选股时不能只看股息收益率

选股时不能只看股息收益率

许多蓝筹股每年都会用现金向股东派发股息（即现金股利）。巴菲特认为，如果长期投资超级明星公司，未来分配的股息将会大幅增加。未分配利润从长远来看也会转化为相应甚至更大的股票市值增长，所以也非常重要。因此，选股时要关注股息率（每股股息/每股股价），但不能只看股息率。

优秀企业的股息将长期持续增长

股息最大的好处是现金，巴菲特可以找到机会利用这些现金进行收益率更高的投资。可供使用的现金远远超过未来可能的投资回报。正如巴菲特在2010年所说：“我必须更新伊索的名言‘一鸟在手胜过二鸟在林’：一个开敞篷车的女孩胜过五个电话簿里的女孩。”

最让巴菲特高兴的是，他所持有的超级明星公司的股息未来将会大幅增加：“我们现在持有的是流通普通股，未来可以派发的股息几乎肯定会增加。其中，最大的就是“股息可能来自富国银行。富国银行在经济衰退最糟糕的日子里继续蓬勃发展，现在拥有强大的财务实力和巨大的盈利能力，但被迫维持人为的低派息率（每股股息/每股收益）。”

“有一天，甚至可能很快，美联储的限制将停止，从而使富国银行能够恢复以对股东合理的水平支付股息的政策。” “我们持有股份的其他公司也可能会增加股息。1995年，我们完成购买可口可乐股票后的第一年，可口可乐公司就支付了8800万美元的股息。此后每年的股息可口可乐公司支付的股息增加，2011年，我们持有可口可乐股票可获得的股息将高达3.76亿美元，比2010年增加2400万美元。未来十年内，股息将高达3.76亿美元。可口可乐为伯克希尔带来的收入预计将比目前的3.76亿美元增加一倍。”也就是说，随着公司股息不断增长，未来按照每股购买成本计算，每年收到的股息可能会带来高达100%的回报率。

留存收益往往比股息更重要

公司每年派发的股利总额与其年度净利润总额的比率，或公司每年的每股股利与每股收益的比率，称为股利支付率。一般公司的股利支付率为30%至70%，大部分公司的股利支付率低于50%。也就是说，从利润分配比例来看，现金分红较少，大部分利润未分配，仍留在公司。在公司中，称为留存收益（即财务报表中的未分配利润）。留存收益实际上是股东赚取的除股息以外的剩余利润额外投资于公司。

公司从二级市场购买股票，一般占上市公司总股本比例较小，记为可供出售金融资产。上市公司股东大会通过利润分配方案后，投资者按照其持有的股份数量确认应收现金股利。未来取得现金股利时，计入投资收益。然而，尽管留存收益大于股息并且在法律上属于股东，但投资者不能将留存收益记录为投资收益。

不过，巴菲特在2010年就认为，留存收益虽然不能算作投资收益，但仍然非常重要，因为股票市值的长期增长永远会接近甚至超过累计留存利润：“报告中利润仅反映投资组合中的各种股权。”上市公司支付的股息。但按照我们的持股比例，我们应该享受这些上市公司2010年的未分配利润超过20亿美元。这些留存收益非常重要。根据经验，其实也是基于近百年投资者的经验。根据投资经验，股票市值的长期增长总是会接近甚至超过累计留存收益，尽管形式很不规则。我们预计未来持有上市公司股票的市值增长至少相当于这些公司的留存收益。 ”

一些投资者在选股时，只关注股息率（每股股息/每股股价）高于存款利率，甚至高于长期国债利率的股票。不过，巴菲特非常重视留存收益，提醒我们长期投资选股不能只追求高股息收益率。