怎样分析上市公司的并购价值

怎样分析上市公司的并购价值

战略价值是推动产业资本并购或回购的主要因素。也往往是由产业资本战略目标的不可逆转性和上市公司独特资源的几乎不可替代性决定的。这是我们考虑的最重要的方面。独特的资源往往是并购的首要目标，比如房地产、连锁企业，以及矿产等一些资源。它们往往是不可替代的，其他试图进入这个行业的产业资本必须或几乎必须通过收购来实现。

已经占据资源的大股东几乎不允许随意放弃，可能会采取回购股权的方式来强化控制力。这类情况主要是指一些具有明显垄断性的独特资产，如门店、土地、渠道、品牌、矿产等上市公司。

重置成本与市场价值比较

对于产业资本来说，如何以尽可能低的成本获取产业资本也是一个重点考虑的问题。通过比较分析重置成本与市场价值之间的差距，可以更清楚地分析这个因素。市场价值与重置成本相比越低，对产业资本的吸引力就越大。不同行业的重置成本差异很大，需要根据不同情况采取不同的策略。

行业形势分析

政策门槛和行业集中度是决定行业并购活跃度的主要因素。

1）政策门槛

例如，金融行业的并购并不容易发生。这与政策、监管密切相关。一般来说，与国家计划生育政策密切相关的行业，并购成本往往很高，基于市场行为模式的并购不太可能发生。并购涉及因素众多、复杂，不确定性较大。由于缺乏竞争和控制压力，控股方回购的积极性也会相应减弱。

2）行业集中度

行业集中度越低，越容易发生并购和控制权竞争，反之则不然。

股东及资本结构

股权结构和股东地位往往也是决定并购和回购活动的重要因素。

1）股权结构

股权结构越分散，越容易发生各种并购，也越容易刺激大股东回购。相反，股权相对集中或一致行动人集中度较高的上市公司一般二级市场并购难度较大，控制权转移更可能基于股权协议转让。此外，还要关注已承诺回购或表示愿意回购的大股东。

2）其他主要股东分析

大股东的资金短缺，或者行业普遍的资金短缺，可能会导致大股东引入新的战略投资者的意愿，或者对恶性并购的抵抗力减弱，吸引其他行业资本的关注。

3）股东行为

出售或增持的历史记录可以从侧面分析大股东对公司产业价值的看法。

4）股权规模

一般来说，股本较小的上市公司往往拥有较多能够收购的产业资本，并购所需的资金成本一般较小。因此，在同等条件下，小盘股上市公司更容易进行并购或回购。尤其是中小板一些有价值的企业领袖，往往被收购的概率更高。