香港权证市场相关名词解析

编者按：根据相关权威资料的最新统计，今年1-5月，香港继续保持全球最大权证市场的地位，共成交6180亿港元，比第二名德国高出37%。

统计显示，今年上半年，香港权证每日成交额为62亿港元，占市场总成交额的19%。恒生指数权证仍然是市场上最受欢迎的权证，而在今年7月的第一周，中国建设银行的权证换手率达到7%，高于汇丰控股的3%。这支股票适时席卷内地是不争的事实，这种趋势为何如此强劲，还有待日后详述。

‘卧伦’杠杆投资工具认股权证，又称权证，在香港俗称‘卧伦’，权证一般指认股权证。订阅是一种权利，而不是一种责任。它赋予持有者购买或出售相关资产(股票、商品、指数或货币等)的权利。)在预定的“到期日”以预定的“执行价格”执行。认股权证中约定的股票通常被称为“基础股票”或“基础股票”。权证有很多衍生产品的特性，也是一个非常好的杠杆投资工具。

两种发行人认股权证

认股权证按发行人可分为权益权证和备兑权证(香港称为衍生权证)两大类。股权权证通常由上市公司自己发行，或者由券商、投行等金融机构发行。标的资产通常是上市公司或其子公司的股份。股权权证通常赋予权证持有人在约定的时间以约定的价格购买上市公司股票的权利。目前大部分股权权证都是欧式认股权证。当约定的时间到来时，如果股票的当前市场价格高于权证的行权价格，权证持有人将要求向发行人购买股票，发行人将通过增发股票来满足权证持有人的需求。

备兑权证面临对冲

备兑权证是由基础资产发行人以外的第三方发行的权证(通常是大型金融机构，如声誉良好的证券公司和投资银行)。标的资产可以是个股、一篮子股票、指数等衍生品。备兑权证可以是欧式的，也可以是美式的，持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。备兑权证的行权与权益权证基本相同，不同的是交割方式可以是股票，也可以是现金差价。在股票交割的情况下，当持有人行使买入股票的权利时，备兑权证的发行人需要从市场买入股票(或将其原来持有的股票出售给权证持有人)；当持有人行使出售股票的权利时，发行人必须以行使价购买股票。因此，备兑权证的发行人承担风险，需要一些对冲工具来规避风险。

期权的重要金融工具

根据美国证券交易所的定义，期权是在特定时间或特定时间内以特定价格买卖标的资产的约定权利。从定义可以看出，权证本质上是一种期权，美国证券交易所将权证定义为期权的一种。除了在操作模式上有所不同，认股权证与一般的期权几乎没有区别。下表给出了股权认股权证、备兑认股权证和期权的比较。权证是发行人与持有人之间的一种契约，持有人有权在约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产。

另外，值得指出的是，由于权证(尤其是备兑权证)的期权性质，权证与期权之间存在相互排斥的关系，这一点在香港和美国市场都有所表现。在香港，自1995年推出个人股票期权后，交易量一直较低。原因之一是权证推出较早，已占据大量香港市场。另一方面，由于期权本身的结构和操作相对复杂，无法吸引权证投资者购买期权。而美国则相反，期权市场成熟，散户占期权市场交易量的一半以上。期权已经成为美国投资者对冲风险、扩大收益的重要金融工具。这是一个