选股重要还是“选时”更重要

选股重要还是“选时”更重要

创富网讯，'s选股重要还是“时机”？这个问题其实与投资者在自己的思维和实践中形成的逻辑体系有关，也与“人能否战胜市场”这个问题的不同答案有关。强调“时机”的人力计划利用市场波动，从而实现超额收益，战胜市场。那些认为“择时”不重要的人认为，从长远来看，市场平均水平就像引力一样决定着收益的回报，所以与其徒劳地寻找机会利用“择时”来超越市场平均收益，不如干脆放弃择时的选择。

据说大卫罗杰是个“计时”高手。他有一本书叫《在股市赢得高额回报的解决方案》。一方面，大卫罗杰在他的书中承认，“预测市场趋势是一种荒谬的尝试。从头到尾都无法预测市场走势。”但与此同时，它试图通过更高的预测“准确度”来战胜市场，某种程度上也陷入了一个误区，因为所谓的“准确度”问题其实是一个伪问题，因为无法定义。

我见过一个投资顾问给一个客户推荐一只十几块钱的股票。推荐后股票跌4元，再涨8元。这个推荐是“准”还是“不准”？在华尔街历史上德高望重的格兰维尔，曾因成功预测80年代下跌35%而闻名。然而，无论这样成功的预测能持续多少次，连大卫罗杰都说，这样的下跌如果放在未来18年华尔街的牛市进程中来看，只不过是“茶壶里的风暴”。

完全看完这本书，不禁有点失望，能感觉到作者走的路基本属于电子算命或者程序交易的范畴。没有不尊重作者，但我认为这些都是LTCM遗留下来的。我们有充分的证据可以肯定，LTCM在这一领域的高度是空前的。著名的美国LTCM队阵容之豪华，结局之悲惨，尽人皆知。

那么，问题出在哪里呢？在操作方式上，LTCM利用计算机对金融工具的价格进行分析，建立量化模型，然后利用不同证券的市场价格差进行短线操作。总之，LTCM追求投资的数学化、程式化，曾经风靡一时，在金融市场上硕果累累。但是，数学化、程式化的操作模式有一个致命的弱点，那就是它的模型假设和计算结果都是基于历史统计的，但历史统计永远无法完全覆盖未来。

而且历史数据的统计过程往往会忽略一些小概率事件，而这些所谓的小概率事件在未来可能会随着时间的积累和环境的变化而悄然发生变化，一旦发生就会对整个系统造成致命的打击。事实上，LTCM最终跌入深渊是因为俄罗斯金融风暴这样的“小概率事件”。

金融投资一定要观察其形，辨别其意，判断其时，衡量其势；赢得了阴阳的奇妙互动，永远崇敬自然。法律是经济的，法律没有确定的规律，远不是简单的模型和程式化的操作所能涵盖的。正如大卫罗杰在他的书中所说，“每个投资者都应该结合自己的市场理解、风险承受能力和所拥有的资源，找到自己的投资个性”。即使“时机”很优秀，也必须来自于他自身的综合能力和基于经验的综合判断，不能指望通过一些万能药似的程序或软件就能一举制胜。

当华尔街大亨摩根被问及股市会涨还是会跌时，他通常会回答两个字：“波动”。恐惧和贪婪是推动市场发展的两个基本动力。恐惧可以让股价无可救药的下跌，贪婪可以让股价疯狂无休止的上涨。如果说“买入恐惧，卖出贪婪”是战胜市场的唯一方法，那也只是建立在“模糊正确”的基础上。

投资是一门艺术，无论谁想把艺术引向科学，都会不自觉地误入歧途。对“模糊正确”的无知可能导致“精确错误”也许这就是投资的辩证法。