投资大师菲利普·A·费舍的选股法则

投资大师菲利普A费舍的选股法则

Philips A. Fisher于1928年开始了证券分析师的职业生涯。他于1931年创立了投资公司FiSherCompany（费希尔公司），被视为现代投资理论的先驱。菲利普费舍尔是最有影响力的投资专家之一，广受尊敬和钦佩。他50多年前提出的投资理念不仅为当今的金融专家所研究和应用，而且几乎被视为真理。他在1958年首次出版的《如何选择成长股》中记录了自己的投资理念，非常值得一读，已成为当今投资者的必读之作。 “你会在这本书中发现许多其他有价值的东西，它们可能会像对我一样对你有帮助。”

菲利普A费舍尔（Philip A. Fisher）是华尔街一位德高望重、德高望重的投资者。 1928年毕业于斯坦福大学商学院，随即进入旧金山国家银行投资银行部担任证券分析师，开始了他的投资生涯。 1931年，美国股市崩盘后，年仅23岁的他创办了费舍尔公司，主要从事投资咨询业务，从此走上了成为投资大师的传奇之路。

在随后几十年的投资生涯中，他成功发现并长期持有摩托罗拉、德州仪器等大型超级成长股。他不仅获得了巨大的个人财富，还在专业人士中赢得了声誉。宣和的声誉。在他的投资生涯中，最成功、最被后人称道的是1955年，当时摩托罗拉还是一家名不见经传的小公司，他果断大量购买了它的股票并长期持有。此后的20年里，摩托罗拉迅速成长为世界一流的公司，股价上涨了20多倍。

作为一流的投资大师，费舍尔极其低调，几乎从不接受采访，因此在普通投资者中知名度并不高；然而，他的名著《如何选择成长型股票》一于1959年出版，立即成为投资者的必备教科书，该书立即成为第一本出现在《纽约时报》畅销书排行榜上的投资书籍；费舍尔如今被视为现代投资理论的先驱之一，“成长型股票”这一概念也凭借畅销书成为投资者熟悉的术语。追求“成长股”的“成长投资”，从此成为多年来美国股市的主流投资理念之一。

费舍尔对通常的经济预测不抱什么希望。他表示，投资者应重点选择能够以最小成本和风险实现最大回报的公司。这些就是所谓的“成长股”。他提出了选择成长股的15个要点。他认为，如果一家公司能够满足很多关键点，那么它就会具有较高的投资价值，也可以称为“成长股”。这15点大致围绕以下四个方面：

首先是公司面临的市场状况及其竞争力：几年内公司营业额能否大幅增长？有没有优质的销售渠道？这两个问题的答案是判断一家公司是否值得研究的基本标准。

营业额的增长前景首先取决于需求的增长，公司的管理水平也必须保持在高水平。另外，对企业销售能力的分析往往被忽视，大多数分析师只满足于依靠一些粗略的指标来分析企业的销售能力。费舍尔认为，这些比率过于粗略，无法作为判断投资价值的依据。要了解一家公司真正的营销能力，必须对其竞争对手和客户进行艰苦细致的调查。

二是公司的研发水平：公司的研发活动效率如何？为了进一步提高整体销售水平，寻找新的产品增长点，管理层推动研发活动的决心有多大？

费舍尔认为，企业财务稳定最根本的保证在于其能够不断开发能够保证可观利润的新产品线，而这直接取决于研发活动的水平。观察研发活动有两个最重要的因素。角度：一是研发活动的经济效益是什么；其次，公司高管对研发活动的态度如何，能否认识到当前市场的增长极限并采取预防措施。

三是公司的成本和收入状况：公司的成本控制水平如何？利润处于什么水平，是否采取了有效措施来维持或提高利润水平？有长期盈利前景吗？

费舍尔非常注重企业的长期盈利能力，他一直在追求净利润率持续高于行业平均水平的企业；他明确指出：“投资利润率太低的公司，绝对不会产生最高的长期利润。”他的理由是，利润率低的公司财务太弱，承受打击的能力弱，最容易被淘汰。经济衰退时可能首先下跌。

第四点也是最重要的一点是公司的管理水平：公司的人际关系以及管理团队内部的关系如何？公司的管理深度是否足够？公司在可预见的未来是否会继续发行股票募集资金？预期增长是否会严重损害现有股东的利益？管理层的诚信是否不容置疑？

费舍尔认为，良好的人际关系（尤其是管理团队内部良好的氛围）和足够的管理深度是确保公司能够高效发展的基本保障之一；至于公司的融资能力，他明确指出：如果几年内公司发行新股筹集资金，现有的每股收益只会略有增加。我们只能得出一个结论，那就是管理层的财务判断能力很差，所以公司不值得投资。

在所有判断一家公司是否值得投资的标准中，费舍尔将公司管理层的诚信度列为最后也是最重要的一点。早在1959年，他就斩钉截铁地写道：“无论其他所有事项的评价有多高，如果管理层对股东没有强烈的责任感，投资者永远不应该认真考虑投资一家公司。”