黄金基本面分析——美元与黄金

美元对黄金市场的影响主要有两个方面。首先，美元是国际黄金市场的计价货币，因此与金价呈负相关。假设金价本身的价值不变并且美元下跌，金价将表现如下： 上涨。另一方面是黄金作为美元资产的替代投资工具。事实上，在2005年之前的几年里，金价持续上涨的一个主要因素是美元连续三年大幅下跌。

从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持着80%左右的负相关性。从近十年的数据来看，如下图，1995年至2003年美元与黄金的相关性示意图，美元与黄金的相关性越来越接近-1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变化是一个重要的参考。

美元指数：

通常我们用来分析美元走势的工具就是美元指数。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场上的汇率走势的指标。它用于衡量美元兑一篮子货币的汇率变化。它通过计算美元与选定一篮子货币的综合变化率来衡量美元的强弱，从而间接反映美国出口竞争力和进口成本的变化。如果美元指数下跌，则意味着美元兑其他主要货币贬值。美元指数期货的计算原理是根据世界主要国家与美国之间的贸易结算量，以加权方式计算美元的整体强弱程度，以100为分界线。 1999年1月1日欧元推出后，该期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少到六个国家。欧元也成为最重要、权重最大的货币。达到了57.6%。因此，欧元的波动对美元指数的强弱影响最大。

美元指数权重：

57.6 欧元

日元13.6

11.9 英镑

加元9.1

瑞典克朗4.2

瑞士法郎3.6

美元指数USDX是根据1973年3月六种货币兑美元汇率变化的几何平均加权值计算得出的，其价值以100.00为衡量标准。 105.50 的报价是指自1973 年3 月以来价值上涨了5.50%。

之所以选择1973年3月作为参考点，是因为这是外汇市场转折点的历史性时刻。从那时起，主要贸易国家允许本国货币相对其他国家的货币自由浮动。该协议在华盛顿史密森学会达成，代表着自由贸易理论家的胜利。史密森尼协议取代了大约25 年前在新罕布什尔州布雷顿森林会议上达成的不成功的固定汇率制度。

目前的USDX 水平反映了美元相对于1973 年基点的平均水平。截至目前，美元指数最高上涨165点，最低跌破80点。这种变化特征在数量和变化率方面与期货股指进行了广泛的比较。

下图为美元指数与纽约期货黄金价格对比。从图中我们可以清楚地看到两者之间的负相关关系。