美元能在多大程度上解释现货黄金价格的形成

我们可以肯定，美元是黄金价格形成的原因。所以，美元能在多大程度上解释现货黄金价格的形成?为了解决这个问题，我们将使用回归模型来解释美元对黄金价格的影响。在上述因果检验的基础上，利用对数价格建立模型。

用对数化的美元指数和黄金价格建立回归模型如下：

LOG _ GC=-2.166266801LOG _ DC 15.7655078

美元-黄金回归结果

通过以上模型计算，我们可以看到，美元可以解释超过60%的金价形成，回归模型对金价的解释效果更好。将模型计算出的金价与实际金价进行拟合，如下图所示：

美元-黄金模型拟合图

上图中上面两条线是实际黄金价格和根据模型计算的理论价格，最下面一条线是残差。主波段内模型价格与实际价格存在一致性，但残差明显不稳定。

因此，残差的ADF检验表明，残差具有显著的一阶自相关性，残差的AR(1)模型如下：

resid 1=0.9988282196resid 1(-1)0.00000536786

美元-黄金残差修正结果

AR(1)模型对残差有很好的修正效果，所以综合模型如下：

LOG _ GC=-2.166266801LOG _ DC 15.7655078残差1

resid 1=0.9988282196resid 1(-1)0.00000536786

后续残差修正后，仍有部分区间存在较强的不稳定性。1995年以前，部分地区的残差不够稳定，主要是因为美元指数(1985年11月20日编制)的市场影响力非常有限，黄金与美元指数的节奏联动没有得到充分体现。1998年前后的残差波动幅度也明显加大，主要是因为亚洲金融危机加大了投资者对市场的短期分歧，美元在黄金价格形成中的参考性降低。2008年7月后，模型残差再次大幅波动，原因是金融危机恶化，导致市场分歧加大，流动性短缺，导致美元逆势上涨，各国救市政策频繁，美元对金价的解释力再次下降。总的来说，修正后的模型使得美元对黄金有很强的解释力，突发事件会降低这种力量。

剩余校正数据图

根据模型，美元每上涨和下跌1%，黄金的涨跌幅度约为-2.14%(因维度不同，按量级还原数量关系)。美元上涨50%时，黄金下跌58.52%。所以两者有以下规律：随着美元波动区间的增大，金价对其波动越来越不敏感。数量关系如下：

美元-黄金数量关系图

以上关系告诉我们，一波趋势行情过后，要多找参考来解释金价，不能简单的根据美元来判断黄金的走势。