如何看破股价涨跌的决定因素

如何看透股价涨跌的决定因素

我们的消息是，关于股票定价的定量分析，最常见且最难掌握的是贴现自由现金流的内在价值法，因为很难预测未来现金流或未来现金流的可持续增长率。即使在选择折扣率时，不同的人也有不同的选择。那么有没有更适合普通投资者的定价决策模型呢？我们可以开始思考巴菲特最看重的财务指标“股本回报率（ROE）”。

我们先来看看股本回报率公式的推导。股本回报率（ROE）=每股收益（EPS）/每股净资产（BPS），则每股收益（EPS）=股本回报率（ROE）*每股净资产（BPS），则PE（市盈率） -市盈率)=P/(ROE*BPS)，最终得到股价P=PE*ROE*BPS。

我们从上面的公式简单理解就是，股票价格是由市盈率、股本回报率和每股净资产决定的。如果市盈率保持不变，那么ROE和BPS越高，股价就越高。但这里需要明确的是，当市盈率不变时，股价是由ROE和BPS的乘积决定的。有时候，当BPS 很高的时候，ROE 往往很难表现得很高。正如巴菲特常说的，随着我们股东权益和总资产的规模越来越大，保持高资本回报率将变得越来越困难。越是困难。因此，我们在选择公司的时候，尽量选择ROE能够持续提升的公司。

当然，股价的高低不仅仅由BPS和ROE决定，PE往往是更重要的因素。因为它反映了二级市场投资者的情绪变化。对于相同BPS、相同ROE的公司，二级市场所能承受的PE往往有很大差异。 PE代表股价相对于恒定每股收益的倍数，即如果维持这样的每股收益，需要多少年才能收回投资。例如，每股收益为1元，当前股价为10元，则需要10年才能收回成本，即市盈率为10倍。

事实上，市盈率代表的另一个含义是投资回报率。如果取市盈率的倒数，那就是EPS/P。表达的意思是，如果你以10元的价格购买，当你获得每股1元的收益时，投资者的投资回报率为10%。我们经常将其与一年期银行定期存款利率进行比较。至少我们要要求二级市场的投资回报率不能低于银行利率。那么为什么不同公司的市盈率会存在如此大的差异呢？我们应该从二级市场投资者能够承受的市盈率水平来理解这一现象。

例如，当一家公司的未来存在很大的不确定性或危险时，投资者肯定会希望获得更高的投资回报率作为补偿。当要求的回报率越高，其倒数，即市盈率，就会越低。相反，当一个项目的未来收益非常确定甚至没有任何风险时，这种确定性基本上相当于把钱存到银行，那么所要求的要求收益率就会很低，而体现的市盈率就会很低。比例会更高。

了解了市盈率的概念后，我们再看一下股价决定因素的公式，P=PE*ROE*BPS。我们知道，ROE越高，说明公司的盈利能力越高，我们要求的要求收益率就会越低，市盈率就会越高。当ROE持续上升时，二级市场就会将该公司理解为一家正在加速成长的企业，投资者能够容忍的市盈率就会变高，甚至非理性上升。

也就是说，当一家公司的ROE或净利润以非常高的速度增长时，PE也迅速增加，公司的股价双向走强。相反，当ROE下降或净利润增速下降时，PE也会加速下降，导致股价受到双向打压。

同样，当BPS变得很高，也就是规模变大的时候，ROE往往会受到影响，PE也会受到影响。因此，虽然从公式来看，当BPS变大时，股价应该会上涨，但这必须基于PE和ROE之间的差异。受其影响。当然，股价的决定因素不仅限于这些，这需要从决定ROE和PE的各个因素进行更详细的分析。