散户如何构建股市中的“防御体系”

散户如何在股市建立“防御体系”

假如你有100万，第一年赚40%，第二年赚20%，第三年赚40%，第四年赚20%，第五年赚40%，第六年赚20%，剩余资产140.5万元。六年年化收益率只有5.83%，甚至低于五年期凭证式国债票面利率。所以我们需要在股票市场建立一个防御系统。

这可以通过预测牛熊来实现吗？我不这么认为。因为牛市还是熊市只有事后才知道，如果谁真的确定明天是涨还是跌，那么玩股指期货就能成为世界首富。比如最近三个月，股市一直在持续上涨，但是谁也不确定能涨到多高。可能类似于2013年初，涨幅超过20%，也可能像2009年那样涨幅翻倍，甚至像2006年、2007年那样涨幅5倍、6倍。

那么如何在股市中构建防御体系呢？我觉得有三种方式。

1.位置控制

这是最简单的防御系统，这种方法有个学术术语叫动态再平衡。即股市上涨时卖股票买债券或留现金打新股，股市下跌时卖债券买股票。这种策略在股市大幅波动时非常有效，但遇到大牛市或长期负跌时就不好操作了。比如2006年的大牛市，用动态再平衡策略，一定会在2007年初把仓位降到低点。

通过仓位控制，是很好的防御方式，但是风险控制了，收益就上不去了。牛市来了，会跑输指数。也许老手不如新人。

买入股指期货对冲空单也是一种变相的仓位控制策略。

2.折扣安全垫

这是一种以进攻为防御的策略。在战争辩论中，著名战略家克劳塞维茨根据100多次战役的总结，得出了“进攻是最好的防御”这句名言。简而言之，就是在股市上多赚钱，这样赚的钱为后期的亏损预留一个安全垫。

在股票市场中，通常会有一些不同类型的折价品种，如折价封闭式基金、A/H市场的折价品种、并购换股中的折价套利等。这些品种通常有一个特点，就是在股市上涨的时候，它们会涨得更多，跑赢指数，而在股市小幅下跌的时候，它们也可以通过吃折价来实现基本的保本，甚至在股市大幅下跌的时候，它们也可以通过折价的收敛来跑赢大盘。

打折安全垫的策略不能保证每次都赢，但是赢了就赢高了，给后面的输家提供一个安全垫。

3.打折的空期权

如前所述，股指期货单纯的空仓其实是一种变相的仓位控制，只是还有一些品种。虽然有空期权，但是这种空期权的价格非常便宜，不减仓也能实现做空保护，使得投资组合成为一个向上攻击性和底部保护性都很强的弹性组合。

这里有两个贴现空期权的例子。

1.溢价接近0的可转债可以等价于股票折价空期权。比如中行转债113001，如果溢价为0，相当于中行正股加一个做空期权。综合来看，中行转债的上涨可以和中行同步，而中行的股票下跌，那么中行转债可以靠债少跌甚至不跌。

2.接近低折价的分级基金，如150018银华稳步前进，可以相当于一个永续债做空期权。如果股市上涨，银华稳健进步是普通的固定收益品种，但当股市下跌时，银华稳健进步可以获得较低的折价，这是对空期权的一种价值赎回。

依靠这三种方法，我们可以在股市中实现有效的防守，就像一支强大的足球队首先要保证尽可能不失球一样。但是什么时候选择什么样的方法，大家可能还是比较迷茫，所以我就当个好人做到底，把我的独门绝技透露给大家。

1.在熊市末期的牛市中，可以控制折价空期权的策略，因为在牛市前期，还有很多保本品种。有了空期权的保护，仓位甚至可以超过100%，也就是加了一定的杠杆。

熊和牛的前期是什么时候？当你还能找到贴现期权的时候，股市一定还在底部，否则，市场不会给你很多有保障的期权随意选择。

2.牛熊开始的时候，可以控制折价安全垫，因为这个时候，绝对没有可以完全进攻和保底的品种。只能找一些不保本但是相对折价的品种，但是整体权益仓位要降低，可以降到50%以下，市场可以通过进攻折价来追。