西班牙世界杯出局对股票投资的启示

西班牙队退出世界杯对股票投资的影响

本届世界杯有两个特点：进球多、爆冷多。一轮半后，最大的冷门发生了。上届冠军西班牙队在连输两场后，早早就被淘汰出局。我自己也是巴萨球迷，一开始也很难接受这个结果。不过，如果仔细研究西班牙的阵容和战术，这一切似乎都在情理之中。四年前西班牙夺冠时，他们使用了当时世界上最先进的传球战术， Tiki Taka。博斯克并不依靠前锋进球，而是更多地依靠中场的控制和配合，这让西班牙在过去的四年里成为了世界上最强的足球队。不过，今天的西班牙人主力阵容依然采用哈维（虽然第二场比赛他没有出场）、布斯克茨、大卫席尔瓦和伊涅斯塔的核心中场阵容。阵型基本为4231个，千百年不变。更重要的是，四年过去了，蒂基塔卡的战术已经被很多对手研究。这一点从巴萨在欧冠的表现也可以看出。西班牙的出局告诉我们，没有永恒的战术。今天的足球比赛必须不断改进。

西班牙的意外退出也让我想起了投资。这个世界上没有永恒的商业模式和产品。无论一个企业有多么伟大，无论其产品多么畅销，无论其商业模式多么优秀，如果不不断改进和适应新的环境，就必然面临被淘汰的一天。比如伟大的亚马逊，作为过去十年最伟大的互联网公司，一直在完善自己的商业模式，走在时代的前列。从开始销售电子书，到推出Kindle，成为第一家采用软硬件结合的商业模式的公司，到今天的电商王者，以及公司为未来增长预留的AWS云服务。亚马逊一直在谨慎成长，并不断感受到危机感。相反，微软这个20世纪最伟大的公司却没有办法适应当今的移动互联网时代，因为它无法改变其销售软件的DNA。十多年前，微软摧毁了它所看到的任何人。比尔盖茨的声誉远远超过了今天的乔布斯、贝索斯、马斯克等人。微软没有发现移动端的互联网革命，错过了这股新的互联网浪潮。十年来其股价几乎没有上涨多少。如果微软的市值在未来十年内下降一半，我不会感到惊讶。当然，微软的业绩已经比黑莓和诺基亚等彻底颠覆的公司要好得多。

许多人认为，消费品是静态的，现有的商业模式和强大的品牌壁垒将使这些公司能够持续增长。我不同意。事实上，麦当劳、可口可乐等传统消费品企业在过去十几年也经历了很大的产品线变革。麦当劳多次修改了菜单，尽管该公司最受欢迎的产品仍然是几十年前的旗舰产品巨无霸。但麦当劳推出了多种健康食品，包括沙拉、蔬菜卷等。同样，可口可乐也很早就布局了健怡可乐产品。如今，在美国办公室里，它是比普通可口可乐更受欢迎的产品。这两家食品巨头早在十多年前就已经悄然改变“阵型”，走向更健康的生活方式。试想，如果没有这些保健品的布局，他们今天也会面临失去大量客户的风险。

腾讯的马化腾曾表示，他们距离被颠覆只有几个月的时间了。如果微信晚几个月推出，他们可能会被其他类似微信的产品颠覆。作为中国最伟大的互联网公司，企鹅每天依然生活在恐惧之中。我一直认为，伟大的企业家和伟大的投资者有一个共同点：如履薄冰。

今天我们研究一家公司，都喜欢看这家公司的壁垒有多深，是否会被颠覆。我们都喜欢购买护城河特别深的公司。然而，世界上唯一不变的就是变化。在投资这些公司的时候，我们要时刻意识到商业模式是否会面临挑战，是否会出现新的问题。任何商业模式或产品都不能让企业持续成长。另外，在投资组合内部，我们也要不断地审视我们的投资组合，看看这些公司是否开始遇到瓶颈或者出现了新的威胁。有时这种威胁并不单纯是新竞争对手的出现，而是行业结构的变化（典型的例子就是微软，行业中没有真正的竞争对手，但移动互联网的出现改变了行业结构）。无论股票多么牛逼，无论公司多么伟大，它最终都会变老。

综上所述：无论企业的壁垒有多深、护城河有多宽、行业地位有多坚不可摧，都必须时刻警惕周围的变化，时刻做好危险的准备，其商业模式也必须不断适应新趋势。最舒服的投资是购买伟大的公司，然后睡觉并坚持下去。可悲的是，当今世界，这样的企业很少了。我们必须不断审查我们的投资组合。一旦企业商业模式出现问题，行业壁垒或格局被打破，也有必要坚决告别联姻。这个世界上唯一不变的就是两件事：人性和变化。