人民币贬值对债券市场的影响

金投外汇网新闻：今年以来，债券市场仍在稳步走牛市。相对于股票、房地产等人民币资产，人民币贬值对债券市场的负面影响有限，甚至对债券市场有正面影响。让我们看看人民币贬值对债券市场的影响：.

首先，汇率贬值对货币市场流动性的负面影响有限，货币政策放松仍可期待。虽然贬值会导致外汇占款下降，导致基础货币供给减少，但贬值往往对应的是实体经济的疲软，这段时间资金需求也处于下降过程中。目前国内各项经济指标都低于2008年海外金融危机时期，但社会融资成本仍高于当时。目前金融机构人民币贷款加权平均利率为6.04%，仍远高于2008年12月5.56%的水平。在需求疲软的情况下，货币政策的核心仍是利率，央行仍应在利率的引导下充当主要政策目标。这也意味着货币政策放松仍可期待，央行8月25日宣布RRR降息就是明证。与债市收益率相对应的，下行仍是趋势。

其次，汇率贬值对出口的正面刺激有限，但贬值预期可能对房地产市场产生负面影响，从而加剧市场对经济下行压力的担忧。虽然汇率贬值可以提高出口边际，但影响出口的核心因素还是在于海外国家的需求。目前，无论是发达国家还是新兴市场国家，都没有完全走出2008年金融危机的泥潭，需求疲软是各国的普遍现象。另外，对于房地产市场，我们认为随着我国人口刘易斯拐点的到来，其黄金时代已经过去。就全国而言，房地产市场也存在严重的供大于求的格局。全国房地产库存已达6.5年以上，贬值预期可能对失衡的房地产市场产生负面影响。从这个角度看，贬值为债券市场运行创造有利的基本面条件，同时会造成市场风险偏好的大幅下降，提高债券的配置价值。

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