谈谈基金每份净值的“幻觉”

谈谈基金每股净值的“幻觉”

投资者往往关注基金每股净值，并用其来衡量基金管理人的投资水平。事实真的如此吗？

基金每股净值=基金资产净值/基金份额总数。发生申购、赎回时，以新增份额和赎回份额为当日基金每股净值。

假设有一只基金，在大牛市时净值从1上升到5，在大熊市时又跌到2。总时间为5年。看上去还不错，回报率100%。复合投资回报率为15%，比较合理。但一般来说，由于人性，净买入总是发生在净值大幅上涨的时候，净赎回总是发生在净值大幅下跌的时候。我们将基于简单的假设来追踪这个过程。

每股净值资产净值（元）

起始： 1 1 亿1 亿

第一年120 1亿1.2亿

+净认购0200万@1.2=0.24亿

第二年150 1.2 亿1.8 亿

+净认购0300万@1.5=0.45亿

第3年3 1.5亿4.5亿

+净认购1.5亿@3=4.5亿

第4年5 3亿15亿

+净认购3亿@5=15亿

第5年2 6亿12亿

-净赎回2亿@2=4亿

结束：24亿8亿

一切看起来都很棒。每股净值2，年复合收益率15%，资产净值从1亿扩张到8亿，管理费可多收取8倍。

事实上？

投资者一共投入了1亿+2400万+4500万+4.5亿+15亿=21.19亿，拿走了4亿，留下了8亿资产。总体而言，该基金5年亏损21.19-4-8。=9.19亿！管理费被忽略。然而，基金经理仍然与女孩跳舞、调情。可怜的基督徒。