黄金期货、期权上市对黄金市场发展的促进作用

目前，我国黄金期权市场仍处于发展初期，主要以场外期权交易为主。从近年来场外黄金期权交易的实践来看，场外黄金期权市场还存在几点需要改进的地方：一是参与者较为单一。目前只有机构投资者参与交易，需要双边信用，客观上限制了交易主体的种类和数量。二是报价方式有限。目前场外期权仅限双边报价，市场流动性较差。三是缺乏公平的市场价格。目前，不同金融机构对场外期权的估值差异很大，准确性不够。

从成熟的市场发展经验来看，场内期权交易在衍生品市场中占有举足轻重的地位。 2018年，全球期权合约总量为131亿手，同比增长16%。手）规模相近，可见，随着市场的不断深入，场内期权市场的成熟和成长是衍生品市场发展的重要方向。现场黄金期权交易以保证金为基础，扩大了交易标的范围。同时报价公开透明，买卖价差小，流动性好，可以更好地弥补场外期权的一些缺点。

场内黄金期权的推出将在以下三个方面发挥积极作用，促进国内黄金市场的发展。

一是价格发现功能。目前国内黄金期货交易者只能统计历史波动率，难以衡量市场预期的未来波动率。推出现场黄金期权后，交易报价将更加公开透明，交易主体数量增加，将有效提高市场流动性，促进持续隐含波动率的形成。可以预见，随着国内外黄金市场联系日益紧密，跨市场、跨品种交易将更加活跃，这不仅有利于境内期权隐含波动率的价格发现，也将增强国内黄金市场的国际影响力。此外，从实际市场交易中获得的隐含波动率对于黄金期货交易也具有较高的指导意义，这将进一步激活黄金期货合约的交易。

二是风险对冲功能。金融机构向客户开展黄金实物销售等黄金业务，以及黄金产业链上下游企业开展开采、选矿、冶炼、销售等业务时，都存在内生的避险需求。场内黄金期权成本低、流动性好。它的推出将进一步丰富金融机构和黄金产业链企业开展避险策略的工具箱。金融机构可以利用场内期权帮助企业设计更有针对性的风险管理方案，有效服务实体经济。

三是资产配置功能。与其他商品不同，黄金是投资者资产配置的重要组成部分。尤其是今年金价大幅上涨，黄金配置需求上升。但直接购买实物黄金占用的资金较多。借助现场黄金期权，投资者可以以较少的资金占用达到黄金资产配置的目的。此外，与黄金价格挂钩的结构性产品近年来也受到投资者的青睐。未来，借助场内黄金期权，该类产品的收益结构将进一步丰富，以适应不同类型投资者的风险偏好，满足客户多元化的投资需求。

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