对A股“沪港通效应”的几点理性分析

股票谚语说：三条积极线改变你的观点。这不，上证指数拉大阳线，网络上开始传言A股十年要涨十倍，超越亚洲，成为全球第一。公众越是焦躁，我们越需要冷静思考。我们用逻辑的方法来对沪港通做出一些判断。

1、今天的涨幅是放水效应和沪港通效应的叠加。放水效果很难估值，因为它涉及实体经济。然而，可以有把握地说，放水的边际效应正在递减。刺激经济如此，刺激股市更是如此，因为放出的水大部分都用来维持楼市、基建和国企僵尸债，而不是刺激股市。不信的话，看看之前2010年、2012年、2013年的反弹，一个比一个弱。

2、剔除放水效应，沪港通对上证指数的提振作用不超过10%。现在流行一种说法，国内基金经理“愚蠢”，低估了蓝筹股的价值，而“聪明”的境外投资者却因为监管限制而无法抄底中国股市，只能行动起来。匆忙。这种观点认为，沪港通之后，境外投资者将获得对市场蓝筹股的定价权，届时A股将暴涨，十年内翻十倍。然而，这显然是不合逻辑的。很多大盘蓝筹股都有H股，而且H股是开放供应的。在香港市场，外国投资者已经获得了这些股票的定价权。如果这些公司真的这么值钱，外国投资者就应该推高这些H股的价格。但实际情况是，A股与H股的平均价差仅为10%左右。

因此，“聪明”的外资在不受限制的市场上对大盘蓝筹股进行了定价。虽然定价比A股高一点，但并没有被高估或低估得离谱。

3、剔除放水效应，沪港通对上证指数的拉动作用小于10%。 A股与H股的价差与利率、股票供应量等多种因素有关。例如，境外投资者面临的利率是1%，一只股票的价格是10元。内地基金经理面临的利率是5%，一只股票的价格是5元。即使外国投资者愿意以10元的价格购买这只股票，也很难真正将该股带到10元，因为当它达到7、8元时，内地基金经理就会大规模抛售，以赚取利润。他们的资本成本。毕竟，在中国市场，国内投资的规模比国外投资的规模还要大。因此，虽然A股与H股的平均价差为10%，但沪港通对上证指数的提升不足以完全消除这一价差。

当然，当投资者愚蠢的时候，指数上涨超越基本面是完全有可能的。只是那些愚蠢的人会被困住。