投资者如何挖掘填权股

根据我们的统计，在年报公布前后的三个月里，高送转投资主题以65%的概率超越大盘，获得正的相对收益。以PEG为代表的成长是投资的催化剂。可在防范系统性风险的基础上，适当关注高PEG赋能概念作为主题投资。

填权股成为新亮点

本周市场表现震荡，而送转、除息后的股票则呈现出更为漂亮的行情。我们认为，如果市场继续反弹，可能会出现配股概念股强者恒强的局面。

同时我们发现，在历年的配股行情中，公司利用资本公积金定增的比例远高于红股，并且在公司成长性相对较好的情况下，配股行情的概率较大。虽然严格来说，资本公积金转增股本不能算作分红，但资本公积金水平确实是高送转板块填权最重要的参考指标之一。因为可以直接用于增资的资本公积金主要来源于资本(或股本)的溢价，所以在高送转份额中，新股和次新股会占很大比重。目前两市1元及以上的资本公积金有500多只，理论上都具备一定的填权能力。因此，积累资金的水平可以视为衡量填权能力的标志之一。

此外，虽然每股未分配利润也是判断填权能力的指标，但由于既可以红股也可以直接分红，因此未分配利润的参考意义相对较弱。当然，如果同时有高未分配利润和高资本公积金，公司填权的概率比较大。此外，从股本规模和股价来看，股本规模小的上市公司为了提高股票的流动性，会有强烈的股本扩张要求，小盘股填权的概率一般大于大盘股和大盘板块。但与此同时，我们认为，股本过小往往会导致股票流动性不足的问题。

观察盘面发现，同时有股权激励和转权的公司，填权概率相对较大。我们认为，这主要是因为行权价格普遍接近市场价格甚至高于市场价格，管理层持股成本相对较高，有强烈的降低行权价格和通过送股增加股份数量的愿望。除权后，由于股权激励和市值管理的因素，这类公司填权的概率比较大。

PEG是投资催化剂

从盘面观察发现，除了每股公积金、未分配利润、股本规模、股权激励等因素外，PEG也是交割后能否填权的重要标志。从公司的成长性来看，送转并不能改变公司的盈利能力，而高PEG的上市公司，如果除权后市场有望持续增长，则更容易填权。

基本面分析显示，目前我国社会物流总成本在18%以下，每降低一个百分点将节能降耗1000亿元以上。未来物流行业的发展空间较大，因此物流行业的PEG高于a股平均水平，高出一倍左右，该行业出现充满动力的行情的概率较大。根据《中长期铁路网规划》，我们预测，2011年，随着高铁线路的建成，铁路货运能力将在客货分离后逐步释放。从我国铁路货运线路营业里程来看，2012年增长较快，预计未来两年货运里程将增加1.2万公里左右。所以高铁行业的PEG在3倍以上，高铁和铁路装备行业有配股的概率比较大。

值得注意的是，并不是所有的除息股都会显示出r