投资大师芒格教你如何识别危险的公司

投资大师芒格教你如何识别危险的公司

巴菲特口中的新约—— 芒格曾经说过一段话，大意是我最想知道我会死在哪里，因为我永远不会去那个地方。股市是一个充满风险和欺骗的地方。每天都有无数情节丰富的故事上演。懂得规避风险的人基本上90%的时候都会成功。

经验告诉我，抵制诱惑比做正确的事要困难得多。危险公司之所以危险，是因为它们并不像看上去那样散发出恶臭。相反，危险的公司往往有各种令人着迷的特征和装饰。在我的投资生涯中，我观察到中国特色危险公司有以下六个主要特征。

神秘是最具欺骗性的品质。这类公司往往有着若隐若现的背景或背景，从事一些只有小众精英才能理解的业务。市场可能离你的生活很远。如果你发现一家公司的美丽是一种神秘营造出来的朦胧美，那么很可能这家公司的价值只存在于你的想象中，而投资者也只是在追求心中的梦想。企业的地位越模糊，市场的错误定价就越离谱，而此类企业可能会因为低调而长期不被发现。

过度暴露的领导者是危险迫在眉睫的另一个迹象。不管一家公司的过去如何，一旦领导者开始到处出现，你就需要小心了。这是遗憾的表现。大多数公司都有需求。信用、管理、内讧等问题被转移或掩盖。 “欲废之，必先立之。”老子很早就对这个现象做出了精彩的总结。

硝烟过后必有火灾，有时公司里会突然出现看似意想不到的情况。虽然令人不快，但也不至于觉得是眼中钉。这个时候不要麻痹。看看日本，记住一句古话：祸不单行。保持高度警惕是最理性的做法。巴菲特喜欢购买意外受伤的问题资产。我不敢轻易模仿，因为人的死亡总是从疾病开始的。除非一家公司的过去证明其拥有强大的生命力，否则对于突然遭遇突发事件的平庸公司，最好还是观望。这可能是厄运的开始而不是结束。

不断筹集资金办大事。外生资本扩张的成功案例有，但大多被居心不良的企业所滥用。一旦公司出现这种吸毒行为，迟早你会发现自己持有的是一家没有核心和成长能力的公司。我们见过很多这样的僵尸企业样本。为什么投资者还愿意用高市盈率，投入真金白银来支持这些致命害虫？

股市是一个充满风险和欺骗的地方。每天都有无数情节丰富的故事上演。懂得规避风险的人基本上90%的时候都会成功。平庸的公司是投资中最常见也是最危险的公司。它看起来普通、平淡、安全可靠，但很容易让人上当受骗。中国股市拥有数量最多的此类就业导向型公司。它更像是一台解决就业问题的机器。它可能运作良好，但并没有创造太多股东剩余价值。长期投资这样的公司基本上就是在做慈善。换句话说，你承担了股票市场的风险，得到的只是债券的回报，这是一个巨大的机会成本。

如果一个为强者服务的公司相对于产品购买者或原材料供应商明显处于弱势，而产品购买者形成垄断优势，那么无论市场有多么好，都无法保证利润，因为公司基本上处于乞讨地位的，钢铁和高铁就是典型代表。

上面列出了我认为具有系统性危险的公司的特征。需要指出的是，危险并不等于伤害。即使你抢劫银行，也不会每次都被抓到。但只要你坚持抢劫，一旦被抓到，肯定就出大事了。概率事件。总会有人用成功的冒险行为引诱你，直到他们赤裸裸地离开股市，新人将取代前人，不断证明这是一条可行的道路。幸存者偏差会让你感到困惑，所以你必须小心。

正如耶稣所说：“通向灭亡的门是宽的，路也是宽的，进去的人也多；但通向永生的门是窄的，路是难的，找到它的人很少。