私募发行是什么意思

私募发行是什么意思

私募发行又称非公开发行或内部发行，是指向少数特定投资者发行证券。私募股权发行的标的大致有两类。一是个人投资者，如公司老股东或发行人自己的员工（俗称“内部员工股”）；私募股权发行确定了投资者，发行程序简单，可以节省发行时间和费用。私募股权发行的缺点是投资者数量有限、流动性差，不利于提高发行人的社会信誉。目前，我国上市外资股（B股）的发行几乎全部通过定向增发的方式进行。我国法律正在逐步完善对证券私募发行活动的规定。

私募在中国常被称为定向发行。在国际资本市场上，私募对应于公开发行，是指发行人或证券承销商自行安排向其熟悉或有较多接触的合格投资对象发售股票、债券等证券产品。一种无需证券监管机构批准或备案的证券发行方式。它与公开配股、配股（公开发行）一起构成上市公司发行股票的主要工具。

什么样的发行构成私募发行？美国证券交易委员会（SEC）于1982年颁布了第506号规则，为非公开发行即私募提供了明确的定义。如果发行人只是：

1) 向合格投资者和有限数量的其他投资者出售证券。 （在美国，所谓合格投资者是指资产超过500万美元的银行、保险公司、基金等公司等投资机构，年收入超过30万美元的富裕家庭，以及年收入超过30万美元的富裕个人。 20万美元。普通投资者虽不满足上述条件，但应具备相关知识和风险判断能力，且数量不能超过35人。）

2）不通过传单、报纸、电视、广播等方式进行广告；

3）不要通过聚会、散发传单等方式到处招揽投资者。以上述方式发行证券将被视为私募，无需在美国证券交易委员会注册。日本证券管理法规也做出类似规定。日本证券交易法规定，在招揽认购或招揽销售有价证券（包括股票）时，原则上必须进行申报，但发行总额或销售总额低于1日元或发行给具有财政部令（即私募）规定的证券投资专业知识和经验的人员除外，无需通知。只需向财政部长提交通知即可。

在中国，私募股权作为一个特殊术语越来越频繁地出现在资本市场上。但我国现行《公司法》和《证券法》并没有对定向增发类似的规定。 《公司法》和《证券法》都没有对“公开发行股票”作出明确的定义。私募在中国更常被称为“定向发行”。什么是定向发行？我国现行法律、法规和中国证监会规则或规范性文件中，相关非公开发行仅出现在中国证监会2003年第15号令《证券公司债券管理暂行规定》中，其中第五条：“证券公司”债券经批准可以向社会公开发行，也可以定向向合格投资者发行。定向发行债券不得公开或者变相发行。” 第十五条：“定向发行债券经中国证监会批准，可以由发行机构发行。人们可以自己组织销售。”第三十条“非公开发行债券的募集说明书及相关材料不得在媒体上公开或者变相公开。”

修改后的《证券法（草案）》弥补了这一缺陷，明确规定下列情形之一的为“公开发行”： 1、公开或者变相公开向不特定对象出售证券； （二）向50人以上的特定对象出售证券，但按照公司法规定设立、发起人超过50人的股份有限公司除外； 3、国务院证券监督管理机构认定的其他涉及社会公众利益的发行活动。

从上述规定可以看出，我国私募的含义与美国等成熟市场国家的含义是一致的。在成熟的资本市场中，定向增发市场是证券市场的重要组成部分，也是发行人募集资金的主要场所。以美国资本市场为例，据统计，1981年至1992年，境外发行人在美国证券市场融资总额为2318亿美元，其中通过私募股权市场融资1349亿美元，占比58.2%筹集的资金总额。通过在证监会注册获得公开发行资格募集资金969亿美元，占募集资金总额的41.8%。