盘点股票投资者常见的心理误区

股票投资者常见心理误区述评

1、家花不如野花香

纵观全球股市历史，几乎每个国家（包括A股），低估值的价值股的长期投资回报率都明显好于高估值的成长股。原因很简单：投资者往往对未来增长抱有不切实际的过高期望，而对现有价值视而不见。不珍惜已经拥有的东西，却对尚未得到的东西抱有太美好的想象，这是普遍的人性。

2. 过度自信

1999年，我参加了哈佛大学行为金融学短期培训课程。教授通过秘密调查问道：1.你退休后有多少钱？ 2.这里的普通人退休后会有多少钱？据现场统计，第一个问题的平均答案为3000万美元（在座的大部分是美国基金经理），第二个问题的平均答案为300万美元。换句话说，一般人认为自己比一般人优秀10倍。

3、立场思维

一旦你重仓买入一只股票，你就会接受所有的好消息，而忽略坏消息。这在心理学上叫确认偏差，民间有句话叫“屁股决定头”。正确的决策过程是先有论证，再得出结论；但大多数人都是先得出结论，然后寻找论据，然后自然而然地对相反的证据视而不见。有了立场，思维就不客观，所以叫立场思维。

4. 锚定偏差

人们常说，这只股票涨了这么多，你为什么不卖掉呢？或者，已经跌了一半了，你还是不想买？这就是锚定偏差的表现。潜意识将原始股价视为合理的参考锚点。事实上，一只股票便宜与否，看它的估值比看最近的涨跌更可靠：当它的基本面大幅超出预期时，它会随着上涨而变得更便宜，反之，随着下跌而变得更贵。营销锚定偏差是奢侈品的常见营销工具。首先，设计一批价值2万美元的包包供模特随身携带，让你感觉这个品牌的包包每个价值2万美元。这样，当你在店里看到1000美元的同品牌包包时，就不会觉得贵了。事实上，价值2万美元的包包能卖出去的并不多，利润主要来自于销售价值1000美元的包包。

5. 短期趋势变成长期趋势

某公司去年利润6毛钱，今年利润7毛钱；它故意去年报5毛钱，今年8毛钱，涨幅60%，所以市盈率大幅上涨。这就是人性把短期趋势变成长期趋势的倾向，这就是行为金融学。过度外推。过度推断过去的增长未来，并将不可持续的增长视为可持续的，是成长股陷阱和周期性股票陷阱的共同特征。

6.损失厌恶

厌恶损失（Loss Aversion）是人的天性，尤其是A股：卖出亏损的股票，外国人称之为Stop Loss，我们称之为割肉割腕——厌恶之情溢于言表；当股票回升至成本价时，许多人都会亏损。卖掉，承担损失，欺骗自己和别人，不卖就不是真正的损失。事实上，股票的投资价值与购买成本无关；卖与不卖与是否亏损无关。损失一万元所带来的痛苦，是盈利一万元所带来的喜悦的两倍。追求稳定、害怕损失，体现在周期性股票再便宜机构也不会买入，再贵也会持有稳定股票，尽管周期性股票往往领先牛市中的上涨。这体现在散户投资者将28万亿现金存入银行，尽管股市现金长期表现优异是不争的事实。

7.点击诱饵

投资者往往对新闻头条反应过度。比如，有的股票近期大涨，因为可以为日本提供少量救灾物资和药品； SARS期间也出现过类似情况；去年报纸到处都在讲消费，但我到中西部地区调研时发现，工地正在热火朝天，工程机械抢货。大多数头条新闻都是关于狗咬伤的。只有通过研究，我们才能了解那些不上新闻的狗咬伤事件。

8. 哈默综合症

美国消费股较多，适合价值投资；加拿大资源股较多，适合趋势投资。网上胜者为王，买龙头；休闲服饰百花齐放，团购成长。对于差异化产品，购买品牌；对于同质产品，购买低价产品。不同国家、不同行业有不同的适用方法，但人们往往生搬硬套。对于锤子来说，世界上的一切看起来都像钉子。

9.选择性记忆

大多数人都会谈论自己持有的牛股（就像我总是喜欢提起去年抄底工程机械的经历一样），却避免谈论自己踩过的地雷（因为太多了，写不完）还不如不写呢）。他们对自己的正确决定印象深刻，但对自己的错误却记忆模糊。选择性记忆是人脑的自我保护措施之一，但却是提高投资水平的障碍。俾斯麦说过，每个傻瓜都从自己的教训中学习，而智者则从别人的经验中受益。不幸的是，股市中能吸取教训的人并不多（做白痴也不容易）。你还记得去年损失最大的是哪5只股票吗？你学到了什么教训？没关系，我也不记得我的了——这就是选择性记忆。

10.后视镜

2008年，大家都认识到本金安全是第一要务，然后到了2009年，股指翻了一番。 2009年大家都意识到牛市没人能跑赢沪深300，然后2010年出现了小股的结构性行情走势。 2010年大家认识到新兴小股消费才是硬道理，然后2011年蓝筹股明显跑赢小股。投资者总是在总结，但不幸的是他们只是在后视镜中总结。在股市中，即使是那些想从自己的教训中吸取教训的人也常常通过概括来吸取不适当的教训。美国人说，每一位将军都在打最后一场战争，就是这个意思。牛熊周期和市场风格不断变化，一年正确的做法明年可能就不合适了。

1980年，美国人根据20世纪70年代的经验得出结论：买股票不如买商品。随之而来的是长达20年的股票牛市和大宗商品熊市。 2000年，美国人根据90年代的经验得出的结论是，买大宗商品不如买股票。随之而来的是长达十年的股票熊市和大宗商品牛市。最近，很多人根据过去10年的经验得出的结论是，买股票不如买房子。事实上，主要资产类别之间的轮换往往以10年或20年为基础。未来10年可能与过去10年完全不同。因此，主要资产类别之间的长期比较往往也是后视镜。 1997年，根据以往的经验，香港人认为房价只会涨不会跌。此后六年，房价下跌了2/3。 2007年，美国人根据以往的经验认为，房价只会涨不会跌。在接下来的四年里，房价下跌了三分之一。没有人能够预测未来，没有一种资产只能涨不能跌。仅根据过去十年房价的上涨就断言房地产是更好的资产类别，这只是后视镜中的一厢情愿。贪婪和恐惧是人类不变的本性。当前的股市充满了恐惧；当前的房地产市场充满了贪婪。十年前，股市的平均市盈率为50倍，而今天只有12倍。股票估值是十年前的1/4，许多城市的房价在过去十年里上涨了四倍多。 16倍的差距之后，谁能说未来十年买股票不如买房呢？有些人根据过去十年的经验认为，买股票不如买商品。事实上，过去140年来，大宗商品的长期实际收益率几乎为零，远低于股票。既然过去10年在漫长的历史中不具有代表性，为什么喜欢用后视镜的人只看过去10年，而不看过去30年、50年、100年呢？

11.差点就赢了

错过3分钟航班的人比错过30分钟航班的人更沮丧。错过彩票而其号码与中奖号码仅稍有差别的人是最悲惨的人。错过成功比永远无法接近成功更让人难以接受，而且它让人们想再做一次。因此，很多形式的赌博都包含着很多“几乎赢了”的设计，这也是为什么那么多赌徒愿意屡败屡败的原因。反复战斗。赌场研究早已发现，经常显示“几乎获胜”模式的老虎机比随机设置的老虎机更容易上瘾，并且可以使赌场更有利可图。仔细想想那些垃圾股，那些做市商，那些只想一波赚点快钱的股票，你是不是经常有“差点就赢了”的经历呢？

12.羊群效应

羊群效应最初是生物学家在研究动物时发现的。现实生活中，基金经理抱团取暖，散户跟风炒作，非典时抢嫉妒，地震后抢盐，羊群效应无处不在。无论我们集体看跌还是集体看涨，最一致的时候往往就是最危险的时候。只有优秀的人，才能在高处如面对深渊一样谨慎，在低处有勇气仰望星空。

13.心理账户

在广播电视节目中，经常有投资者提出这样的问题：“我以xxx的成本买入了某只股票，我应该如何操作？”提问者已下意识地将采购成本视为买卖决策的依据之一。事实上，你是否应该卖出取决于很多因素（估值、质量、时机），但与买入成本无关，因为你的买入成本根本不影响股价未来的走势。心理账户是指人们喜欢在头脑中把钱分成不同的部分（比如买房子的钱和买杂货的钱）。投资者最常用的心理账户就是将钱分为本金和赚到的钱，而他们对这两部分钱的风险偏好截然不同。这样，采购成本就会作为决策的依据之一。