转债优先（150188）如何

转债优先（150188）如何？

投资目标

本基金的投资目标是在保持资产流动性的基础上，通过主动投资管理，合理配置债券等固定收益金融工具和权益类资产，充分利用可转换债券，实现权益类证券与固定收益类证券的结合。特色，追求基金资产长期稳定增值。

投资理念

基金秉承价值投资理念，以宏观经济分析和深入基础研究为基础，根据经济不同发展阶段的特点配置资产组合，通过自下而上的分析，充分挖掘可转债品种的投资价值。为基金谋求长期稳定的投资收益。

投资范围

本基金投资范围为流动性良好的金融工具，包括国债、央行票据、地方政府债券、金融债、公司债、短期融资券、公司债、中期票据、中小型企业债券等。企业私募债券、可转换公司债券（可分离交易的公司债券等固定收益资产）、资产支持证券、债券回购、银行存款以及法律法规或中国证监会允许的其他基金金融工具投资，但须遵守中国证监会的相关规定。如果未来法律、法规或监管机构允许基金投资其他品种的，基金管理人可以在履行适当程序后将其纳入投资范围。本基金不直接从二级市场购买股票、权证等权益性资产，但可以参与A股股票（包括中小板、创业板及经国务院批准的其他股票）的认购或发行新股。您可以持有可转债转换形成的股票、所持股票发行的权证、投资可分离债券产生的权证等，以及法律允许的其他非固定收益品种，或中国证监会的规定进行投资（但须遵守中国证监会的相关规定）。因上述原因持有的股票、权证等资产，本基金应当自上市流通之日起六个月内出售。

投资策略

1、资产配置策略本基金在合同约定的范围内实施稳健的整体资产配置，通过分析国内外宏观经济状况、证券市场走势、市场利率走势，采取相对稳定的准被动投资策略：和市场资金。综合分析供需、信用风险、风险预算以及相关法律法规等因素，预测各类资产长、中、短期的风险收益特征，进而进行合理的资产配置。资产配置完成后，只要满足流动性，基金的资产配置将不经常调整，投资组合配置透明。

2、可转换债券投资策略可转换债券是可转换公司债券，投资者可以在约定期限内按照预定价格将其转换为公司普通股。可转换债券既具有普通股不具备的债务属性，又具有普通债务不具备的股权属性。当标的股票下跌时，可转债的价格受到债券价值的有力支撑；当标的股票上涨时，可转债所包含的期权使其能够分享股价上涨的收益。本基金基于行业分析、企业基本面分析和可转债估值模型分析，投资于一级、二级市场的可转债，以控制风险，达到基金资产稳步增值的目的。

（1）行业配置策略可转债因其内含期权价值，与公司股价走势及波动程度密切相关。本基金将综合考虑各种宏观因素，实现最优的行业配置。本基金基于对宏观经济走势、经济周期特征和阶段性市场投资主题的研究，综合考虑宏观调控目标、产业结构调整因素等，精选成长性较好、成长环境优良、受益于政策支持的企业。发行可转债进行投资布局。同时，根据经济和市场的周期性特征，动态调整不同行业的可转债投资。

（2）个股选择策略本基金将对可转债对应的所有股票进行基本面分析，具体采用定量分析（如市盈率、市净率、PEG等）和定性分析（公司治理结构、行业状况、竞争优势、创新能力等），选择具有良好成长性、估值合理的标的。首先，遵循价值投资理念，上市公司行业景气度的提升能够带动上市公司业绩增长，进而带动上市公司股价上涨。标的股票的上涨将增加可转债的期权价值，从而推高可转债的价格。其次，发行可转债的上市公司与同行业相比，是否有稳定的收入和现金流。健全的财务结构、稳定的收入和现金流是公司偿还债务的保证。本基金将重点考察公司的资产负债结构、流动比率、速动比率等数据指标来筛选个股。第三，分析发行可转债的上市公司在各自行业的状况、公司的经营业绩和盈利能力。由于可转债的发行条件较为严格，目前发行可转债的上市公司不少是行业龙头企业，经营业绩稳定，盈利能力良好。经营业绩和盈利能力是衡量可转债投资价值的重要指标。一方面，经营业绩和盈利能力的改善可以带动公司股价上涨，从而增加可转债的期权价值，使投资者获利；另一方面，公司的经营业绩和盈利能力在一定程度上决定了公司的影响力。再融资的便利性。此外，公司的利润分配情况，是否具备高现金分配、高转股的做法和潜力，也是本基金选择个股的重要方法。

（三）可转债投资时机的选择策略当股市向好时，可转债的股票特征更加明显。可转债的市场定价注重股权性质。随着股市上涨，其价格上涨超过债券成本价。本基金可以选择在二级市场出售可转债来获取利差收入；当股市由弱转强或发行可转债的公司基本面良好、业绩逐步好转、预计标的股票价格将大幅上涨时，本基金将可转债转换为股票。转股价格并分享公司业绩增长带来的股利或股价上涨带来的良好回报。当股市持续低迷时，可转债的债券特征明显，市场定价更加注重债务性质。此时，可转债及标的股票价格下跌，二级市场出售可转债且可转债转换为股票的情况不合适，本基金将保留可转债以获得固定本金和到期时的利息收入。

（4）转股策略转股期间，当本基金持有的可转债市场价格明显低于转股价值，即转股溢价率为负时，本基金将进行转股并出售股票实现利润；当可转换债券的流动性不足以满足投资组合的需要时，本基金将进行股份转换，以确保基金财产的安全；当标的股票价格上涨并满足提前赎回的触发条件时，本基金将通过股票转换锁定现有收益，并通过对标的股票未来走势的进一步分析和预测来做出进一步的投资决策。本基金将相关可转换公司债券上市交易后6个月内转换为股票并出售。

（五）条款博弈策略可转债通常附有赎回、回售、转股修改等条款。赎回条款是发行人推动可转债转股的重要手段，而回售和下调转股价格的条款则是对可转债投资者的保护条款。这些条款在某些情况下对可转换债券的价值具有重要影响。该基金将根据可转债上市公司当前经营状况和未来发展战略，以及公司财务状况和融资需求，分析发行人推动股权转换的意愿和能力，抓住投资机会。

（6）根据可转债条款设计低风险套利策略。可转债按照预先约定的转股价格转换为股票，因此可转债与标的股票之间存在套利空间。当可转债转股溢价率为负时，买入可转债并卖出股票，获取价差收入；基金将密切关注可转债与标的股票的关系，选择低风险套利机会，强化基金组合收益。

（7）可分离交易可转换公司债券投资策略可分离交易可转换公司债券是权证与公司债券的组合产品。本产品中的公司债和权证在上市后可以分开交易，即发行时合并在一起，但上市后自动拆分为公司债和权证。可分离可转债的投资策略与传统可转债类似。一方面，基金认购单独交易的可转换公司债券而获得的认股权证可以在适当的时候出售或行权以认购新股；另一方面，单独交易的可转换公司债券上市后投资分离的公司债券，应当按照普通债券投资策略进行管理；同时，本基金通过调整纯债券与股票期权或标的股票的比例，形成不同风险和收益特征的可转债类债券产品，并根据不同的市场环境及时动态调整。本基金主要通过网下申购和网上申购方式投资于单独交易的可转债。分离后的可转换公司债券的认股权证可以在上市交易后6个月内出售，分离后的公司债券作为普通公司债券进行投资。

3、利率品种投资策略本基金主要基于对国家财政、货币政策的深入分析和对宏观经济的动态跟踪。在普通债券的投资过程中，采取久期控制下的主动投资策略，主要包括： 利用久期控制、期限结构配置、信用风险控制、跨市场套利、相对价值判断等管理手段，预测债券的变动情况。债券市场、债券收益率曲线和各类债券价格，并据此主动调整。 （1）久期控制根据宏观经济发展状况、金融市场运行特征等因素分析确定投资组合整体久期，有效控制整体资产风险。 （2）期限结构配置是在确定了投资组合久期后，根据收益率曲线的形态特征，确定投资组合合理的期限结构，包括集中策略、两端策略和阶梯策略等的运用。动态开展长、中、短期债券发行。从长、中、短期债券的相对价格变化中调整利润。 （三）跨市场套利是根据不同债券市场的运行规律和风险特征，构建和调整债券资产组合，增加投资收益，实现跨市场套利。 （4）相对价值判断是在同类债券的相对价值判断的基础上，选择合适的交易机会，增持价值相对被低估、价格会上涨的债券，减持相对被高估、价格会下跌的债券。

4、信用债券投资策略及信用风险管理信用债券：由于债券发行人在国家层面信用状况不高，存在违约信用风险，即债券利息或本金无法按时偿还。为此，信用债券定价时，需要根据市场基准利率来补偿投资者所承担的信用风险。也就是说，基准利率水平和信用利差水平是决定信用债价格的两个最重要的因素。因此，本基金将采用以基准利率曲线分析和信用利差分析为基础的自上而下的投资策略，以及自下而上的单只债券选择策略作为本基金的信用债投资策略。 （一）单只债券选择策略本基金将利用公司内部行业和公司研究人员的专业研究能力，综合参考外部权威机构和专业研究机构的研究成果，对主要债券进行深入的基本面分析。债券发行公司，并结合债券的发行条款，确定信用债券的实际信用风险状况及其信用利差水平，探索和投资信用风险相对较低、信用利差相对较大的优质品种返回。具体分析内容和指标包括但不限于债券发行人所在行业的发展前景、发行人的业务发展状况、公司的市场地位、财务状况、管理水平及其债务水平等。分析发行人各方面的结果，确定合理的信用利差水平，利用市场相对不平衡的优势，选择溢价较高的产品进行投资。 （二）信用风险管理信用债券收益率是在基准收益率基础上加上反映信用风险收益的信用利差。基准收益率主要受宏观经济政策环境影响，而信用利差收益率主要受信用债券信用水平对应的市场信用利差曲线以及信用债券本身信用变化的影响。债券发行人自身质量的变化，包括公司产权、公司治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、风险承受能力等的变化，都会对信用评级产生影响。基金管理人通过定性评级、定量评分、条款分析等多个不同层次管理信用风险。其中，定性评级主要关注股权结构、股东实力、行业风险、历史违约情况和或有负债等；量化评分体系主要考察债券发行人的财务实力。

5、资产证券化产品投资策略证券化是通过一定的结构安排，将资产的风险和收益进行分离和结合，然后将缺乏流动性但能产生稳定现金流的资产转换为可以出售和流通的资产。以及固定收益证券的流程。资产证券化产品的定价受市场利率、发行条款、基础资产构成和质量、提前还款利率等诸多因素影响。本基金以债券市场基本面分析和宏观分析为基础，分析资产证券化产品的交易结构风险、信用风险、提前偿付风险和利率风险，采取收益率曲线策略、信用利差曲线等策略，预计利率波动策略等主动投资策略投资于资产证券化产品。

六、中小企业私募债投资策略中小企业私募债具有票面利率较高、信用风险较大、二级市场流动性较差的特点。因此，本基金谨慎投资中小企业私募债。中小企业私募债收益率由基准收益率与信用利差叠加构成。信用风险体现在信用利差的变化上；信用利差主要受两个方面的影响。一是系统性信用风险，即信用债券对应的信用风险。横向市场信用利差曲线发生变化；二是非系统性信用风险，即信用债券本身的信用变化。针对市场系统性信用风险，该基金主要通过调整中小企业定向增发债权资产配置比例来规避风险、增加收益。因为经济周期的早期复苏阶段通常是中小企业私募债表现最好的阶段，而过热期通常是中小企业私募债表现最差的阶段。本基金通过深入的基础研究，力求前瞻性研判经济周期，在经济周期复苏初期保持适当提高中小企业私募债配置比例，在经济周期过热期保持适当降低中小企业私募债配置比例。针对非系统性信用风险，本基金通过对债券发行主体信用水平和单只债券增信措施进行分析，定量比较和判断估值，精选单只债券，寻求规避风险、增加收益。针对流动性风险，本基金在控制信用风险的基础上，投资于中小企业私募股权债券，主要采取多元化投资，控制个人债券持有比例；主要采取买入并持有至到期策略；当发债公司预计基本面恶化时，采取“趁早卖出”的策略来控制投资风险。此外，部分中小企业私募债还嵌入了股权转换选择权。本基金将通过深入的基本面分析和定性定量研究，自下而上筛选单只债券，在控制风险的前提下寻求嵌入股权转换选择。潜在的增强效益。

7、非固定收益投资策略本基金不从二级市场购买股票、权证等权益性金融工具。但可以参与A股新股认购或发行新股（包括中小板、创业板及中国证监会批准的其他股票），并可以持有所形成的股票通过可转换债券的转换以及持有股票的利润。本基金应当自上市流通之日起六个月内出售因上述原因而持有的已发行权证以及投资于可分离债券、股票和权证以及其他资产而产生的权证。

分红政策

本基金（包括招商转债股、招商转债A股、招商转债B股）不进行收益分配。经基金份额持有人大会决议通过并报中国证监会备案后，若招商转债A股、招商转债B股终止运作，本基金将按照以下规定调整基金收益分配：经基金份额持有人大会决议。详情请参见基金管理人当时发布的相关公告。

业绩比较基准

60%*中信标普转债指数+40%*中债综合指数

风险收益特征

从基金资产整体运作情况来看，本基金属于债券基金，属于证券投资基金中风险较低的品种。其预期风险和预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票基金。该基金主要投资于可转换债券，是债券基金中风险水平较高的投资品种。从基金中基本份额分离形成的两类基金份额来看，优先份额将呈现风险低、收益相对稳定的特点；而进取型股票则表现出风险较高、回报相对较高的特点。