怎样从股票基本面中找到超预期利好

怎样从股票基本面中找到超预期利好

首先考察公司的长期成长空间和核心竞争优势。其实这方面的讨论很多，不用我说什么了。如果一个公司处于未来增长空间巨大的行业，同时拥有稳定进取的管理团队，能够在技术、成本、销售、渠道等任何一个方面拥有别人无法复制的核心竞争优势，这样随着行业的快速增长，公司在行业内的市场份额也能稳步扩大，那么未来其利润可能会呈现非线性甚至几何级的增长。这种长期超出预期的增长，需要投资者对行业和公司有超越市场公众的深刻理解。但是，不考虑其实际可行性，容易产生夸大潜在市场容量的误解。我们经常看到一些研究报告描述某些行业的成长空间，喜欢把中国和其他国家做一个简单的比较。其实这种差距背后的原因很复杂，也许我们永远也看不到某些方面的趋同。

第二，关注短期细节。考虑长期因素当然重要，但作为追求绝对收益的专户投资，跟进短期细节几乎同样重要。其中包括：短期报告业绩、管理层动机、公司高管或规模、重要机构投资者持仓变动及解禁时间表、政策风险、市场博弈等。在短期排名的压力下，我们的机构往往立场高度一致。一旦原来的预期被某种外部冲击打破，纳什均衡的条件发生变化，联盟就会迅速瓦解，奔向相反的极端。曾经有需求的现在被抛弃了，反之亦然。毫无疑问，这种现象成为股价暴涨暴跌的重要原因。如何看待这个问题，我觉得对错不重要，重要的是如何处理。

第三，注重基层调研。我认为仅仅依靠对上市公司管理层的调查是不够的。利益是否一致，决定了他们会向资本市场发出什么样的信息。做好基层调研，往往能提前发现超预期的投资机会，进而有效防范来自公司的不可证伪的信息不对称风险。一方面，从上下游入手，原料供应商、下游客户、渠道经销商都是很好的基层调研对象；另一方面，从同行出发，虽然难免“同行相轻”，但重要的是自己去思考和判断。

最后，对股票进行适当的分类并投资于一个投资组合也是非常重要的。彼得林奇的股票分类方法值得学习。他把股票分为快速增长型、稳健缓慢增长型、大笨型、资产过剩型、周期型、转型困境型。个人认为值得关注的，是快速增长型、大傻型、周期性和转型困境型。不同类型的公司股票表现出不同的操作规律，相应的投资方式可能需要区别对待。周期性和转型性公司的关键是把握商业周期的节奏；快速成长的公司短期回报大，风险高，在高成长的刺激下容易产生泡沫。做好波段可以保证绝对收益；只要大象公司等待合适的时机收购，剩下的就是耐心了。一个投资组合必须有这些类型的平衡比率，以消除净值的波动，降低整体风险。