什么是股票的市盈率

市盈率是指在一个回顾期内（通常为12个月）股票价格与其每股收益的比率。投资者经常使用这个比率来估计股票的投资价值或比较不同公司的股票。

基本介绍：市盈率（简称PE或P/E Ratio）

市盈率常被用作比较不同价格股票是否被高估或低估的指标。然而，使用市盈率来衡量公司股票的质量并不总是准确的。人们普遍认为，如果公司股票的市盈率过高，则该股票的价格存在泡沫，其价值被高估。然而，当一家公司成长迅速，未来业绩增长十分看好时，该股目前的高市盈率可能只是对公司价值的准确估计。需要注意的是，用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一行业，因为此时公司的每股收益比较接近，所以相互比较是有效的[2]。

计算方法：市盈率=普通股每股市价普通股每股年收益

市盈率越低，投资者购买股票以获得回报的价格就越低。每股收益的计算方法是用公司过去12 个月的净利润除以已售流通股总数。假设一只股票的市价为24元，过去12个月的每股收益为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被认为具有8倍的市盈率，这意味着每支付8美元，就可以分享1美元的利润。投资者计算市盈率主要是为了比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率越低，越值得投资。比较不同行业、国家和时间段的市盈率是不可靠的。比较同类股票的市盈率更为实际。

市场表现：股票价格由什么决定

股价取决于市场需求，换句话说，取决于投资者对以下方面的预期：

（一）公司近期业绩及未来发展前景

（2）新推出的产品或服务

（三）行业前景

其他影响股价的因素包括市场情绪、新兴产业景气度等。市盈率将股价与利润联系起来，反映公司近期的表现。如果股价上涨但利润不变甚至下降，市盈率就会上升。

一般来说，市盈率水平为：

0-13：即价值被低估

14-20：这是正常水平

21-28：即价值被高估

28+：反映股市投机泡沫的出现

股息率

上市公司通常将部分利润作为股息分配给股东。当前股息率是去年的每股股息除以股票当前价格。如果股价为50元，去年的股息为每股5元，则股息率为10%。这个数字普遍偏高，反映出市盈率较低，股票被低估。一般来说，市盈率极高（如大于100倍）的股票，股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍时，就意味着投资者需要100多年才能收回资金，股票价值被高估，并且不派发股息。

平均市盈率

美股平均市盈率为14倍，投资回收期为14年。 14倍PE的平均年回报率为7%（1/14）。

如果一只股票的市盈率较高，则意味着：

（1）市场预计未来盈利将快速增长。

（2）公司一直保持可观的利润，但上年度发生一次性专项费用，导致利润减少。

(3)泡沫出现，股票受到追捧。

（4）公司具有独特的优势，保证了公司能够在低风险的条件下取得长期盈利。

（5）市场可供选择的股票有限。在供需规律下，股票价格将会上涨。这使得不同时期市盈率的比较意义不大。

计算方法

使用不同数据计算的市盈率具有不同的含义。当前市盈率根据过去四个季度的每股收益计算，而预测市盈率可以根据过去四个季度的每股收益计算，也可以根据实际收益之和计算过去两个季度的业绩以及未来两个季度的预测收益。相关概念：市盈率的计算仅包括普通股，不包括优先股。市盈率可以从市盈率得出。该指标增加了盈利增长率因素，多用于高增长行业和新公司。

风险判断：集体恐高症

据申银万国统计，近12个月市场，沪深300指数前十个月上涨52.7%，市盈率（PE）从14倍上涨至25倍，然后在最近两个月里上涨了38倍。 %，PE从25倍上涨到35倍。最新数据显示，2月16日，深交所平均市盈率为43.82倍，上交所平均市盈率为41.28倍。 ——是全球证券交易市场平均市盈率的2.6倍。因此，专家告诫投资者：A股泡沫是安全的选择。

那么，市盈率是一个什么样的指标呢？

市盈率是上市公司股价与每股收益（年度）的比率。即：市盈率=股价/每股收益（年）。显然，这是衡量上市公司股票价格与价值的比率。可以简单地认为，市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度较大。换句话说，市盈率越低，股票的投资价值就越高。中国内地和香港对上市公司的认识并不相同，因此同一家公司在不同的市场可能会遇到不同的待遇。或许香港投资者更看好金融银行股，而内地投资者则更了解宝钢等资源性国企的实力。 A股和H股的市盈率可能不具有可比性。

市盈率差异

单纯用“市盈率”来衡量不同证券市场的质量和价值，多少有些片面。由于投资股票是对上市公司未来发展的预期，现有的市盈率只能说明上市公司过去的业绩表现，而不能代表公司未来的发展。近年来，中国经济保持快速发展，这是美国和欧洲发达国家无法比拟的。中国经济的快速发展必然体现在上市公司上。因此，中国上市公司业绩的进一步增长值得期待。从这个角度来看，我国上市公司市盈率高于欧美发达国家应该是正常的。

同时，作为衡量上市公司价格与价值关系的指标，市盈率并不是绝对的。事实上，市盈率的标准与本币存款利率水平密切相关。目前美元年利率维持在4.75%左右，因此美股市盈率维持在1/(4.75%)=21倍左右，属于正常现象。因为如果市盈率太高，投资不如存款，人们就会放弃投资，把钱存在银行赚取利息；反之，如果市盈率太低，人们就会提取存款进行投资，以获得高于存款利息的投资回报。目前我国一年期人民币存款利率为2.79%。如果加上利息税，实际存款利率约为2.23%。利率为2%对应的市盈率为1/(2.23%)=44.8（倍）。从这个角度来看，中国股市45倍的市盈率基本合理。

市盈率的应用：

市场上几乎没有人不关注股票的市盈率。这个测量指标非常简单直观。如果市盈率指标运用得好，对于投资者增加收益会有很大的帮助。

股票的市盈率可以大致反映市场的热闹程度。美国市场初期，市盈率并不高。下跌时不到10倍，上涨时也只有20倍左右。香港的市盈率大致相同。我国股市市盈率低时为15倍左右，高时则超过40倍（如2001年）。市盈率太高之后，总会下降，我们无法判断持续时间。也就是说，很难判断高市盈率能维持多久，但维持不了多久，这是肯定的。

一般来说，成长型行业的公司市盈率较高。比如现在的消费、旅游、银行、房地产等行业，其市盈率远高于国外同类企业。这是因为投资者对这些公司的未来预期持乐观态度，并愿意支付更多费用。高价买入公司股票，但对于成长性较低或缺乏成长性的公司，投资者愿意支付的市盈率并不是很高。例如，在钢铁行业，投资者预计未来企业业绩的提升空间不大，因此一般给予10倍左右的市盈率。

20世纪90年代，美国科技股市场的市盈率非常高，不能完全概括为泡沫。当时的一大批科技股确实得到了业绩快速增长的支撑，比如微软、英特尔、戴尔。 1998年之前的市盈率和业绩增速然而，大量互联网股入市后，市场预期变得过于乐观，市盈率严重超过业绩增速。即使没有业绩的股票也被大量炒作，导致泡沫的形成和破裂。科技股并不代表一定的高市盈率。他们必须有企业业绩增长。没有业绩增长作为保证，过高的市盈率很容易形成泡沫。同样，如果增长缓慢的行业中有高增长的公司，也可以给予较高的市盈率。

处于行业拐点、业绩好转的公司，可能市盈率过高。随着业绩呈指数级增长，市盈率迅速下降。单纯用数字看个别公司的市盈率是很不全面的。比如中信证券前年市盈率为100。多次，但股价大幅飙升，而市盈率却持续下降。包括一些微利企业，业绩出现好转的时候就会出现这种情况。因此，在使用市盈率时，必须考虑公司所处行业的具体情况。

我们不能简单地比较国内企业与国外企业的市盈率。因为每个国家不同行业的发展阶段是不同的。比如航空业在我国应该算是朝阳产业，而国外只能算是处于均衡发展或者萎缩阶段。我国房地产行业正处于快速发展阶段，而在工业化程度较高的国家则被认为是稳步发展，这就导致市盈率差异较大。另一个例子是银行业。我们正处于快速发展阶段，未来还有很大的成长空间。但在西方国家，经过一个世纪的竞争和淘汰，增长率下降了很多，所以市盈率会相差很大。一个产业的发展空间应与一个国家不同的发展阶段、不同的产业政策和消费偏好密切相关。不同的增长空间导致不同的期望和不同的定价标准。单纯比较西方成熟市场的定价标准很容易犯错误。在考虑市盈率时，您不应忘记三件事：首先，它与公司业绩的改善率相比如何。二是企业绩效改善的可持续性。第三是业绩预期的确定性。

A股平均市盈率规则

用市盈率来判断个股估值，难免有偏差。但它却是用来判断整个市场估值最有效的参考指标。历史统计显示，上证指数平均市盈率最低点为16倍，发生在2005年6月6日，当时上证指数为998点。第二个低点是23次，发生在1994年，当时上证指数为325点。第三次低点是1996年1月19日512点，市盈率约为20倍。

上证指数平均市盈率最高点为68倍，发生在2007年10月16日，当时上证指数为6124点。第二高点是60倍，发生在2001年，当时上证指数为2245点。可见，平均市盈率16倍是上证指数低估的极限，68倍是高估的极限。极端市盈率的出现往往是股指出现低点或高点的最准确的前兆。上证指数的历史表现表明，上证指数平均市盈率低于20倍为低估区域，高于50倍为高估区域。价值投资者应该在价值低估的地方买入，在价值高估的地方卖出。

合理的市盈率

没有一定的标准，但对于个股来说，同行市盈率有参考价值；对于股票或者市场来说，历史平均市盈率都有参考价值。市盈率是个股、个股以及大盘的重要参考指标。任何市盈率大幅超过同类股票或大盘的股票都需要有充分的理由支撑，而这往往与公司未来盈利预期快速增长的焦点密不可分。市盈率非常高的公司，表明投资者普遍认为该公司未来每股收益将快速增长，从而在几年内将市盈率降至合理水平。一旦盈利增长不理想，支撑高市盈率的力量就不再可持续，股价往往会大幅下跌。

市盈率是一个非常有价值的股市指标。它易于理解，数据也容易获取，但也有很多缺点。例如，作为分母的每股收益是根据现行会计准则计算的，但公司通常可以根据需要进行调整。因此，理论上，现金流量相同的两家公司的每股收益可能存在显着差异。另一方面，投资者往往不相信严格按照会计准则计算的利润数字能够真实反映公司持续经营的盈利能力。因此，分析师经常自行对公司正式的净利润公式进行调整，例如用息税折旧摊销前利润（EBITDA）代替净利润来计算每股收益。

另外，公司市值作为市盈率的分子，并不能反映公司的债务（杠杆）水平。例如，两家市值为10亿美元、净利润为1亿美元的公司，其市盈率为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么市盈率不会反映这种差异。因此，一些分析师使用“企业价值（EV）”——市值加债务减去现金——而不是市值来计算市盈率。理论上，EV/EBITDA 比率避免了纯市盈率的一些缺点。

市盈率说明什么？

市盈率表示投资者愿意为公司每单位收益或收益支付多少费用。例如，一只股票的业绩为1元，投资者愿意以市价10元购买该股票，则该股票对应的市盈率为10倍。一般来说，市盈率可以用来衡量投资者承担的投资风险。市盈率越高，投资者承担的风险就越大。当然，仅仅用市盈率作为投资决策的标准是不够的。投资者还应参考其他因素。此外，不同行业的上市公司市盈率也不同，投资者应予以关注。