2013年国际黄金下跌原因

国际金价近期的暴跌并非偶然因素引发，而是以下因素共同作用的必然结果。

首先，整个国际环境发生了变化。我们知道，自雷曼倒闭引发危机以来，全球主要经济体的经济发展都受到了经济危机的冲击。为了拯救本国经济，各大经济体纷纷祭出巨额宽松货币政策。尽管严重超发的货币将全球经济从泥潭中拯救出来，但它也导致了金融资产价格的大幅上涨。

如今，随着全球主要经济体经济的逐步复苏，尤其是美国经济的持续复苏，在可预见的未来，全球主要经济体将逐步退出非常规宽松货币政策。正是这种不断上升的预期，改变了2008年以来的整体宏观经济背景，也拉开了国际金银震荡下跌的序幕。与此同时，在过去的一年中，数据显示国际资本继续从国际金银市场流出，转向其他回报更多的市场，包括索罗斯在去年第三季度买入黄金ETF合约，同年第四季度快速出手。国际资本的净流出不仅掏空了国际金银的价格支撑，也加剧了国际现货黄金的下跌。如果说潜在的退出宽松措施是金银价格下跌的根本原因，那么国际资本的净流入就是直接炮制金银价格下跌的“斧头手”。

最后，商品属性和内在价值的回归。在我们固有的观念中，黄金一直是对冲风险、对抗通胀的避险品种之一。然而，近两三年来，随着全球经济危机压力的逐渐减轻，全球主要经济体的经济都呈现出相对良好的复苏势头。虽然欧元区危机往往会导致金融市场的剧烈动荡，但原本作为避险品种的黄金却未能展现其避险魅力，反而与风险资产同步下跌。在这种情况下，虽然不能证明黄金已经完全失去了避险功能，但就目前的情况来看，黄金倾向于高风险的商品属性。

一般来说，近期金价的暴跌是由几个原因造成的：

宏观因素：中国经济数据不振

周一，在中国令人失望的经济数据公布后，低于市场预期的8%的增长率抑制了投资者的情绪。一些分析师认为，美国经济继续稳步复苏，美元走强，市场对美联储量化宽松的预期减弱，削弱了黄金作为贵金属的避险属性，抑制了金价在连续12个牛市后滑入熊市。

市场因素：黄金投资者转投股票。

今年以来，金价持续疲软，使得贵金属投资者对黄金投资的兴趣大幅下降，不少黄金投资者转而炒股。

阴谋论：美联储可能操纵黄金价格

欧美分析师纷纷利用社交媒体吐槽伯南克和他的美联储，认为这是他们的下一盘大棋。这位美国财政部前助理部长更是直言不讳：“从4月份开始，这个阴谋就一直在进行。该交易所告诉个人客户，对冲基金和机构投资者正在发布出售黄金的信息，警告个人客户提前撤出市场。接着，几天前，高盛宣布黄金市场将进一步抛售。他们想做的是让个人投资者远离黄金。显然，绝望的事情正在发生。”

信任危机：黄金被质疑是否为有效的避险工具

贵金属分析师瑞信(CreditSuisse)表示：“很明显，黄金市场的怀疑因素比一周前更大。怀疑的范围包括央行的独立性、其对黄金储备的控制以及欧盟条约的神圣性。黄金投资者再次意识到，投资黄金并不是一种非常有效的对冲措施。”

交易成本增加：保证金的增加将迫使多头投资者平仓。纽约商品交易所提高了黄金和白银期货的最低保证金，这将增加交易成本，并可能导致投资者因缺乏资金而被迫平仓，从而放大黄金卖空交易量。

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对冲基金巨头保尔森在过去两天里损失了近10亿美元的个人财富。从这两天黄金的走势来看，如果保尔森不清仓，就会被做空者逼仓，而如果他清仓，必然会加剧金价的下跌。

逼仓因素：鲍尔森两日亏损10亿美元不清仓也恐将被逼仓

日本新任总裁黑田东彦推出超预期宽松措施后，日本国债波动率大幅上升，与希腊国债不相上下。为了满足激增的保证金要求，日本金融机构选择出售其他资产来加强资本和流动性，而不是出售债券。自QE2以来，黄金价格的走势与日本国债的内涵波动率高度负相关。

日本黑田效应

众所周知，虽然黄金不再是货币，但黄金和美元仍然是各国最重要的储备资产。美国、德国、法国、意大利等发达国家的黄金储备都在60%以上。近年来，中国和韩国等发展中国家的央行也在各种复杂的情况下开始大量购买黄金。由于两者都是重要的外汇储备，如果美元价格上涨，大家都有可能放弃黄金这种需要支付高额保管费却收不到任何利息的资产，转而持有美元，金价就会下跌。历史上，80年代以后，华尔街-美元体系的建立，重新确立了美元在世界上的霸权地位。美国经济也进入了低通胀高增长的长期良性发展。美元价格不断上涨，世界各国央行纷纷抛售黄金。黄金价格已经下跌了20年。

如果支持美元信用的美国世界让世界失望，人们就会购买黄金这种唯一独立于任何国家信用的货币金属，黄金价格就会上涨。2011年8月初，因为提高债务上限，美国遭遇了主权信用评级的历史性下跌，对美元产生了影响。国际金价突破1700美元/盎司。8月18日轻松站上1800美元/盎司的高地，几天后更是创下1900美元/盎司的历史新高。美国主权债务危机的加深，让金价一路高歌猛进！由于美元与黄金的关系是在布雷顿森林体系中确立的，所以黄金与美元中美元与黄金的关系可以说是贯穿始终的。

黄金、美元、欧元之间的关系与黄金价格下跌：黄金与美元此消彼涨

探讨美元与欧元的关系，需要了解美元指数：美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率的指数，用于衡量美元对一篮子货币汇率的变动程度。它通过计算美元和所选一篮子货币的综合变化率来衡量美元的强弱。美元指数中选取的一篮子货币的币种和构成如下：欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。美元指数上涨，说明美元与其他货币的汇率上升，意味着美元升值。从这个构成比例可以看出，57.6%的欧元涨跌对美元指数的贡献，一定会保证只要欧元下跌，美元指数就会上涨；欧元上涨，美元指数就会下跌。

事实也是如此：今年年初，希腊援助计划逐步敲定并实施，欧元上涨，美元指数下跌，黄金从1523美元/盎司涨到1792美元/盎司。3月初以后，虽然美国的住房市场没有任何实质性的改善，但就业市场仍然疲软。高盛报告还透露，美国经济已经放缓，预计美联储仍将实施QE3。但欧债危机升级，西班牙、法国、德国国债销售不佳，欧元区阴云密布，美元指数震荡上行，美元上涨往往对黄金形成压力，因此金价震荡走低。可见，美元指数的涨跌，只是说明了美国和欧元区局势的相对变化。最近美元指数的上涨并不能说明美国经济本身有多好。美国

欧元下跌，美元指数会被动上涨；当美元指数上涨时，以美元定价、替代美元的黄金就会下跌。这个逻辑大家都懂，也就不难理解为什么最近黄金下跌了。德国和法国此前坚持减赤计划，但结果并不理想。欧洲国家大规模陷入衰退，德国本身也未能幸免。许多已经履行减赤承诺的政党下台，也使政局变得无法控制。法国和希腊选举结果公布后，欧元暴跌，意大利和西班牙国债也遭遇抛售。

最近，希腊重新成为全球关注的焦点。由于激进左翼联盟坚决反对削减开支，如果组阁失败，希腊将举行新的大选。有人担心该国可能无法继续履行此前在接受救助措施时做出的削减财政支出的承诺，这使得该国退出欧元区的疑虑笼罩在欧洲上空。受希腊持续利空消息影响，欧元兑美元汇率(1.2795，0.0019，0.15%)近日加速下跌，跌至四个月来最低点。由此，美元指数加速至2010年9月15日以来的最高点81.78，黄金加速至2011年9月以来的最低收盘价1540美元/盎司。