什么是股票贝塔系数

什么是股票贝塔系数

Beta系数，又称贝塔系数，是用来衡量个股或股票型基金相对于整个股票市场的价格波动情况的风险指数。 Beta系数是评估证券系统性风险的工具。它用于衡量证券或投资证券投资组合相对于整个市场的波动性。常用于股票、基金等投资术语。

Beta系数是一个统计概念，反映投资对象相对于更广泛市场的表现。绝对值越大，说明其盈利相对大盘的变化越大；绝对值越小，盈利相对于大盘的变化就越小。如果为负值，则表示其变化方向与市场相反；当市场上涨时，它会下跌；当市场下跌时，它会上涨。由于我们投资投资基金的目的是为了获得专家理财服务，从而在大盘中取得比被动投资更好的业绩，因此该指标可以用来考察基金管理人降低投资波动风险的能力。在计算贝塔系数时，除了基金的业绩数据外，还有反映大盘表现的指标。

根据投资理论，整个市场本身的贝塔系数为1。如果基金投资组合净值的波动幅度大于整个市场的波动幅度，贝塔系数就大于1。反之，如果基金投资组合净值的波动小于整体市场的波动，则贝塔系数将小于1。贝塔系数较大的证券通常是投机性较强的证券。以美国为例，通常用标准普尔500企业指数（SP 500）来代表股票市场，其贝塔系数为1。如果一只共同基金的贝塔系数为1.10，则意味着其波动性是股市的1.10倍，即上涨时比大盘好10%，下跌时比大盘差10%；如果贝塔系数为0.5，则波动性仅为10%。和一半。 =0.5 表示低风险股票，=1.0 表示平均风险股票，=2.0 高风险股票。大多数股票的系数在0.5到l.5之间。

Beta系数衡量的是股票收益相对于业绩评价基准收益的整体波动性，是一个相对指标。贝塔值越高，股票相对于业绩评估基准的波动性就越大。如果大于1，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。

影响因素

系数是衡量某种（类型）资产价格变动受市场上所有资产价格平均变动影响程度的指标。它是采用收益法评估企业价值时关键的企业系统风险系数。评估者有必要对影响贝塔系数的各种因素进行分析，以正确确定评估对象的系统风险。

涉及贝塔系数

确定beta 系数的模型有两种形式。一是CAPM模型（Capital Asset Pricing Model，又称证券市场线模型、证券市场线）：E(Ri)=Rf+i(Rm-Rf) 其中：E(Ri)=预期收益率资产i.

Rf=无风险收益率。

Rm=市场平均回报。

另一种是市场模型：E(Ri)=i+iRm。

两个模型都是单变量线性模型，模型中的参数可以使用最小二乘法确定。在这两个模型中， 系数是模型的斜率。当i=Rf(1-i)时，这两个模型可以相互转换。

但两个模型的假设条件、变量所用数据以及适用条件不同。从理论上讲，CAPM模型是基于一系列严格假设的均衡模型。假设有完整市场、无信息成本、资产可分割、投资者厌恶风险、投资者对回报有共同预期、投资者可以以无风险资产收益率自由借贷等。即CAPM模型描述了市场均衡时资产预期收益E（Ri）与资产风险补偿（Rm-Rf）之间的关系。市场模型描述了预期资产回报率与平均市场回报率之间的关系。市场模型反映了资产的预期收益率与市场的预期收益率之间的关系，无论市场是否处于均衡状态。贝塔系数反映了市场预期收益率的变化影响资产预期收益率变化的程度。

使用CAPM模型确定系数不可避免地涉及无风险收益率，这引起了模型的争议。 Black(1972)在《限制借贷条件下的资本市场均衡》一文中指出：由于通货膨胀的存在，真正的无风险利率并不存在。因此，布莱克认为CAPM模型的基础本身就存在问题。然而，CAPM模型仍然被广泛使用。在美国，CAPM模型中的无风险收益率是长期国债利率。

证券对贝塔系数的影响

市场平均收益率Rm通常采用证券市场中某一指数的收益率。目前，我国证券市场指数种类繁多，包括上证综指、深成指、沪深300指数、深成指、上证A股指数和B股指数、上证180指数、深证A-股票指数、B股指数、新上证指数等。各指数所代表的证券及编制方法有所不同。评估人员应掌握各类指数的基本信息和编制方法，分析证券指数的编制方法是否对被评估企业的收益率产生影响。

下面以宝钢股份（600019）和桂林旅游（000978）两只股票来说明不同市场指数条件对系数确定的影响。一、将宝钢股份2005年4月29日至2007年6月30日月末收盘价变动对上证指数和沪深300对应的月末收盘价变动进行回归得出宝钢股份本期两个指标条件下的系数：分别采用两个指数回归，系数分别为0.9789和0.9439，比较接近。

以下分别根据桂林旅游股票2005年4月29日至2007年12月28日的月末收盘价变化情况，并对比上证指数、沪深300、深圳指数对应的月末收盘价证券交易所成分指数和深圳证券交易所综合指数。变化的回归。

根据得到的回归方程可以看出（根据深证成指和深证综指的变化率，省略回归分析图和回归方程）。以联交所综合指数变动率作为市场收益率时，桂林旅游的系数分别为0.7466、0.7511、0.6259和0.7988。

桂林旅游是深圳证券交易所上市股票。不纳入上证综指、沪深300指数、深证成指样本。它只是深圳证券交易所综合指数的样本。以深证综合指数变化率作为市场收益率时，贝塔系数相差17.29个百分点。因此，选择不同证券指标的收益率来代表市场收益率时，会对计算的系数产生很大的影响。