股票基本分析到底是不是赚钱利器

股票基本分析到底是不是赚钱利器

如果创富网讯，说技术分析只是小散户的心理安慰剂，那么基础分析会是赚钱的武器吗？不幸的是，根据经典的有效市场理论，任何人都不可能通过基本分析获得超额收益。自然有人会反驳，巴菲特似乎是通过基础分析来判断公司的价值，坚持长期投资并获得远超一般人的收益。这是大家理解上的差异。不算诡辩的解释是，他收入中超出常人的部分，源于他超出常人的努力。

是的，虽然基础分析不一定能让你赚很多钱(这里指超过社会平均盈利水平，金融投资领域的定义是“超额收益”)，但你至少可以获得和别人差不多的收益，而做到这一点并不容易：全球只有少数基金经理能跑赢指数，绝大多数基金的盈利水平都跟不上指数上涨的步伐。至于你，可以和指数同步。当然这不值得基础分析师乐观，因为大猩猩投飞镖选的股票刚好能跟上指数的变化。

从这个角度来说，基本分析是没用的。社会上成千上万的证券分析师和股评人，仅仅依靠基础分析和技术分析作为自己的心灵安慰剂，各种分析流派只是他们成名的道具，并不能给投资者带来实际的利润。

这么说，似乎打击有点太大了。我们举个例子：1998年下半年，一个投资者没日没夜地做基本分析，得出的结论是：买低市盈率的股票，可以获得远超大盘涨幅的收益率。于是，他反而根据每年新公布的公司业绩，选择业绩最好、股价便宜的公司买入。可惜到了2001年，他不仅没赚到钱，反而远远落后于指数的涨幅。看到垃圾股像狗一样飞，他不得不放弃他的投资策略。有什么问题？就是研究的视野不够开阔。从1996年到1997年，两年时间里，蓝筹股涨幅远超大盘。但从1998年到2001年，跑赢大盘的恰恰是高市盈率的股票。

另一个极端的例子出现在2002年，当时国内某知名券商的金融工程部取得了成果：小盘股会跑赢大盘。他们依据的数据是1998年到2001年，确实有这样的规律。如果再对比国外市场，规律也很明显。于是，自营部门拿出上亿元建立小盘股组合。可惜一年之内，亏损居然超过了50%。结果呢？金融工程自不必说，原本是证券投资的新领域，但在中国，它似乎被边缘化了。

有什么问题？也在于基本分析学派的教条主义，因为它没有与人类行为相结合。基础分析似乎更受青睐，因为它涉及国内外政治经济事件和战略方向研究，行业分析和公司分析。最终需要用非常复杂的工具来计算公司未来三年的利润(有些研究人员也可以预测15年后的利润，也是靠基础分析)。没有金融硕士，似乎很难胜任这份工作。

其实并不是。虽然传统的基本分析学校有花哨的图表，看似严谨的推导过程，但就工作难度而言，小学毕业谁能胜任——的市盈率就不算了，也就是市值除以利润！谁不会计算利润率？只是利润除以收入！谁看不懂财务报表？只是一堆数字！这些和技术分析一样，都是量化标准，是教条式的，所以难度不大，价值不大。

虽然现在的券商研究机构招聘了大量的研究员，但他们最终的工作只是为一家公司做预测，确定其未来两三年的每股收益。对于普通投资者来说，这些研究报告并不难获得，媒体也经常披露。但是你完全不能按照这个业绩预测来投资，因为好公司不代表好股票。

判断一个好公司的标准有很多，比如公司治理结构、公司创新能力、公司盈利水平等。但判断一只好股票的标准只有一个：好股票就是股价能涨的股票。能持续上涨的才是好股票。最好的股票是能持续上涨高于其他股票的股票。

股票为什么会涨？这不仅是因为它的利润好，性能高。2010年4月26日，浙江医药公布一季报，每股收益0.66元，中期预增50%。基础分析有多难？我们将第一季度的业绩乘以4可以推断出其年每股收益约为2.6元。当时股价40元，动态市盈率只有15倍，很低。公司，好吗？被低估了，对吧？但当时是其股价的最高点。两个多月后跌破24元——，跌幅40%！要知道，2010年，它的每股收益是2.54元，和我们简单计算的差不多。2011年中期，其每股收益为1.32元，业绩稳定。但在过去的一年半时间里，其股价从未超过40元，最新价格仅为25元。

为什么好公司的股票不涨？基本分析师回答不了这个问题，技术分析师也不知道为什么。而行为分析，却能给出准确的解释：因为基金不买，大户不买，散户更好看，所以股价不会涨。那么，行为分析学派也可以告诉你为什么基金和大户不买：因为他们想买的已经买了，不想买的不会再买了。你也可以问：为什么还有基金和大户不愿意买这么好的股票？因为他们认定公司未来成长性不好，所以每股收益没有太大增长。听着，这涉及到一点基本的分析。

另一方面，在基金和大投资者不断买入的过程中，也就是2006年底到2010年4月，浙江医药的股价上涨了10倍，从4元涨到40元。其中，2007年前两个季度，其每股收益仅为0.008元，预计下一季度业绩将继续下滑50%以上。然而，在2007年上半年，这只股票的价格翻了一番，从4元涨到了9元。没有大型机构投资者的买入，怎么会有如此亮眼的股价表现？基本分析和技术分析都无法回答当时股价为什么涨这么多，而行为分析可以。

所以无论是技术分析还是基础分析，他们的最终目的都应该是回归行为分析。因为，对于投资者来说，做功课的目的不是为了得到什么指标和数据，而是为了得到一个明确的结论：股票会涨吗？只有行为分析才能回答这个问题。

这就是我开始这个专栏的原因。——我们寻找的是能支撑股价上涨的东西，而不是别的。