如何让在市场中寻找低价股

我们身边总有很多人喜欢淘便宜货。但是“便宜”的东西往往是不需要的，也不是真正有用的。股票投资也是如此。受所谓价值投资的影响，我们一直在市场上寻找低价股，希望能淘到便宜货。殊不知，市场效率往往在这个时候发挥作用。便宜低价的股票通常被证明是缺乏成长性的公司。

巴菲特是公认的价值投资成功典范，但价值投资不完全等于价值股投资，价值股也不是低价股。从他成功的投资例子来看，巴菲特不仅是价值股投资者，也是成长股投资者。巴菲特有两个投资原则：第一，不能只看某一年某一只股票的市盈率，还要看过去几年的市盈率。第二，被投资的公司必须足够大，在行业内占据领先地位，负债率不高。

巴菲特不捡便宜货，但他在股票投资上取得了巨大成功。比如2008年底，可口可乐股票是巴菲特最大的重仓股，占其股票资产总额的16%，可口可乐股票是巴菲特在1998年底买入的。当时可口可乐股票的市净率是5.32倍。虽然现在看起来不高，但在整个市场市净率不到2倍的时候，可口可乐股票的价格其实是“贵”的。

显然，当巴菲特在1998年投资可口可乐时，他通常会以相对较高的价格购买一只高增长股票。在1998年之前的十年里，可口可乐公司每股收益的复合增长率达到11.1%。在中国这个快速发展的经济体，你可能觉得11.1%的增长率太小了，但是请注意，这是复合增长率，也就是说10年后的结果是1.11的十次方！据了解，巴菲特首先认可了可口可乐公司的竞争优势、商业模式和管理水平，并认为这种竞争力是可持续的。然后再考虑公司的估值，他宁愿在估值上多做让步。巴菲特说：“多花一点钱买一家伟大的公司，远胜于一家贪小便宜、买家普通的公司。”

所以，如果一个公司的管理层是有进取心的，诚实的，公司所在的行业前景很好，并且在这些优秀的管理团队的带领下，公司的利润会高速增长很多年，那么就不要用传统的估值方法来判断公司，束缚自己的手脚。一只今天看起来很贵的股票，两年后就会看起来很便宜，你似乎永远也买不到，因为它的价格不断创新高，似乎永远都很贵。

当然，在评价企业的成长性时，要区分一次性或短期的高增长和可持续的高增长。前几年，我们经常看到工程机械、汽车、石化等行业的龙头公司在景气时期实现一两年的高速增长，但之后又陷入增长乏力的状态。对于可持续的高增长，时间周期应该延长。在一个成长空间大且可持续的行业里，找到一家管理有竞争力的公司，带领企业做好高成长的充分准备，找到它，拥有它，与企业共同成长。

一般来说，如果对股价和企业成长性做二维分析，股票可以分为以下几种情况：低价低成长股、低价高成长股、高价低成长股和高价高成长股。最好的投资是能够以低价买入高增长股票。这种机会很难得，每次市场见底都有这样的机会，但并不常见。正常情况下，我们应该高价买入高成长股，就像1998年，可口可乐涨了三倍，巴菲特高价重仓，让自己的收益最大化。对高价低成长的股票显然不可取，但对低价低成长的股票不是好的选择。

所以，便宜的股票投资不一定好，最重要的是成长性！