谈谈股票投资和安全边际的含义

谈谈股票投资及安全边际的意义

安全边际被格雷厄姆视为价值投资的核心概念。在整个价值投资体系中，这个理念占据着至高无上的地位。格雷厄姆曾写道：如果要给价值投资最好的解释，恐怕只有“安全边际”四个字最合适！

安全边际的定义非常简单明了：——实质价值或内在价值与价格之间的盈余。用更通俗的说法，——安全边际是与价格相比价值被低估的程度或幅度。根据这个定义，安全边际或安全边际为正（+），仅在价值被低估时才存在；

当价值等于价格时，安全边际为零；当价值被高估时，没有安全边际或安全边际为负（-）。价值投资者只对被低估的投资标的感兴趣，尤其是那些被严重低估的投资标的。安全边际不能保证避免损失，但可以保证获利的机会大于损失的机会。

笔者再次遗憾地承认，所谓安全边际也是一个模糊的概念。例如，仅从定义上，我们无法判断实质价值或内在价值与价格之间的盈余在多大程度上可以说是足够的，或者说安全边际是足够的。在偏离价格的水平或幅度多大时，我们可以断定安全边际是足够的？对安全边际的理解和应用完全是一个个性化的问题。

在理解和运用价值投资的过程中，面临着很多困难：例如，实质性价值或内在价值的评估没有统一的标准。当然，没有统一的结论，价值和价格一样，也处于动态变化的过程中。在中，价值和价格都是变量——。它们的散度关系只能是更复杂的变量。安全边际概念可以有效解决价值投资中的这些问题，特别是在以下三个方面：

1. 稳定证券，例如债务和特殊股票；

2.能够运用该概念或工具进行比较分析；

3、如果一家公司的股价与其实际价值或内在价值相差足够大，那么就可以利用安全边际来选股。

如果安全边际较大，投资者就能充分感受到及时变化的准备，并能弥补投资者判断失误造成的损失。所谓投资信心完全来自于较大的安全边际。例如，当以实际价值或内在价值的30%或40%购买一家公司或其股票时，尽管在随后的发展中，该公司的价值下跌了10%，投资者最初的购买价格仍然可以带来收益。给原始投资者适当的回报。

那么，安全边际有多大（比如30%折扣、60%折扣、50%折扣）才算是大或者足够大呢？这一切都取决于投资者的偏好。理论上当然安全边际越大越好，但问题是你可能根本找不到合适的投资对象。对于那些保守倾向较强的投资者来说，如果预期安全边际过大，就会错失很多投资机会。也许一个可行的办法是进行比较分析。对于价值投资者来说，那些安全边际较大的标的物总是比安全边际较小的标的物更具吸引力。

安全边际始终基于价值和价格的相对变化，其中价格变化更为敏感、频繁和复杂。对于长期熊市来说，是一个不断提高安全边际的过程。常见的程序是：安全边际从（-）到0，再到（+）。当安全边际足够大的时候，总会有勇敢而理性的人。 33,354 名投资者投资于熊市。这就是不存在“永远的熊市”的真正原因。