买入股票前要问自己10个问题

买入股票前要问自己10个问题

每个投资者在将自己辛苦赚来的钱投资股票之前都应该问这些问题。这种方法受到Ram Charan 等企业顾问的启发，不需要您进行艰苦的财务安全分析。事实上，有些问题听起来微不足道。但我们可以保证：只要您在购买股票之前真正问这些问题，您就是在根据公司的长期前景进行可靠的押注，而不仅仅是冒险。

1.这家公司是怎么赚钱的？

如果你不知道自己要买什么，就很难知道要付多少钱。因此，在购买股票之前，你应该了解公司是如何赚钱的。这个问题听起来很简单，但答案并不总是明确的。例如，通用汽车公司每年销售数千万辆汽车，但不幸的是该公司几乎没有从中赚到钱。事实上，通用汽车现在几乎所有的利润都来自通过该公司的金融部门通用汽车承兑公司向消费者提供的贷款。正如你可能猜到的那样，来自汽车贷款的利润仅占总利润的一半，其余部分来自通过通用汽车子公司（如ditech.com）（电视广告无处不在的同一家公司）提供的住房抵押贷款。这并不一定意味着通用汽车的股票很糟糕。但显然，它让你更好地了解这家公司的风险和潜在利润。

浏览一下财富500 强公司的简介，您会看到数十个例子。这就是为什么每个投资者都必须阅读公司最新的年度报告。您可以从年报中详细了解公司的业务结构以及每项业务的详细销售和收入数据。你还可以找到另一个关键问题的答案：这些收益是否有可能转化为投资者手中的现金？虽然“净利润”和“每股收益”等内容成为商业媒体的头条新闻，但这些只是会计概念。对于股东来说，最重要的是有形的、铁定的现金，无论是现金以股息的形式分配给股东，还是以再投资的形式投入到公司运营中，从而拉高公司股价。打开年报中的现金流量表，看看公司的“经营现金流量”是正还是负，现金流量是增加还是减少。寻找这样的危险信号：（在损益表上显示）净利润在增长，而现金流在下降。如果是这样，这可能表明该公司正在使用“创造性”会计技术来夸大账面利润，这对股东没有任何好处。安然公司就是一个例子。

2. 销售是真实的吗？

说到现金，大家需要了解的一个重点是，根据会计规定，企业可以在实际收到现金之前很久就将一定数额的现金记为销售收入（最坏的情况是，这）现金永远不会到账）。这可能会显着影响您打算购买的股票的当前价格。那么怎么知道你的公司有没有这样的东西呢？这通常可以在公司提交的收益报告中清楚地看到。

有时，这种收入操纵的警告信号更为微妙。例如，要警惕销售额增长速度远远快于竞争对手的公司。法务会计师杰克西塞尔斯基（Jack Ciesielski）表示：“如果你看不出一家公司销售额增长的具体原因，比如某种产品特别受欢迎，那么你就必须看得更仔细一些。”权威分析师会计观察家的出版商。另外，要警惕那些增加销售额的唯一途径就是吞并其他公司的公司。如果一家公司平均每年收购几家公司，其动机可能是管理层希望满足华尔街的短期期望。从长远来看，整合多家独立公司可能会很混乱且成本高昂。

3. 与竞争对手相比，公司的表现如何？

在购买一家公司的股票之前，了解它如何建立竞争实力非常重要。最简单的起点是分析公司的销售数据。共同基金经理罗恩穆伦坎普(Ron Muhlenkamp) 表示：“要了解一家公司是否比竞争对手做得更好，最好的线索就是查看其年收入。”以他的名字命名的基金在过去十年中一直跑赢标准普尔500 指数。如果公司处于高增长行业（例如视频游戏），其销售增长与竞争对手相比如何？如果公司处于成熟行业（例如零售业），过去几年的销售额是持平还是增长？特别关注新竞争对手的销售业绩，尤其是已经停止增长的行业。米伦坎普说，“沃尔玛进入零售业让业内所有人都感到沮丧。过去，人们认为克罗格和西夫韦足够便宜，但没有沃尔玛可以与他们竞争。”

当将该公司与竞争对手进行比较时，不要忘记比较成本。例如，汽车制造商通用汽车和福特汽车公司背负着退休人员养老金和健康保险的负担，这使得它们在与丰田和本田等外国竞争对手竞争时处于严重劣势。

4、经济环境对公司有何影响？

有些股票具有很强的周期性——换句话说，公司业绩在很大程度上取决于整体经济状况。周期性波动的股票有时看起来又便宜又好，但事实并非如此。例如，在经济低迷时期，造纸公司的股价可能会变得非常便宜。但这是有充分理由的：经济不景气导致许多企业减少广告支出，报纸杂志页数减少，因此造纸企业的销量下降。当然，当经济走出低谷时，事情就会向另一个方向发展。

也许在购买股票之前要考虑的最重要因素是公司所在行业的价格竞争程度。价格战可能会让消费者受益匪浅，但也会迅速降低企业的利润。麦肯锡咨询公司对《财富》1000强企业的分析显示，产品销售价格每下降5%，销量就必须增加18%，才能维持原有利润。麦肯锡公司合伙人、定价专家克雷格扎瓦达警告说，“大多数行业的销售额都无法增加那么多。”大多数情况下，发动价格战的企业想要保证盈利，就必须比竞争对手拥有更强的成本优势。只要看看所谓的“汉堡战争”继续对麦当劳和汉堡王造成的利润破坏就知道了。

5. 哪些因素可能在未来几年损害甚至摧毁公司？

在投资一家公司之前，你必须考虑该公司未来可能发生的最坏情况。例如，如果一家公司的大部分销售额来自单个客户，那么如果该公司失去该客户，销售额可能会大幅下降。您可以通过查看公司的首次公开发行招股说明书（如果公司刚刚上市）或公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新10-K 年度报告（您可以阅读有关这些风险的更多信息，请在SEC 网站上下载这些文件）。

有些公司本质上比其他公司风险更大。看看那些没有盈利的生物技术公司吧，它们的神奇药物未能获得FDA 批准后股价暴跌。这也让我们认识到另一个非常重要的一点：如果某家公司的业绩严重依赖于某个人的行为和声誉，那么你就应该警惕：这只股票的风险自然会高于普通股票。有几个层次。

6. 管理层是否隐瞒了费用？

纵观公司的历史，冲销和重组费用往往是不可避免的。然而，如果一家公司有年复一年记录“一次性”费用的习惯，你就应该警惕了：这实际上阻碍了投资者了解公司的利润。例如，在2002 年倒闭之前，零售商凯马特(Kmart) 不断地记入一次性费用，从关闭业绩不佳的商店到注销过时的库存，再到“重新定位”其互联网业务。 “这太典型了，”新阿姆斯特丹合伙人公司的首席投资官米歇尔克莱曼说，该公司是一家总部位于纽约的投资管理公司，专门研究了连续支出现象。 “他们一直将所有这些都算作费用。竞争对手则不然。”

克莱曼建议，如果您在过去五年中至少三份公司的收益报表中看到一次性费用，则对该股票保持警惕。事实上，她的研究发现，此类公司的股票在70% 的时间里表现始终逊于标准普尔500 指数。在财务报表后面的注释中查找一次性费用的解释；有时，费用来自对公司实际有利的行动，例如通过以较低利率再融资提前偿还债务。但一般来说，这种支出对于任何有兴趣投资的人来说都是个坏消息。

7. 公司是否尽力而为？

即使公司目前的利润看起来不错，但如果公司积累了一堆长期债务，那么好日子也不会持续太久。在购买任何股票之前，您必须查看一家公司的资产负债表上有多少债务——债务过多是有风险的，因为销售额减少或利率上升可能会损害该公司支付债务利息的能力。而且，高负债率也大大压缩了业务的利润率。金融警报基金创始人鲍勃奥尔斯坦（Bob Olstein）表示：“如果你负债累累，你不仅要走在正确的轨道上，而且必须知道何时走上正确的轨道，否则你就死的。 ”。此外，债权人享有优先受偿权：公司必须首先偿还债务利息，但没有义务向股东分配股息。要确定公司是否负债过多，请将长期债务除以总资本（债务加股东权益——两者都可以在资产负债表上找到）。如果结果大于50%，则公司的债务很可能超出其偿还能力。

但阻碍该公司发展的不仅仅是债务。期权——通常是除高管薪酬之外的奖金——对股东来说可能是一个代价高昂的提议。公司包含期权后的收益必须在公司年度报告附注中披露。

8. 谁负责？

对于普通的局外人来说，评估公司管理团队的质量通常并不容易。然而，专家认为，投资者在购买股票之前仍应考虑一些传统指标。保德信金融集团(Prudential Financial)一位语速很快的银行业分析师迈克梅奥(Mike Mayo)建议投资者阅读多年来年度报告中首席执行官致股东的信。看看公司管理层是否传达了一致的信息，是否经常改变策略，或者将公司业绩不佳归咎于外部因素。如果是后者，请避开该股票。

哈佛商学院首席执行官和组织行为学助理教授唐纳德索尔认为，即使一家公司的总部能够充分说明管理团队的优先事项，“如果我看到该公司的总部是一座巨大的、全新的建筑，我会卖掉股票。像这样挥霍股东资金的例子太多了。”萨尔警告说，投资者应避开那些在新总部大楼内有以下设施的公司：悬挂建筑设计奖、大堂瀑布或屋顶直升机停机坪。虽然这个警告听起来有点好笑，但萨尔坚称自己是认真的：“管理层说，‘我们赢了，现在我们应该竖立一座纪念碑来庆祝。’”但他们并没有想，‘我们赢了’，但是等等：这可能并不能保证我们将来会赢。”

9. 公司的真正价值是什么？

如果购买时价格太高，即使购买世界上最好的公司的股票也可能是最糟糕的投资。同样，如果你便宜地购买一只股票，即使该公司的基本面平庸，它也可能成为你投资组合中的明星。但正如巴菲特在《财富》《2001年投资指南》中指出的那样，投资者倾向于买便宜的东西，但他们只是不那样买股票。事实上，投资者总是愿意等到股价上涨后再买入。

不要落入这个陷阱。如果你想买的股票最近成交量巨大并创下一年新高，请找出原因：该股票受欢迎的事实并不构成你购买它的理由。华盛顿州立大学金融学教授约翰诺夫辛格表示：“散户投资者总是愿意随波逐流。”他是《投资疯狂： 心理学如何影响你的投资》一书的作者。他写道：“但是，如果你打算购买一只股票，因为其他人都在买它，你难道不是最后一个购买它的人吗？你难道不想在其他人之前购买它吗？”

因此，股票的市盈率（股票价格除以每股收益）仍然是衡量公司价值的最佳和最快的方法。一般的规则是，大多数增值投资组合经理不会接触市盈率超过30倍的公司，即使该公司处于成长型行业（为什么？如果投资者希望通过投资此类公司获得盈利，该公司的回报率必须比整体市场价值高50%）。请记住，如果您根据当年或后年的盈利预期计算市盈率，那么您只是猜测，而不是计算。下一个关键步骤是审查现金流量表，看看运营是否正在提供正现金流（理想情况下现金流量是增长的）。如果一家公司的现金流一直为负，那么其股价的上涨更有可能是一厢情愿，而不是经济现实。

10. 我真的需要持有这只股票吗？

美国各交易所公开交易的股票大约有15,000 只，因此没有一只股票是您必须投资的。但我们常常希望相信，如果我们不购买WorldCom 或eToys 的股票，我们就会错失良机。发财的机会。 “大多数时候，我们都是根据传闻进行投资，而这通常不会有好结果，”诺夫辛格说。因此，在这里，您必须向自己保证，至少在回答第一到第九个问题之前，您不会购买该股票。如果你以此为基础进行投资，无论市场上涨还是下跌，你都会坚定地持有你的股票。您还可以放心地知道，您的投资是为了长期经济收益，而不是赌博。