如何辩证地看待市盈率指标

最近，随着上市公司披露2012年年报越来越集中，许多热衷于基本面分析的投资者将研究上市公司的财务报表作为他们不可或缺的任务。最近有朋友反馈：他说自己一般更喜欢选择低市盈率的股票，认为市盈率越低，投资价值越大，风险越小。但往往选择低市盈率的股票，但也有一些高市盈率的品种没有赚钱。很多时候，按照高低市盈率的方法操作，赔钱的概率远远大于赢钱的概率。为什么？其实在我看来，这还得从市盈率的本质、作用和缺陷说起，才能帮助我们对它有一个全面正确的认识。

1.如何辩证看待市盈率？

单从投资的角度来看，市盈率越小的股票越有价值，反之亦然。按照全球流行的观点：只有市盈率低于20倍的股票才值得投资。只有市盈率低于15倍的股票才能达到“国际标准安全线”。但在现实交易中，没有多少人按照这个原则行事。相反，很多时候，高市盈率的股票受到追捧，比如生物医药板块，低市盈率的股票受到冷落，比如钢铁行业。我们不能否认这里面有不少合理的成分。

比如有A、B、C三只股票，它们的每股税后利润是0.6元。a股股价32元，预计年利润可增长45%；b股股价24元，预计年利润可增长20%；C股股价12元，预计年利润可增长7%。如果这三只股票的年利润增长率不变，五年后，当市盈率下降到“国际安全线”的15倍时，根据市盈率计算公式：收盘价=五年后市盈率每股收益，我们可以计算出，五年后，a股、b股和C股的股价分别为57.68元、22.39元和12.6元。

从上面可以得出以下规律：在A、B、C三只股票中，A股的市盈率最高，C股的市盈率最低，但A股每年的利润增长远大于A、B，当这三只股票5年后的市盈率下降到15倍时，A股的股价超过5年前的原价， 且股价上涨超过80%，而b股价格低于5年前，说明a股成长性最好，从中长期投资角度看，a股最具投资价值。

2.法律概要

(1)价值投资者应打破原来以市盈率为选股唯一标准的操作模式，应选择利润增长率高的企业进行投资。那些利润水平高但利润增速低的股票不再具有长期发展潜力；我们需要记住这一点。

(2)每股收益有限，但高增长率的企业成长空间广阔，将使投资者获得丰厚的回报。选股，尤其是大波段投资，关键是看企业的成长性，不能只看市盈率。

简而言之，一只股票是否值得投资，不是看它的价格水平和市盈率，而是看它每年的利润增幅。投资时，不要把所有的钱都押在市盈率低的股票上。明智的做法是分析行业和企业的现状和发展，选择价格较低、有发展潜力的股票。在考虑低市盈率的同时，更应该关注股票的成长性(更多体现在税后净利润的增长)，这是投资者研究财报的关键。