股票分析要看市销率与市盈率

股票分析要看市销率与市盈率

在创富网讯，'sa股市场，市盈率往往是投资者熟知的估值指标，其优势无需赘述。PE指数作为公司股价与每股收益的比值，直观地反映了市场对公司成长性的评价。但鉴于公司净利润水平通常处于不断波动中，甚至有时会出现亏损，此时仅以PE来估值有失偏颇。而且，不同行业的内部商业模式也决定了对多种估值指标的需求。

事实上，虽然任何上市公司都可以计算出各种估值倍数，但投资者在投资不同行业的股票时，由于投资目的不同，侧重的估值倍数也不同。比如传统制造企业往往主要看PE指标，而电信服务企业会用EV/EBIT的比值(其中EV指企业价值，EBIT指息税前盈利)；高科技公司，比如互联网，不产生利润，因为前期需要大量投入。这时，价销比(PS)就成了一个有用的评价指标。在西方，市净率(PB)主要用于评估强周期、低增长的资产，如银行。

由此可见，在相对估值体系中，PE指数虽是“明星”，却难以独领风骚。事实上，近年来，PS指数因为建立在更稳定的销售收入基础上，越来越受到投资者的关注。尤其是对于采取市场化扩张战略，愿意牺牲部分短期利润的企业，PE指标往往会产生“误判”，而PS则更能揭示企业未来的成长性。因为在竞争日益激烈的环境下，公司的市场份额对决定公司的生存能力和盈利能力起着越来越重要的作用。例如，江铃汽车的财务数据显示，今年一季度公司销售额增长，而毛利下降，这反映了公司产品销售策略的扩张性行为，即公司将市场份额的持续增长作为现阶段的主要策略，结果是市场份额的稳步增长。

PS反映的是市场愿意为公司每一美元的销售收入支付的价格。与容易被操纵的净利润指标相比，收入指标更加稳定真实，无论公司盈利与否，销售收入始终为正。从这个意义上说，PS的波动更稳定，应用范围更广。

PS的这种优势也得到了统计数据的证实。肯尼斯费希尔(Kenneth Fisher)在他的著作《超级强势股》中，利用PS指数对62家美国科技公司进行了实证研究，得出的结论是，营销比率低的股票未来有较高的盈利机会，而营销比率高的股票往往只能获得很少的收益，甚至亏损。国内也有学者用类似的方法对a股市场进行统计，得出了类似的结论。

当然，和其他指标类似，PS在应用上也不是没有局限性。比如PS不能反映公司的成本变化，那么在投资实践中，PS和PE的结合无疑有助于投资者更全面地评估公司的价值。