什么是股市中的绿鞋机制

什么是股市中的绿鞋机制

“绿鞋机制”也称为绿鞋选项。是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第四十八条规定：“首次公开发行股票数量超过4亿股的，发行人主承销商可以在发行方案中使用超额配售选择。” “超额配股权”就是俗称的绿鞋机制。这一机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大涨大跌。 2006年，工商银行IPO采用“绿鞋机制”。

“绿鞋”最初是由一家名为波士顿绿鞋的美国制造公司在1963年首次公开募股（IPO）时使用的。它是超额配股权制度的俗称。绿鞋机制主要在市场气氛不佳、发行结果不乐观或不可预测的情况下使用。目的是防止新股发行上市后股价跌至发行价或低于发行价，增强投资者参与一级市场申购的信心，实现新股价格从发行价到发行价的平稳过渡。从一级市场到二级市场。利用“绿鞋”可以根据市场情况调整融资规模，平衡供需。

绿鞋机制的主要功能是：股票上市之日起30天内，承销商可以选择一次发行比预定规模多发行15%（一般不超过15%）的股票的机会价格。

这一功能体现在：如果发行人股票上市后价格低于发行价，主承销商将使用提前超售股票获得的资金（投资者提前认购的资金）超售），价格不高于发行价。在二级市场买入，然后分配给提交超额认购申请的投资者；若发行人股票上市后价格高于发行价，主承销商将要求发行人增发15%的股份，分配给提前提交认购申请的投资者。对于投资者来说，增发新股的资金归发行人所有，增发计入本次发行股数。

显然，绿鞋机制的推出可以起到稳定新股股价的作用。因此，未来，对于能够运用绿鞋机制的新股，自上市之日起30天内，其快速上涨或下跌将受到抑制，上市之初的价格波动将受到抑制。

国际市场上几乎每一次新发行的股票都有绿鞋。实际操作中，超额发行金额由发行人与主承销商协商确定，一般在5%至15%范围内，并可部分行权。同时，承销商行使超额配售选择权的时间也存在一定的变数。

行使超额配售选择权可以让上市公司筹集更多的资金，而承销商则可以按比例收取更多的承销费用，有利于新股的成功发行，一定程度上保护了投资者的利益。因此，这是一个双赢的安排。

另一个额外的影响是，超额配置的股票通常会分配给与承销团关系密切的投资者。由于配股价格与发行价一致且低于市场价格，投资者可以获利，主承销商也可以借钱。这进一步加强了与各个财团的关系。

在允许卖空的情况下，如果超额配售未经发行人批准，则称为“裸鞋”。一旦股票上市后股价上涨，承销商必须以高于发行价的价格购买股票。回购其超额配售的股份，从而遭受财务损失。

绿鞋机制并不完善。虽然它对我国股市有积极作用，但它具有双重性，操作上也存在缺陷和弊端。

一是诱发上市公司“投资饥渴”，助长恶性套利行为。

目前，我国上市公司股权结构大多存在“一股东主导”的现象，控股股东的利益与普通投资者的利益不一致。上市公司为了追求控股股东的利益，必然会最大限度地向普通投资者募集资金。绿鞋机制为控股股东或其代理人提供了更大的操纵工具。当上市公司违反诚信原则，不顾市场实际情况，盲目使用最高超额配售选择权向认购投资者发售新股，以筹集股票期间最大金额的资金时，很可能会被其实施所利用。发行。从而引发上市公司的“投资饥饿综合症”，助长其恶性跑钱行为。从这一过程中受益最大的只有上市公司的控股股东和高级管理人员。普通投资者的利益被彻底削弱，这对于股市的良好稳定运行将是巨大的打击。

二是削弱了主承销商的风险意识，不利于其经营管理的提升。

绿鞋机制的实施可以使主承销商纠正原来的错误判断，将可能的损失降到最低。这将大大削弱主承销商的风险意识。很可能不会根据市场变化来选择承保方式，不会对中长期趋势做出正确的判断和预测。相反，它会过度依赖无风险或低风险的绿鞋机制，追求赚取更多的承销费用。主承销商将继续在低水平、低风险水平上竞争，不利于其风险意识的树立和落后管理水平的提高。从长远来看，也会阻碍资本市场的发展，损害各方利益。参与者的好处。

第三，造成市场不平等竞争，滋生投机和腐败。

一方面，由于绝大多数配售都是重仓，能够认购超额配售期权的几乎只有机构投资者。中小投资者因资金实力有限而被排除在外，导致市场参与者之间的不平等竞争。另一方面，绿鞋机制实际上是股票期货交易方式的演变，其规范和监管难度极大。机构投资者凭借雄厚的资金实力和信息获取能力，在行权配售选择时很容易与承销商联手，导致关联方隐性操作甚至违规操作。这是猜测。腐败伴随着机会。

四是市场监管机构的监管能力、自律能力和市场公信力将受到严峻考验。

市场监管机构的职责是营造公平竞争环境，维护市场秩序和原则，保护投资者利益。如果投资者认购超配新股后，市场表现不佳，道德风险、逆向选择等恶性事件频发，那么监管机构的各方面能力都会受到严重影响。