判断股市估值是否利用市盈率指标

现在是股市抄底的好时机吗？现在承担更大风险的投资者能获得更多回报吗？可靠的投资法则只有几条。其中之一是，感知风险和实际风险往往成反比，也就是说，市场今天看起来越危险，明天就越有希望。恐惧从来都是未来牛市最好的营养品。

市盈率作为判断股票市场估值是否合理的常用指标，是指一个调查期(通常为12个月)内股票价格与每股收益的比值。投资者通常用这个比率来估计一只股票的投资价值，或者用这个指标来比较不同公司的股票。

然而，在应用市盈率时也有一个麻烦，那就是广泛谈论的市盈率要么是基于分析师的预测，要么是基于过去12个月的盈利能力。这恰恰不能反映当前股市真实合理的估值水平，因为分析师的预测往往过于乐观，过去12个月的盈利也不能代表真实的经济情况。

以美国股市为例。过去半个世纪，周期调整市盈率的历史平均值为19.5倍。市盈率有随着不确定性的增加而降低的趋势。从历史上看，当恐惧转变为彻底的恐慌时，经周期调整的市盈率远低于当前水平。2009年3月、1982年8月、1974年12月和1932年6月分别低至13.3倍、6.6倍、8.3倍和5.6倍。

另外，对于业绩非常稳定的企业，很容易用当前市盈率来评价，而对于业绩不稳定的企业，当前市盈率是不可靠的，当前市盈率低并不一定意味着其估值低。相反，高市盈率并不一定意味着被高估。

对于那些坚持逐步买入的长线投资者来说，目前的股价确实是越来越便宜了，但是值得注意的是，一只便宜的股票并不代表它的价格便宜到可以买入。