其他国家的创业板发展历史

其他国家的创业板发展历史

金投股票讯，创业板于20世纪70年代出现于美国，并于20世纪90年代兴起。世界各国政府对二级板市场的监管更为严格，其核心是“信息披露”。此外，监管部门还利用“保荐人”制度帮助投资者选择优质公司。

世界创业板历史

在漫长的证券发展历史中，创业板最初是以大型成熟公司为主、以中小型公司为主要对象的与主板市场相对应的市场形象出现的。

19世纪末，一些不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方交易所作为上市场所。到了20世纪，很多地方交易所逐渐消失，场外交易市场也存在很多不规范现象。

20世纪60年代以来，以美国为代表的北美、欧洲等地区开始大力创建自己的创业板市场，以解决中小企业的融资问题。发展至今，创业板已发展成为帮助中小新兴企业特别是高成长科技企业筹集资金的市场。

回顾创业板的发展历史，20世纪60年代可以称为创业板的萌芽时期。

1961年，为了促进对证券行业的全面监管，美国国会要求证券交易委员会对所有证券市场进行具体研究。两年后，美国证券交易委员会放弃了对整个证券市场的研究，转而关注当时模糊且分割的场外市场。 SEC提出了“自动操作系统”作为解决方案，并将由全国证券交易商协会（NASD）管理。

1968年，自动报价系统研制成功，NASD更名为全国证券交易商协会自动报价系统（纳斯达克系统）。

1971年2月8日，纳斯达克市场正式成立。当日，纳斯达克系统完成全面运行。中央报价系统显示2500种证券的市场价格。直到1975年，纳斯达克制定了新的上市标准，要求所有上市公司将在纳斯达克市场上市的公司与场外交易证券分开。

几乎与美国纳斯达克市场启动的同时，日本也启动了创业板。 1963年，日本东京证券交易所设立中小企业第二板，正式启动场外交易市场制度。此后，日本OTC市场一直低迷。

1999年11月25日，酝酿10年的香港创业板终于诞生。定位于服务处于创业阶段的中小型高成长企业，特别是高科技企业。上市公司有25家，其中大部分是网络、计算机、电信公司。如果一家公司想在香港联交所上市，过去三年的利润必须达到5000万港元。不过，创业板并没有设定利润底线，只要求公司有两年的“活跃经营记录”。如果创始人已经在行业内有知名度，那么这两年的“记录”就可以省去。港交所一位权威人士曾风趣地说，如果比尔盖茨出来重新注册公司，创业板会立即欣然接受。

世界二级市场的发展大致可分为两个阶段：第一阶段为20世纪70年代至90年代中期，第二阶段为20世纪90年代中期至今。 1971年，美国全国证券交易商协会建立了场外证券自动报价系统，——纳斯达克（NASDAQ），并开始对2500多种场外证券进行报价。

1975年，纳斯达克制定了新的上市标准，以区分在纳斯达克上市的证券与其他场外交易的证券。 1982年，纳斯达克最好的上市公司组成了纳斯达克全国市场，并开始发布实时交易报价。

然而，直到20世纪90年代初，纳斯达克的运作还不是很理想。 1991年，其交易量仅达到纽约证券交易所的1/3。纳斯达克市场真正快速发展的第二阶段是20世纪90年代中期以后。

全球其他二级板市场的发展基本可以分为以上两个阶段。 20世纪70年代末和80年代初，石油危机导致经济环境恶化。股市长期低迷对企业没有吸引力。各国证券市场都面临巨大危机。这主要体现在企业上市意愿不高、上市公司数量持续减少。投资者投资不积极。

在此情况下，为了吸引更多新企业上市，各国纷纷设立创业板市场。总体而言，这一阶段的二板市场大多在成立初期经历过辉煌，但在90年代中期基本以失败告终。

创业板市场发展的第二阶段始于20世纪90年代中期。其背景和原因是：

（一）知识经济的兴起带动了一大批高新技术企业的成长；

（2）美国纳斯达克市场的快速发展，加剧了竞争，为各国股票市场的发展指明了方向；

（三）风险投资行业发展迅速，新兴企业迫切需要股票市场；

（四）各国政府高度重视高新技术产业发展，纷纷建立二级市场。

在此背景下，各国证券市场开始了新一轮设立创业板的热情，其中包括香港创业板（GEM，1999）、台湾场外交易所（OTC，1994）、伦敦证券交易所（OTC，1994）等。证券交易所（AIM），1995）、法国新市场（LNA，1996）、德国新市场（NM，1996）等。

从目前情况看，现阶段二级市场的发展和运行比第一阶段要强得多，而且大多发展顺利。其中，美国纳斯达克、韩国科斯达克的交易量甚至一度超过主市场。但总体来看，创业板的市场份额仍低于主板，部分创业板（如欧洲的Easdaq）一度陷入经营困境。