国际黄金是怎么衍生出来的？

最近的实证研究证实，黄金的价格发现是由伦敦OTC的现货黄金市场交易和COMEX的黄金期货市场交易决定的。所谓“国际金价”是由伦敦OTC黄金价格和COMEX黄金期货价格结合得出的。

一般来说，特定资产市场的交易量和流动性越高，市场对该资产价格发现的贡献就越大。全球黄金市场也是如此。伦敦OTC和纽约的交易占全球黄金交易量的绝大部分(2015年，伦敦OTC现货市场约占全球黄金市场成交量的78%，而COMEX占8%。

金融日历资讯快报贵金属模拟交易贵金属专家直播间我们的贵金属报价软件，根据2016年伦敦黄金结算的统计数据，快速计算出2016年伦敦场外黄金市场的总交易量估计至少在150万吨以上，而Comex100盎司黄金期货合约的交易量达到5750万盎司，相当于17.9万吨黄金。因此，2016年伦敦场外黄金市场的黄金交易量约为COMEX100盎司黄金期货合约的8.4倍。

2016年，LBMA没有指定150万吨的黄金交易量。

但通过上述学术研究发现，COMEX对价格发现的影响比伦敦OTC更大，虽然COMEX的交易量较低。这很可能是多种因素共同作用的结果：使用GLOBEX平台，COMEX的可及性增加，交易时间延长；与场外交易相比，期货交易更加透明；而且纽约商品交易所的交易成本更低，也容易杠杆化。

相比之下，伦敦的场外黄金市场限制了交易时间(仅在伦敦的工作时间)，这为更多的人参与制造了障碍，因为它是一个不透明的批发市场，没有中央清算，交易价差由伦敦金银市场协会金叶银行和少数几家伦敦大宗商品经纪公司的少数做市商设定。

底线是，这两套交易统计数据，伦敦OTC和COMEX，比伦敦和纽约的实物黄金市场要大得多。