美国证券市场的一些介绍

美国证券市场的一些介绍

美国证券市场历史悠久，起源于独立战争时期。第一次和第二次工业革命导致股份制迅速发展，企业依靠证券市场筹集大量资金。 1929年经济大危机后，美国政府加强了对证券市场的立法监督和控制，整个市场进入规范发展阶段。美国证券市场因此迅速发展成为全球最大的证券市场。美国证券市场已成为国际经济的“晴雨表”。因此，美国证券市场对于处于发展阶段的中国证券市场具有重要的借鉴意义。

美国证券市场拥有丰富的投资产品，包括现货证券和股票指数（如道琼斯指数、标准普尔500指数等）、证券和股票指数的期货和期权、可转换债券、信托收据（ADR） ）等品种。投资者不仅可以对各类产品进行个别投资，还可以在它们之间进行套利交易，避免因各类投资者行为趋同而造成的单边市场操作和暴涨暴跌。例如，当股市看跌时，投资者可以买入看跌期权或卖出股指期货合约，以相对较小的成本达到对冲或投机获利的目的，从而有效分散股市投资风险，从而降低大规模损失的风险。此次抛售给股市带来了进一步的损失。

美国股市的特点

美国拥有多层次的股票市场：美国有四个全国性股票交易市场。公司无论规模大小，都有机会在投资银行的支持下上市并筹集资金。美国没有货币管制，美元可以自由进出美国，政策鼓励外国企业参与投资活动，使其成为世界金融之都。

资金供应充沛，流动性良好：大量不同规模的基金、机构和个人投资者根据自己的要求和目的，在不同的股票市场寻找不同的投资标的，为美国股票市场提供了全球最大的资金基础世界。导致美国股市交易十分活跃，融资并购活动频繁。

融资渠道非常自由：上市公司可以随时发行新股筹集资金。发行时间和次数没有限制，通常由董事会决定并向证券监管机构报告。通常，如果监管部门在20天内没有回复，提交的材料将自动生效。如果监管机构提出问题，请回答他们的问题。通常监管机构的回应期限最短为30 天。当公司股价达到5美元以上时，上市公司股东通常可以向银行抵押股票，直接获得现金贷款。上市公司还可以向社会公开发行债券进行融资。

管理层个人利益最大化：公司管理层可以直接持股或拥有期权。因为美国上市公司的股票都是可以流通的，拥有股票就等于拥有现金；

交易方式灵活：没有涨跌幅限制，可以随时买卖股票。股市从上午9 点持续运行到下午4 点。中间没有休息。有些证券公司在晚上4点后至7点提供场外电子交易。

美国证券市场的结构

各国证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、美国证券交易所（AMEX）、纳斯达克（NASDAQ）和OTCBB；

区域性证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）和芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。

1. 纽约证券交易所NYSE

美国乃至世界最大的证券交易所。 1792年5月17日，24名股票交易经纪人聚集在华尔街的一棵树下，宣布纽约证券交易所的诞生。 1863年改为现名，直到1865年交易所才有了自己的大楼。位于纽约市华尔街11号的大楼于1903年开业。交易所拥有3个股票交易大厅，包括主大厅、蓝色大厅和“车房”以及1个债券交易大厅。是证券经纪人聚集、相互交易的场所。共有16个交易摊位，每个交易室。展位设有16-20个交易柜台，全部配备现代化办公设备和通讯设施。交易所的主要业务对象是股票，其次是各种境内外债券。除节假日外，交易时间为每周5 天，每天5 小时。自1920年代以来，它一直是国际金融中心。这里股市的暴涨暴跌，会产生连锁反应，引起其他资本主义国家股市的波动。它现在是纽约市最受欢迎的旅游景点之一。

非美国公司的上市要求：

最低公众股份数量和营业记录：公司必须拥有至少2,000名股东（每个股东拥有100股以上）；或2,200 名股东（最近6 个月平均月交易量为100,000 股）；或500名股东（最近12个月平均月交易量为100万股）；市场上投资者至少拥有110 万股（110 万股公众股）。

最低市值：公众股市值为4000万美元；有形资产净值为4000万美元。

利润要求：上市前两年，年税前收入200万美元，最近一年税前收入250万美元；或者必须在三年内完全盈利，税前收入总额为650万美元，最近一年的税前收入最低为450万美元；或总市值不低于5亿美元且最近一个会计年度营收不低于2亿美元的公司：三年调整后净利润总额达到2500万美元（年报中必须为正数） 。

上市公司类型：以成熟公司为主。

采用的会计原则：美国公认会计原则。

公司注册及营业地点：无具体要求。

公司经营业务信息披露规定：必须遵守交易所的年度报告、季度报告和中期报告制度。

其他因素：对公司的管理和运营有很多要求；详细说明公司所处行业的相对稳定性、公司在行业中的地位以及公司产品的市场情况。

2. 美国运通

前身为纽约证券交易所场外市场联盟，主要交易美国政府债券和建国初期新成立公司的股票。后来逐渐形成了完整的交易规则。 1921年，场外交易改为场内交易。 1953年，正式更名为国家证券交易所，并沿用至今。其业务包括股票业务、期权业务、交易所交易基金（ETF）业务。

在国家证券交易所上市的公司范围广泛，从创新技术公司到标准普尔500 强公司。交易所股票的行业范围包括银行金融、通信科技、资源能源、制造业、批发零售业、健康产业、房地产和REITs等。国家交易所为个人和机构投资者以及股票发行人提供了所有行业领域的金融机会。该交易所也是世界第二大股票期权交易所。 1993年，国家交易所首创了这一金融产品，目前是全球最受欢迎的投资产品。

自2000年1月以来，主要金融指数国家交易所综合指数已超过纽约证券交易所综合指数和纳斯达克综合指数。在美国交易所交易的最大25家上市公司包括英美烟草、帝国石油、美孚石油、埃克森石油、通用汽车、杜邦等跨国公司。

5.纳斯达克

它由美国证券交易商协会（NASD）创建和管理，是世界上第一个电子交易市场。由于吸引了许多快速成长的高科技公司，纳斯达克给人一种支持创业公司的印象。

纳斯达克有两个部分：全国市场和小盘股市场，成立于1992年。纳斯达克成立之初，主要针对中小企业。由于企业规模随着时代的变迁而变得越来越大，纳斯达克现在已将自己分为“全国市场”（National Market）、“小盘市场”（Small Cap Market）和美国市场。分为场外交易中心（OTCBB）和粉单交易市场（英文称为Pink Sheets，交易垃圾股）。

纳斯达克有自己的做市商系统（Market Maker），是独立的股票交易商，为投资者承担某种股票的买卖。这种制度安排对于市值较低、交易量较少的股票尤为重要。通过这种做市商制度，上市公司的股票可以以最优惠的价格进行交易，同时保护投资者的利益。这些做市商是NASD 的成员。每只在纳斯达克上市的股票必须有至少两名做市商报价其股票；一些规模较大、交易更活跃的股票通常有40-45 个做市商。这些做市商包括全球顶级投资银行。

与其他创业板相比，纳斯达克上市的要求最为严格和复杂。同时，由于其流动性较高，直接上市所需的准备工作也最为繁重。

6. 标牌市场（OTCBB）

OTCBB（Over The Counter Bulletin Board）全称是场外（或场外）市场公告板（或电子公告板），是美国最重要的小型证券市场之一状态。

OTCBB不是证券交易所，也不是上市交易系统。它只是一个实时报价服务系统，不具备自动交易执行功能。 OTCBB 报价的股票包括： 只不符合交易所或纳斯达克上市标准的股票以及已被交易所或纳斯达克退市的证券。 OTCBB没有上市标准。任何股份公司的股票都可以在这里报价，但股票发行人必须按照规定向SEC提交文件，并公开季度和年度财务报告。这些条件比交易所和纳斯达克的要求相对简单。 OTCBB采用做市商制度，只有在SEC注册的做市商才能为股票发行人报价。 NASD和SEC对OTCBB报价的做市商进行严格监管。目前，不少中国企业先在OTCBB上市，然后转至纳斯达克或其他交易所上市。

在OTCBB上市

一旦客户公司通过投资顾问公司的资格初审，投资顾问公司将对客户公司与壳公司之间的并购工作进行指导和监督。客户公司签署合作意向书并向空壳公司支付定金后，投资咨询公司将： 准备整个项目的计划和进度表；提供空壳公司的尽职调查报告；起草股票交换协议；审查SEC 要求的备案材料。

与首次公开募股（IPO）一步完成上市和融资不同，借壳上市分两步完成。首先完成借壳上市，然后通过私募股权投资（PIPE）或上市公司注册公开发行筹集资金。投资咨询公司审核定向发行备忘录（适用于上市公司以PIPE形式发行新股）或审核招股说明书（适用于注册公开发行证券），完成定向发行或公开发行的全部程序发行，然后继续在纳斯达克（NASDAQ）、OTCBB 和粉红单（Pink Sheets）股票做市上市。一段时间后，投资顾问公司将继续协助客户完成从OTCBB到纳斯达克或AMEX的上市申请。

近年来，PIPE已成为最重要的融资手段之一。主要针对机构投资者、富有的个人投资者以及美国以外的海外投资者。私募数量没有限制。资本私募投资者一年内不得在市场上出售其股权，但可以进行私募交易。通过券商或注册经纪商进行资本私募会产生佣金费用，平均佣金约为8%-10%。

7. 粉红床单

粉红纸交易市场是纳斯达克的最低级报价系统。在该系统中，市场每周对交易公司进行纸质报价一次，流动性比OTCBB差。粉红纸交易市场并非自动报价系统。而是经纪商通过电话询问至少三个做市商的报价，然后与报价最好的做市商进行交易。