谈谈美国科技类成长股共性特征

美国科技成长股的共同特征

1、科技成长的特征。

(1)每只成长股只有一个明显持续的快速增长阶段，即只有一个成长期。

成长期过后，营业收入很难保持20%以上的增速。30只成长股中，成长期后营业收入20%以上的增速最多只维持两年，这种情况只出现过两次。成长期后，营业收入增速更多表现为低速持续增长或正负交替增长。

(2)成长股一般在上市后开始进入成长期(营业收入增速持续大于20%)。

本报告筛选的30只美国成长股中，有26只在上市第一年进入成长期(其余4只股票在第二年进入成长期；第三年KOHLSBIOGEN，基列第五年)。

2、科技产业的特点

IT股的成长期可以明确分为两个阶段。

第一阶段，从1990年到2000年，个人电脑逐渐成为人们生活和工作中的消费品。个人电脑的迅速普及催生了从电脑硬件到软件、从单机到网络的巨大市场需求，从而成就了一批提供电脑和网络软硬件设施的成长股。如提供网络连接设备的思科，提供个人电脑的戴尔，提供个人电脑操作系统和办公软件的微软，提供个人电脑核心部件CPU的英特尔。

由于新兴产业前期的高利润率和1997年东南亚金融风暴后其他国家投资风险的增加，美国的it产业不可避免地成为其他产业和其他国家剩余资本投资的目标。在较低的资金成本和乐观的市场预期的帮助下，IT股集体上涨，并在2000年左右达到峰值。个股涨幅惊人。思科12年实现1059倍增长，戴尔、微软、英特尔分别增长593倍、156倍、62倍。

表面上看，第一阶段增长的结束是网络泡沫破灭导致的IT股集体跳水，但其内在原因是产业发展的必然结果。新兴产业后期，由于市场需求饱和，行业竞争对手众多，营业收入和净利润率增速同时下滑，从而结束了高速增长期。

2000年互联网泡沫破灭后，市场回归理性。2000年至2011年，迎来了IT股的第二个增长期。

现阶段，由于互联网在全球的普及和Web2.0技术的成熟，无论是企业还是个人都通过互联网获取或传递信息，并逐渐将网络应用作为企业运营和个人生活中不可或缺的工具。

企业和个人对网络应用的个性化需求造就了一批新的IT成长股，如提供企业解决方案的高特公司、提供客户关系管理软件的Salesforce公司、提供综合互联网服务的谷歌、提供企业数据中心服务的Equinix公司和Digital Realty Trust公司。这五家IT公司的成长期延续至今，上市以来营业收入一直保持正增长趋势。

提供个性化软件服务的高知和Salesforce的持续增长，可能得益于个性化服务和差别定价形成的寡头垄断市场势力，从而延长产业发展的进程。谷歌、Equinix和Digital Realty Trust受益于其植根于网络规模的商业模式，因此网络的存量规模越大，其服务的市场需求就越大。因此，除非新技术或新的商业模式被“创造性地摧毁”，否则这些公司将继续增长。

科技成长股的拐点特征

整体来看，美国成长股的盈利拐点和营业收入拐点存在明显的相关性。如果一个拐点出现，另一个拐点一般会在两年内出现，两者之间的具体关系因行业和公司而异。

其中，利润拐点的顺序和

与盈利拐点相比，股价拐点与营业收入拐点有关，大部分成长股的股价拐点滞后于营业收入拐点。股价的拐点也是受市场周期影响的，尤其是科技股。第一批科技行业成长股都是在2000年互联网泡沫破裂前后达到拐点，而第二批成长股中的Google和Equinix则是在2008年金融危机爆发前达到顶峰。