如何分析上市公司的财务报表

如何分析上市公司的财务报表

随着相关部门对信息披露和内幕交易的监管越来越严格，相信报表的价值会越来越高。

报告提醒的预期调整

对于市场来说，声明往往是调整预期的导火索。不知道投资者有没有注意到，报表发出后往往会有一批相关的研究报告，大部分都有类似的表述：公司业绩xxx，高于我们的预期。这说明目前对信息披露的监管还是比较有效的，至少对大部分人来说，信息还是可控的。结果报告出来后，很多内容还是和市场预期不一样，造成股价短期波动。

波动的原因很多。一种是很多投资者在短期内对股利分配等进行预期而进行短期投机，这将使上市公司的股价在报告期内大幅波动，而不管实际结果如何。更重要的是，对市场有中期影响力的研究机构，往往会根据实际表现调整较长期的盈利预测。比如中报出来，他们可能要根据实际数字调整今年年底的业绩预期，甚至包括明年和后年。这种调整显然会影响股票的所谓定价变化，对公司股价的中期表现产生重大影响，所以以中长线投资为主的朋友需要多关注这些。

阅读语句中常见的偏差。

报表独立分析对于普通投资者来说难度更大。我觉得不是每个人都适合独立研究分析。如果强迫自己去做一件做不到的事情，效果往往适得其反。不过我想说一些比较适合大众，一般大家都可以尝试的方法和注意点：投资者不要只看几年的EPS(每股收益)，简单计算市盈率，一般形成一个判断，再加上一点公司的行业题材，做出一个投资决定。

在我看来，目前普通投资者中常见的偏差：

第一，对未来的EPS变化关注不够。很多人根本不知道也不关注未来的市盈率。基于过去的财务数据，市盈率或高或低，导致投资失误。这种情况常见于重组公司和有重大新项目的公司，也出现在利润结算波动较大的行业。例如，当我们看房地产股票荣石赵晔时，其业绩预测表明其业绩将在上半年大幅下降，而事实上它在第一季度报告亏损。可以看出，如果只看半年报，其市盈率肯定很高，但如果考虑到未来的情况，即房地产行业的特殊性，其业绩下滑是可以确认下半年销售收入大幅增长的因素，那么目前的股价并没有被异常高估，因此恐慌性抛售并不明智。

第二，对于现在的业绩，我们只看数字，不看原因。这种情况往往出现在上市重组之后。比如中南建设去年的每股收益高达0.89元，与前年相比有了翻天覆地的变化。年初的市盈率看起来不高，但这类股票今年跌得很惨，因为业绩的变化不可持续，市盈率低不是买入的理由。

此外，重组的业绩变化相对容易识别，而整个行业的异常导致的业绩突变则比较难识别。比如汽车行业，去年包括今年上半年，汽车行业的表现都很惊人，看市盈率也是可以的。但是，如果投资者意识到这种业绩是在特殊时期特殊政策下取得的，那么就要评估目前的市盈率是否真的不高。我觉得汽车股的股价表现已经回答了一些问题。

如何避免简单的错误

只要投资者在阅读数字之外，多花一点时间阅读文字信息，尤其是解释性内容，就不难避免这种简单的错误。但遗憾的是，很多人不看，一些说明性的内容还藏在报告不显眼的地方。我的建议是，首先，报告中的“管理层讨论”是必读内容，包括对过去一段时间所取得的业绩的分析，以及公司未来一段时间的经营安排和预测。只要管理层老老实实写了这段话，它的借鉴意义无疑是非常重要的。然后，对于一些变动较大的财务数据，需要花一些时间看会计附注，这个一般财务报表都会提供。比如今年某项费用高，今年销售收入猛增。为什么？这些都可以让投资者至少规避很多不必要的风险。但是，报表分析还是一个专业的工作，有很多小段，需要你积跬步，行万里路。