现货黄金基本面分析

现货黄金基本面分析

一、黄金的供给

1.采金

1)近年来，世界黄金年开采量约为2500吨，年产量变化平缓。

2)全球已探明未开采的黄金储量约7万吨，只能开采25年。

3)南非、美国等主要产金国产量下降，大型金矿勘探可能较小。

4)开采大型金矿的正常程序通常需要7-10年。

5)在1980年以后的长期下降中，矿业的投入和支出不断减少。

对现货金价的影响：黄金开采受限于自身行业特点，对价格的敏感度较低。现货黄金价格的大幅上涨需要很长时间才能体现在产量的增加上。

2.中央银行出售黄金

各国央行在市场上抛售黄金是黄金的供应来源之一。尽管各国央行储备了大量黄金，但除了CBGA签署国，其他央行每年出售的黄金非常少。CBGA的黄金销售透明且有计划，已成为黄金市场稳定的供应来源。

1)央行持有约19%的黄金，欧洲央行一直在抛售黄金。

2) 《华盛顿协议》规定从2004年9月起，五年内每年限售黄金500吨。

3)中国、日本等央行的黄金储备只有1%左右。

4)银行向央行借黄金，黄金交易商对冲。

对价格的影响：央行售金对现货金价的影响最大最直接，是1980年后金价大熊市的一大原因。

3.再生金

与新增天然黄金增长有限、央行抛售黄金的政策相比，再生黄金的供应更加灵活。

再生黄金的供给往往受到黄金价格等因素的影响，其中对黄金价格变动的预期对再生黄金的供给具有重要意义。当人们预期黄金价格将继续上涨时，即使黄金价格已经处于相当高的水平，人们也不会立即出售再生黄金，而是希望以更好的价格出售。如果人们预期金价会下跌，他们会选择立即抛售。另一个影响因素是经济周期。当经济不景气时，再生黄金市场的供需增加。此时，最先受到经济衰退影响，出现现金流问题的个人和机构，会将不能作为直接支付方式的黄金套现，形成再生黄金供给。

1)波动平稳，可以平抑金价波动。

2)2005年仅增长1.5%至861吨。

3)投资者对金价涨跌的预期对再生黄金影响很大。

二、黄金的需求

1.工业消费需求

(1)主要是电子工业和牙医的需求，约占黄金总需求的10%。

(2)受工业板块限制，变化平稳，对金价影响不大。

(3)2005年稳步增长2%，达到419吨。

对价格的影响：与经济景气度有关，受行业本身限制。

例证：2001-2006年，世界经济快速稳定增长，电子工业、航空航天等高端产业也快速发展，工业对黄金的需求也保持稳定增长。

2.装饰用黄金的需求

(1)约占黄金需求的75%，份额最大。

(2)2005年增长5%，达到2736吨。

(3)传统的黄金消费国有印度、沙特、阿联酋、中国、土耳其等。

对价格的影响：对价格的影响是巨大的，呈现出季节性和周期性。通常一、四季度装饰金需求增长明显。

举例：每年印度的婚礼和宗教节日，中国的春节，西方的圣诞节和情人节，装饰金的需求量都比其他时候多。

3.投资需求

(1)投资需求分为零售投资和eft(黄金外汇基金)。

(2)EFTs是近年来投资黄金的最新方式，2005年吨位增长了53%。

(3)亚洲和中东国家有投资黄金的传统。

对价格的影响：投资需求的价格弹性大于其他需求因素，对价格的影响最大。

例证：自2003年推出以来，EFTs吸引了数千亿美元进入黄金市场，成为黄金价格大幅上涨的最直接驱动力

美元汇率也是影响黄金价格波动的重要因素之一。一般黄金市场美元上涨，金价就会下跌；当美元下跌时，黄金价格上涨。美元坚挺。

代表美国国内经济形势良好，美国国内股票、债券会受到投资者追捧，黄金作为价值储存手段的功能会减弱；而美元汇率下跌往往与通货膨胀和股市低迷有关，黄金的保值功能再次体现。这是因为美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值高，在美元贬值和通货膨胀加剧的情况下，往往会刺激黄金保值和投机需求的增加。1971年8月和1973年2月，美国两次宣布美元贬值。1980年初，在美元汇率大幅下跌和通货膨胀等因素的影响下，黄金价格升至历史最高水平，超过800美元/盎司。回顾过去20年的历史，如果美元对其他西方货币走强，国际市场上的黄金价格就会下跌。如果美元小幅贬值，金价会逐渐上涨。

2.各国的货币政策与国际金价密切相关。

当一个国家采取宽松的货币政策时，由于利率降低，该国的货币供应量增加，增加了通货膨胀的可能性，会导致黄金价格上涨。比如60年代美国的低利率政策导致国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本。随着各国持有的美元净头寸增加，他们开始担心美元的价值，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，最终导致了布雷顿森林体系的崩溃。然而，1979年后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。

例如，美联储今年11次降息，但没有对黄金市场产生很大影响。只有在“911”事件中，黄金市场才受益。

3.通货膨胀对金价的影响。

对此，需要做长期和短期的分析，而且要看短期内通货膨胀的程度。长期来看，如果年通胀率在正常范围内变动，对金价波动影响不大；只有在短时间内，价格大幅上涨，引起民众恐慌，货币单位购买力下降，黄金价格才会大幅上涨。虽然自20世纪90年代以来，世界进入了低通胀时代，但黄金作为货币稳定象征的使用正在萎缩。而且黄金作为长期投资工具，收益率低于债券、股票等有价证券。但长期来看，黄金仍是应对通胀的重要手段。

4.国际贸易、金融和外债赤字对黄金价格的影响。

债务是一个世界性的问题，而不仅仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不仅债务国自身无法偿还债务，导致经济停滞，经济停滞又进一步加剧了债务的恶性循环。甚至债权国也会因为与债务国关系的破裂而面临金融崩溃的危险。此时各国为了维持本国经济不受伤害，会储备大量黄金，这就造成了市场上黄金价格的上涨。

5.地缘政治局势。

黄金在国际上具有稳定的价值和重要的外汇储备功能，因此黄金自然成为投资者避险的最佳途径。我们通常所说的“一声炮响，黄金万两”是对黄金避险价值的综合解释。国际重要的

重大的政治和战争事件会导致黄金价格在短期内剧烈波动。一个国家的政府因为战争或者为了维持国内经济的稳定需求而付出大量的金钱，更容易导致通货膨胀。此时，大部分投资者会转向黄金保值投资，这将导致黄金需求的扩大，从而推动金价大幅上涨。

比如二战、越南战争、1976年泰国政变、1986年伊朗门事件，都不同程度的导致了黄金价格的上涨。例如，特罗

除了上述影响黄金价格的因素外，国际金融组织的干预活动和中国及地区中央金融机构的政策法规也会对世界黄金价格的变化产生重大影响。

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