炒股技巧：不是“股”不行，是“你”不行

炒股技巧：不是“股票”不行，而是“你”不行

格雷厄姆对成长型投资抱有很大的偏见，甚至直接利用了费舍尔的著名公司德州仪器。他在《聪明的投资者》一书中写道：

“六年时间里，德州仪器的股价从5 美元上涨到256 美元，期间没有支付一次股息，而每股利润从40 美分上涨到3.91 美元。（其股价涨幅相当于5%）但两年后，其利润下降了近50%，股价也下跌了80%，跌至49 美元。”

杰拉德的下一个评论是：“如果你选择了正确的股票，以正确的价格买入，并在大幅上涨后但可能下跌之前卖出，奇迹就会发生。但对于普通投资者来说，这种事情是不值得的。”可能发生但无法寻求。”

费舍尔坚信企业的未来是可以掌控的，而格林则认为投资界的未来是不可知的。费舍尔强调的是最终结果，中间过程可以忽略不计。杰拉德强调了投资的过程。至于未来的结果，就看投资者和上帝了。他关心的是：在下一次经济繁荣到来之前，公司是否还活着；天亮之前我是否还活着。

如果说在20世纪30年代的大萧条时期，动荡和不确定的经济环境无法让格雷厄姆对增长投资有足够的信心，那也是合乎逻辑的。但值得深思的是，格雷厄姆在20世纪70年代新版《聪明的投资者》中仍然对成长型投资持谨慎态度。

因为这40年来，特别是随着二战后美国政治、经济、军事的迅速崛起，许多大企业如可口可乐、IBM、波音、通用汽车等都成为了世界霸主。格雷厄姆不可能没有意识到这些企业的发展所带来的魅力。

我想可能是：

1、格雷厄姆认为，普通投资者没有“睁开眼睛”，无法判断一家公司何时衰弱，未来一定会成为一家大公司；

2 很多看似前景广阔的小公司，却已经衰落甚至中途死亡，其生存率并不比熊猫宝宝高出多少（在中国特色的政治经济环境下，看好创业板和创业板的投资者民营企业，尤其要警惕）；

3、人性决定了当某只股票处于低迷状态时，即使基本面良好，普通投资者也没有勇气买入。只有当地球人都知道这是一只好股票时，他才会跟风“放心地买”，而这个时候，价格已经很高了；

4.一家公司是否是成长型公司是事后才发现的，但人们很容易将这种发现归因于自己的远见而不是运气。但当人们再次将这种“明智的远见”应用到股市上时，他们发现，嘿，为什么这次不起作用呢？

比如，有的人喜欢业绩优秀的新股、次新股，认为自己未来成为超级牛股的机会比主板上的“黄脸婆”大得多。

事实上，这种观点颇具误导性。

首先，业绩优秀的新股、次新股几乎被资金挤得水泄不通，大家都在期待下一个傻瓜抬轿子。近年来创业板的经验告诉我们，如果你高价买入这些股票，或者坚持做泰山之巅的大葱（确实是这样），即使某只股票有幸成为了一只大牛股，它不会一旦基金遭遇大幅回调，你实际获得的利润就会与你预期的利润相去甚远。

其次，这些新次新股未来成为大牛股的概率确实远高于主板老公司股票，但反过来说，这些新次新股的死亡率也很高。远高于主板老股。

尽管格雷厄姆对成长投资有很多话要说，他甚至将费舍尔的杰作视为风险教育的典型案例。但这并不意味着他对费舍尔的非凡能力持消极态度。

例如，在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆有这样一段关于“前景分析和集中投资”的段落（以脚注的形式）：

“一些非常优秀的分析师可能会在这项工作中持续取得成功。他们提前知道哪些公司值得深入研究，并且拥有这样做的设施和能力。有关这种方法的更多信息，请参阅Philip 的《如何选择成长型股票》费舍尔。”

我推测，格雷厄姆一定是仔细阅读了费舍尔的著作，仍然认可费舍尔作为《成长学派》——大师的地位，否则他不会推荐这本书。

显然，尽管格雷厄姆对成长型投资抱有深深的怀疑和极大的担忧，但他仍然相信像费舍尔这样的才华横溢的人可以尝试这个领域并取得巨大的成功（但是，决不是大多数人注定会错过成长型投资带来的令人羡慕的财富。 ）

事实上，格雷厄姆不正是像费舍尔一样极其聪明的投资天才吗？

因为他本人做了一次经典的“成长”投资，那就是收购GEIGO。他在这只股票上赚了200多倍。但从发生的事情来看，格雷厄姆这次的投资与巴菲特的工作类似，因为他成为了这家公司的董事会主席。

他如何评价自己的投资？

“在华尔街赚钱和投资有各种各样不同的方式，”他说。 “另一个不太明显的含义是：什么来自于一个幸运的机会，或者一个极其明智的决定（我们可以将两者分开吗？），其结果可能会超过一个熟悉该业务的人一生的努力。然而，运气的背后或者关键决策，一般都要有准备、专业能力等条件，必须打下足够的基础，获得足够的认可，这些机会的大门才会向他们敞开，必须有一定的手段、判断力和勇气去采取。利用这样的机会。”

正如杰拉德所说：“我们不能指望所有聪明的投资者都能拥有同样优秀的体验。活跃的投资者应该能够在华尔街大规模的热闹场景中同时找到快乐和利润。兴奋必须是可以找到的。” ”。