什么是非流通股

什么是非流通股

非流通股是指中国证券市场上市公司不能在交易市场自由流通的股票（包括国家股、国有法人股、境内外法人股、发起自然人股）股份等）；该类股票除流通权与流通股不同外，其他权利和义务完全相同。但非流通股并非完全不能流通，而是可以通过拍卖或协议转让的方式流通。不过，要做到这一点，交易必须获得中国证监会的批准才能被视为有效。

由于诸多历史原因，国有企业股份制改革产生的国有股实际上暂时无法流通。公开发行前的社会法人股、自然人股等其他非国有股也已暂时停止流通。这实际上就形成了一种股权分置的结构。此外，通过配股等方式产生的股份，还根据其原始股份是否属于流通股，分为非流通股和流通股。

与股市走势的关系

目前，不少投资者认为，非流通股解禁将对A股未来走势产生根本性影响。为此，我们从定量的角度进行了测试，力求更加客观地反映近一段时间非流通股解禁对A股走势的影响。影响模式以及该模式是否可持续。通过测试三个不同时间段上证综指收益率与非流通股周变化数据的关系，最终结论为：

首先，从较长时期来看，非流通股解锁规模的变化对上证指数有一定影响，但影响具有滞后性（统计结果显示存在5阶滞后的格兰杰原因）两个变量之间的关系，即非流通股解封规模的变化会对五周后上证综指的收益率产生影响），这可能反映了非流通股股东的行为和博弈过程非流通股东与流通股东之间。也就是说，解禁之日并不一定是非流通股股东套现的日子。股票市场本身的运行走势、估值水平以及行业和公司未来的发展前景都可能成为他们决策的依据。

其次，市场处于上涨趋势和下跌趋势，非流通股解禁对A股市场走势的影响明显不同。在上涨行情中，非流通股解禁与上证指数走势不仅存在一定的相关性，而且存在因果关系；而在下跌行情中，股票解禁与上证指数走势存在一定的相关性。但不构成因果关系。我们认为，在下行趋势中，非流通股解禁对A股的影响可能不仅仅是资金压力。解禁将导致市场情绪减弱，非流通股股东行为发生变化。