美元在多大程度上解释了现货黄金价格的形成

我们可以肯定，美元是黄金价格形成的原因。那么，美元在多大程度上解释了现货黄金价格的形成呢？为了解决这个问题，我们将使用回归模型来解释美元对金价的影响。根据上述因果检验，使用对数价格构建模型。

利用对数美元指数和黄金价格建立回归模型如下：

LOG_GC=-2.166266801LOG_DC+15.7655078

美元- 黄金回报结果

从上述模型的计算可以看出，美元可以解释金价60%以上的形成，而回归模型可以更好地解释金价。将模型计算出的黄金价格与实际黄金价格进行拟合，如下图：

美元-黄金模型拟合图

上图中的上面两行是实际黄金价格和根据模型计算的理论价格，下面的线是残差。模型价格与实际价格在主要区间基本一致，但残差具有显着的不稳定性。

因此，对残差进行ADF检验，发现残差具有显着的一阶自相关性，对残差建立AR(1)模型如下：

残差1=0.9988282196残差1(-1)+0.0001500461219

美元-黄金剩余修正结果

AR(1)模型对残差有很好的修正效果，因此综合模型如下：

LOG_GC=-2.166266801LOG_DC+15.7655078+残渣1

残差1=0.9988282196残差1(-1)+0.0001500461219

经过后续残差修正后，仍然存在一些不稳定程度较强的区间。 1995年之前，部分地区残差还不够稳定。主要原因是美元指数（1985年11月20日编制）推出不久，市场影响力十分有限，黄金与美元指数的节奏联动性没有充分体现。 1998年左右残差的波动性也明显加大，主要是因为亚洲金融危机导致投资者对市场的短期分歧较大，美元在金价形成中的参考性下降。 2008年7月后，模型残差再次剧烈波动。这是由于金融危机恶化，使得市场出现分化，流动性短缺导致美元逆势上涨。各国频繁推出救助政策，美元对金价的解释力再次降低。总体而言，修正后的模型使得美元对黄金具有较强的解释力，突发事件会降低这种解释力。

剩余校正数据图

根据模型计算，从涨跌幅度来看，美元每涨跌1%，黄金的涨跌幅度约为-2.14%（由于维度不同，根据范围恢复数量关系）。当美元上涨50%时，黄金下跌58.52%。因此，两者有如下规律：随着美元波动性的增加，金价对其波动性的敏感度越来越低。其数量关系如下：

美元-黄金数量关系图

上述关系告诉我们：经过一波走势行情后，我们需要寻找更多的参考资料来解释金价，而不能简单地根据美元来判断金价的走势。