从股灾看股指期货的一些积极作用

从股灾看股指期货的一些积极作用

创富网讯，股指期货在金融风暴中扮演了什么角色？这是市场一直比较关注的话题。美国“87股灾”最初认定股指期货是“罪魁祸首”。但研究后发现，股指期货并不是股市大跌的真正幕后推手。相反，股指期货起到了积极的作用，就像一支不可或缺的“救市”力量。当灾难来临时，投资者往往无法准确预测损失程度，然后为了避险而在金融市场疯狂抛售。例如，日本地震造成的创伤将是巨大的，但更准确的人员伤亡和财产损失报告要在100个小时后才能得到，而日本日经指数在地震后的三个交易日内迅速下跌了15%。与2008年金融危机类似，震后日经期货指数交易量大幅增加，从四个方面有效减缓了股市暴跌风险。

对冲机制减缓市场冲击

通过套期保值机制降低现货市场的抛售压力和市场冲击。地震后，一些机构投资者，如大型基金和保险资金，通过卖空日经股指合约实现对冲，有效规避了投资组合市值下跌的风险，大大减少了大量股票带来的冲击效应和“杀多”情况的出现。因此，日经股指合约成交量大幅增加绝非偶然，对稳定市场起到了更为重要和积极的作用。

套利机制稳定了股票现货市场的波动范围

股指期货市场主要由套利者、套期保值者、投机者等多元化投资者组成，以及卖空、套利、套期保值等复杂的交易机制，有利于抑制价格过度偏离，实现价格发现功能。其中，套利机制可以有效抑制股指合约对股指的过度背离，使股指期货价格和股指处于合理的波动区间。

价格发现机制有利于稳定市场情绪。

现代金融学认为，金融市场可以利用人们的恐慌来套利。股指合约价格是对未来股价水平的理性预期。由于没有来自现货市场的紧急抛售压力，股指期货尤其是远期合约可以更加冷静理性地演化未来股价走势，通过价格发现机制形成远期合约价格，一定程度上平抑了市场恐慌情绪。

充裕的流动性减少了市场恐慌

当市场被恐慌笼罩时，流动性不足成为市场恐慌的重要原因，而股指期货正好可以为股票的现货市场提供部分流动性，给投资者对冲或退出市场的机会，从而缓解市场恐慌。这是股指期货在历次重大危机中投入巨量资金稳定市场的内在原因。

以上四个方面简要描述了股指期货在金融市场动荡中的积极作用。当然，作为股票现货市场的延伸，股指期货只是股市风险管理的工具，不可能改变股市运行的基本面情况，也不可能改变股市运行的基本趋势，只是有助于减缓股市的崩盘。