股息投资者需要看哪些指标

分红投资者应该看哪些指标？

5月14日星期三。周二《21世纪经济报道》谈沪港通高息股淘金。从派息率和股息率发现，和记黄埔位列港股市场股息率前五，2013年股息率为9.54%；同为公司的长江实业以8.33%的股息率排名第四。老毕第一反应是：这么高？看长和系的分红记录，原来和记黄埔和长江实业各有每股7港元的特别分红。

特别股息不是每年都发放的。如果排除他们，长江实业去年支付的股息为每股3.48港元，以周三133.3港元的收盘价计算，股息收益率约为2.6%。和黄去年支付了2.3港元的股息，按周三100.2港元的收盘价计算，股息收益率约为2.3%。所以，仅仅以定期(中期/后期)分红来衡量，长和的收益率略高于2%，可以认为中规中矩，但略逊于恒生高息股票指数5.1%的股息率。

分红型投资策略除了分红率和收益率外，还要看分红增长率。对于长期投资组合，股息增长比其他两个因素更重要。美国股息策略最高的投资者倾向于只考虑股息至少增长了25年的公司。这些企业大多是大蓝筹股，如宝洁、强生、可口可乐等。统称为“高息贵族”。市面上很多指数和ETF成份股都是这样的“贵族”。

香港没有红利税，而内地对个人投资者征收最高20%的红利税(20%在持股一个月内缴纳；一个月到一年的10%；持股一年以上，税负降至5%)。《21世纪经济报道》提到的这一点很重要：企业派发的股息已经缴纳了所得税，股东领取股息后还要缴税，本质上是双重征收。从投资者的角度来看，“港股通”对内地投资者的吸引力要大于“沪股通”对香港投资者的吸引力。

老毕特别关注红利税还有一个特殊的原因：REITs、主有限合伙企业(MLPs)、商业发展公司(BDC)等高利息工具在美国如雨后春笋般出现，其中一个重要原因就是为了避免内地股息重复征税。按照上述结构组建的公司，将90%以上的投资收益分配给股东，企业本身分红不用缴纳所得税，税负全部落在股东身上。这就解释了为什么BDC，MLP，REITs的收益率那么高。

这类企业的现金分配可以包括股息和利息，股息收入按照美国的股息税率(15%)征收；利息收入按照个人所得税税率征税。另外，如果现金分配中含有资本回报的成分，这部分收入将按资本增值率征税。对于押注于这种高息工具，复杂的税收划分是投资者必须面对的烦恼。

股利投资策略由股利支付率、股利收益率和股利增长率组成。如果派息率或股息率过高，未必是好事。关键是“可持续性”。抛开税收因素，站在分红投资人的立场，老毕的心一定是属于微软的。

微软目前的股息收益率约为2.8%，比标准普尔500指数的1.8%高出55%。然而，我喜欢微软主要是因为它的股息增长率在过去5年平均为17%，在最近12个月甚至达到了22%。它是标准普尔500在股息政策方面最进步的成员之一。尽管如此，自2004年以来，微软的股息支付率一直徘徊在21%至38%之间，这意味着积极的股息政策并没有推高该集团相对保守的股息支付率。

一个公司能够在分红率极其稳定和保守的前提下逐年提高分红，得益于利润的持续可观增长，这是很自然的。过去五年，微软积累的现金越来越多，从不到300亿美元增加到880亿美元；即使它遇到短期利润阻碍，它也足以维持令人满意的股息