股市投资者不可盲目“止损”

股市投资者不可盲目“止损”

在四大基本投资学派（基本面或价值投资学派、技术或图表学派、有效市场理论或投资组合学派、羊群理论或行为心理学学派）中，“止损”显然属于技术或图表学派，“最有力”相信“止损”的人之所以相信“止损”，是为了避免“赢了就赢，输了就输了。”有一个好故事：当一个人的手指被毒蛇咬伤时，他必须表现出无所畏惧的精神。强者的力量，可能会被砍断手指，甚至手腕，否则，伤害再大，整条手臂，甚至整个生命都会受到威胁。

然而，从持有“安全空间”和“护城河”理论的基本面或价值投资者的角度来看，这种投资策略经不起思考：首先，它违背了常识：为什么要在贵的时候买，而不是在贵的时候买？便宜吗？什么时候卖？是否有可能某物贵时风险较小，而便宜时风险较大？生活中的他们也是这样吗？二是“今日何必呢”：既然你觉得这只股票不便宜，想设个“止损”，为什么不等到更便宜的时候再买呢？

如果经不起思考，也没关系。关键是经不起考验。首先，操作起来确实很困难。你必须每天紧张地关注价格变化，这样你才能随时用你的锋利的刀和你的意志来应对波动。此外，那些争论“止损”的人往往还有“止赢”的配套策略，这就变得更加复杂。在我的股友中，相信“止损”的技术人员有很多，但我从未见过他们中有谁将这一策略坚持到底。

第二个也是最重要的一点是：在市场的反复波动中，上上下下，你的资金会被打得遍体鳞伤。如果大盘或个股不断涨跌，“止损”策略还好，但一旦大盘上下波动，或者庄家洗盘，那就惨了。如果反复割伤手指，就会忍不住割伤，最终身体会彻底受损，损失是巨大的。美国沃顿商学院教授西格尔曾研究过根据移动平均线的上升和下降趋势来决定止损和买入的策略。他发现，一年内，该指数沿中轴上下波动了16次。很多严格遵循这一策略的人，都会给自己判以“灵池”的折磨，造成的损失最多。

我想这也是常识：任何好的投资策略都不应该包括在某个时刻被消灭的命运。我们继续思考，价值投资者根本就没有“止损”行为吗？我不这么认为。 “止损”并不是两派的分界线。当价值投资者发现之前喜欢的公司基本面恶化，或者发现自己不小心买得太高时，他们也会在价格低于买入价时卖出股票。但他们的行为与技术分析师或图表分析师有着本质的不同：首先，他们以基本面为出发点，不盲目跟随价格波动；其次，他们只是在犯错误时偶尔使用这种方法，而不是经常使用。

我只是坚信，当好公司变得便宜时，真正的价值投资者不仅会买更多，而且会睡得更安稳！