启源装备（300140）股票分析

启源装备(300140)个股分析

西安其源机电设备有限公司经陕西省人民政府陕政函[2001]28号《关于设立西安其源机电设备有限公司的批复》批准成立。是由原机械工业部第七设计院（现中国新纪元国际工程公司前身（以下简称“七院”）作为主发起人设立的股份制公司。

核心题材：

第一点：所属板块：创业板板块、节能环保板块、预亏预减板块、陕西板块、输配电板块、西部大开发板块。

第二点：经营范围：光机电一体化设备的设计、开发、制造、销售；自动控制技术及装置的开发、制造、销售；节能环保技术及装备的开发、制造、销售；计算机与信息技术及软件开发、销售；工艺技术研究及技术咨询、技术转让、技术培训和技术服务；机电设备成套及总承包服务；自营和代理各类商品和技术的采购、销售业务；各类商品和技术的进出口业务（国家禁止、限制进出口的商品和技术除外）；管道饲料加工及“三来一补”业务。

看点三：并购重组——9.36亿收购实际控制人拥有的环保资产。 2015年2月13日，公司发布重组预案。公司拟以每股18.03元向中国节能、六和环保能源、天荣环保、中科昆建、新宇天荣兴非公开发行共计5191.35万股，以收购价收购其持有的六和天荣100%股权9.36亿元。本次交易构成关联交易。据介绍，六和天融是中国节能旗下专门从事减排和烟气治理的二级子公司。主营业务为烟气脱硫脱硝治理、环境能效信息监测及大数据应用。其主营业务收入主要来源于脱硫脱硝项目相关收入。通过调整产业布局，六和天荣形成了以环保产业为主线、烟气治理及资源化、环境能效信息监测及其大数据应用两大方向的业务格局。截至2014年11月30日，六和天融总资产14.51亿元，净资产3.14亿元。 2012年1月至11月至2014年净利润分别为1082.13万元、3887.53万元、2067.19万元。本次收购将有助于公司利用六和天荣现有的优质资源，快速提升脱硝业务发展的工程集成研发能力，实现向大气环境治理行业拓展的战略转型。

看点四：变压器装备龙头企业该公司从事变压器专用设备及零部件业务。是国内唯一能为客户提供系列成套设备的制造商。也是全球变压器专用设备制造商中产品种类最齐全的制造商之一。公司主要产品包括铁心剪切设备、绕线设备、油箱设备、绝缘加工设备、工装设备及变压器组件等。其中主导产品铁芯剪切设备是公司最具竞争力的产品，国内无竞争对手。该产品毛利率较高，占主营业务收入比重较大，从而提高了公司整体盈利能力。公司与SIEMENS、ABB、特变电工、中国西电、天威保变等国内外著名变压器制造商建立了稳定的业务合作关系。

要点五：首期募集资金项目共募集资金23694元，分为“电气特种设备扩产项目17732万元”和研发中心建设5962万元2个项目。由于募集资金到账晚于预期，特种电气设备生产扩建项目（投资566万元）从2011年6月调整为2011年12月，电工特种设备研发中心建设项目（投资566万元）调整为2011年12月。投资324万元）已于2011年6月调整至2012年10月。达产后，公司整体产能将增至250台/年。新增145台，其中铁芯剪切设备65台、绕线设备57台、油箱设备4台、绝缘加工设备19台。项目实施达产后，年增加营业收入33552万元，增加利润8087万元。上述两个项目建设工期均为1.5年。

第六点：超募资金：公司初始募集资金净额57414万元，超募资金33720万元。截至2011年4月20日，计划金额4800万元（补充流动资金）已确定，计划金额28920万元尚未确定。

要点七：设立合资公司1 2012 年5 月，公司拟用超募资金400 万美元与先导固体电子科技材料有限公司等投资者共同设立启源（陕西）先导电子新公司成立材料有限公司，生产特种电子材料，合资公司注册资本1000万美元。该项目总投资6320万元，拟建设专用电子材料生产装置。本项目产品为高纯特种气体（锗烷GeH4、磷化氢PH3、砷烷AsH3），应用于太阳能光伏电池（光电转换）、电子、半导体材料及新型照明材料（电光转换）等生产工业。项目建成投产后，预计年均销售收入3.59亿元，年利润总额4735万元。

要点八：设立合资公司2 2012年12月，公司拟与江苏雷宇高压设备有限公司等投资者共同设立启源（江苏）雷宇电气科技有限公司，进行各类电气检测设备、合资公司拟注册资本8000万元，总投资1.2亿元。公司使用超募资金出资4800万元，认缴注册资本3200万元，占注册资本总额的40%。合资公司成立后，预计第一年实现销售收入1.2亿元，第二年实现销售收入1.6亿元，第三年实现销售收入2.2亿元。第一年净利润1600万元，第二年净利润2200万元。第三年3200万元。随着合资公司业务的顺利开展，双方技术、品牌、销售渠道优势的协同效应将逐步显现，有望进一步提升公司的整体竞争实力。

第九点：购买土地。 2011年8月，公司拟使用不超过4500万元超额募集资金购买公司开发用地项目。所购土地将用于建设高端节能环保新能源装备、片式散热器等高端产品生产基地。有利于推动公司产品结构的调整、升级和优化，增强公司的核心竞争力，保证公司未来的可持续发展。同时，通过上下游产业协同，有利于促进区域高新技术产业化集群效应，提高区域竞争力，促进国家新兴产业发展。

第十点：扩大产品产能。 2011年8月，公司拟在西安经济技术开发区泾渭新区工业园投资建设扩大散热器散热器产能项目。新建生产车间及综合楼，总面积12040平方米，新增自动压路机3条。冲压成型焊接生产线及配套设备，实现年产片式散热器1万吨的生产能力。项目总投资4950万元，其中设备购置及安装2055万元，建设工程2439万元，其他费用456万元。达产后，年销售收入1亿元，利润总额1200万元。该项目将在公司获得土地后实施，项目建设期为一年。

第十一点：税收优惠企业享受2007年至2010年减按15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策；自2010年1月1日起，片式散热器出口退税率由5%调整为17%。 2008年12月起，绕线机出口退税率由13%提高至14%；自2009年6月起，绕线机出口退税率由14%提高至15%。

第十二点：实际控制人变更2012年10月，公司实际控制人变更为中国节能环保集团公司。中国节能环保公司是唯一一家以节能减排、环境保护为主营业务的中央企业。是中国节能环保领域最大的科技型服务型产业集团。集团始终专注于节能环保领域，致力于节能减排，致力于先进环保、资源综合利用和健康产业，致力于清洁技术的开发和利用和新能源；依靠规划设计和咨询方案制定，依靠技术、产品和设备研发与集成，依靠工程设计和施工运营，打造节能环保“全产业链”；为国内外市场的客户提供一体化技术和高端服务。

第十三点：自愿锁定承诺。控股股东国际工程及中机国际、上海华爵、马力兴（2万股）等6名股东承诺：自上市之日起36个月内，其他股东承诺自上市之日起开始。 12个月内；公司不会转让或者委托他人管理直接或者间接持有的公司股份，公司也不会回购其股份。董事、监事、高级管理人员承诺，上述承诺期满后，其任职期间每年转让的股份不超过其直接或间接持有的公司股份总数的25%；离职后六个月内不得转让所持有的公司股份。国际工程将其持有的155万股（按实际发行数量的10%计算）转让给社保基金会，并承担限售期义务。

第十四点：股权激励（2012年12月终止） 2012年3月，公司拟授予股票期权共计121.4万份，约占公司总股本的0.99%。行权价格为14.14元。行权条件为公司股票授予日当年（T年），T+1、T+2、T+3的净资产收益率分别不低于12%、13.5%、15%。 %，且不低于同行业平均水平及对标公司第75个百分点；净利润三年复合增长率不低于30%，且不低于同行业平均水平和对标公司第75个百分点；营业利润占利润总额的10%，比例不低于80%。本次计划激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员和管理骨干，共计53人。