财务分析中PE和PB的具体含义

投资者在阅读研究报告时，经常会看到PE、PB之类的字眼。PE是P/E ratio的缩写，指一个调查期(通常为12个月)内股价与每股收益的比值。PB是市净率的缩写，是股价与每股净资产的比值。解读上市公司估值，要以同行业PE为比较对象，判断上市公司PE值“忽高忽低”的内在原因。

比如，同行业上市公司的股票，可能被市场赋予不同的估值水平，这可能隐含着不同企业盈利能力、产品竞争力、产品定价能力、公司治理的差异，以及市场预期和情绪的差异。以白酒行业为例，目前一线白酒公司股票的估值水平低于二三线白酒，这反映了市场对大盘股市值增长空间的质疑。公司PB的估值也是年报中重要的选择指标，其判断是一个比较的过程。

以银行业为例。不同类型的银行有不同的PB估值。比如A银行的PB值是3倍，B银行的PB值是1.5倍，两者相差1: 2。但是，这种差异往往源于净资产收益率的不同。此外，在一些重资产企业，如钢铁、电力行业，PB值往往是其资产安全的底线。当一家公司的PB值达到1时，说明其当前股价与自身净资产值相等，而一些高成长性、创新型企业往往行业PB值更高。因此，PB值对判断公司的真实账面价值具有指导作用。