经济学家尤金·法玛的有效市场理论

经济学家尤金法玛的有效市场理论

尤金法玛（Eugene F. Fama），金融经济学领域的经济学家、思想家。 1939年2月14日出生于美国马萨诸塞州波士顿，是第三代意大利移民。 1960年毕业于马萨诸塞州塔夫茨大学法语专业，获学士学位。 1960年至1963年在芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA。 1963年开始攻读博士学位，1964年获得博士学位，博士论文是《股票市场价格趋势》。 1995年，法玛被比利时鲁汶大学授予荣誉博士学位。尤金法玛在塔夫茨大学和芝加哥大学就读期间参加了许多学术团体。

Eugene Fama教授是美国经济学会和美国金融学会会员，《金融》杂志副主编（1971-1973、1977-1980）、《金融经济学》杂志顾问编辑（1974-）、《美国经济评论》副主编。杂志（1975-1977），《美国货币经济学》杂志副主编（1984-1996），美国艺术与科学学院院士，计量经济学会会员，美国金融协会会员。

2013年10月，尤金法玛、彼得汉森和罗伯特希勒因对资产价格的实证分析而获得2013年诺贝尔经济学奖。

有效市场是指所有信息都能迅速被市场参与者理解并立即反映在市场价格中的市场。该理论假设参与市场的投资者足够理性，能够对所有市场信息做出快速、合理的反应。有效市场假说认为，在一个充满信息交换和信息竞争的社会中，某条特定的信息可以很快地被股票市场的投资者所知。随后，股票市场的竞争将推动股票价格充分、及时地反映这组信息，使基于这组信息的交易不产生超常收益，只能赚取风险调整后的平均市场收益。只要证券的市场价格能够充分、及时地反映所有有价值的信息，并且市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

例如，Lazy-T 石油公司刚刚在阿拉斯加湾发现了石油。这是周二上午11 点30 分宣布的。 Lacy-T的股票价格什么时候会上涨？有效市场理论认为，这一消息将立即反映在价格上。市场参与者会立即做出反应，并将Lazi-T 股票的价格提高到应有的水平。简而言之，在每个时间点，市场都消化了所有可获得的最新消息，并将其纳入股票价格或粮食价格或其他投机价格中。

这意味着，如果你在报纸上看到佛罗里达州有大霜，不要以为你可以在午休时间购买冷冻橙汁期货来发财；在消息传出的同时，甚至在此之前，橙汁期货的果汁价格就已经上涨了。

有效市场理论认为，市场价格已经包含了所有可获得的信息。通过查看过去的信息或过去的价格变化模式来赚钱是不可能的。

Fama根据投资者可获得的信息类型将有效市场分为三个层次：弱式有效市场假说（Weak-Form EMH）、半强式有效市场假说（Semi-Strong-Form EMH）和强式有效市场假说（Form EMH）。

弱型市场

弱式有效市场中有关过去价格的所有信息都已在当前价格中得到充分反映，因此使用移动平均线和K线图来分析历史价格信息的技术分析方法是无效的。

半强势市场

除了证券市场过去的价格信息外，半强形式的有效市场假说所包含的信息还包括发行证券的公司的年报、季报等新闻媒体上所有公开的信息。公司的财务报表和其他公开信息。对信息的基本分析也是无效的。

强劲的市场

有效市场假说的强形式信息包括所有公开信息和所有内幕信息，例如公司内部高级管理人员掌握的内幕信息。如果强式有效市场假说成立，则上述所有信息都已充分反映在当前价格中。因此，即使掌握内幕信息的投资者也无法继续获得超额收益。

市场效率的假设是基于完美市场：

（1）整个市场没有摩擦，即没有交易成本和税收；所有资产都是完全可分割和可交易的；没有限制性规定。

(2)整个市场是充分竞争的，所有市场参与者都是价格接受者。

(3)信息成本为零。

（4）所有市场参与者同时接收信息，所有市场参与者都是理性的，追求效用最大化。

在现实生活中，这些假设很难成立。投资者在投资时必须考虑以下成本：

(1)交易成本。投资者每次进行交易时，都必须向经纪商支付一定的费用。

(2)税收。投资者必须按每笔交易金额或收入的一定比例纳税。

（3）投资者还必须支付一定的费用才能挖掘各种信息。

(4)机会成本，包括时间、精力等。