中小股民怎样才能学会逆向投资

中小股民怎样才能学会逆向投资

过去10年，A股市场一直是成长股投资的天堂。 A股市场的投资者在成长股上获得了非常丰厚的回报。与此相对应的是，价值股在A股市场上不太受欢迎。然而，2008年全球金融危机爆发后，中国经济进入了新的发展阶段。相当一部分传统行业已进入成长期甚至成熟期，如石化、传统能源、航运、钢铁、建材、家电等，这些行业在A股市场占有相当的权重，那么如何投资低速成长股或者价值股就成为一个重要的问题。

事实上，价值股票投资远比表面上看起来的更无聊。从美股历史收益统计来看，成长型投资风格和价值投资风格交替跑赢。从1979年到1991年的13年间，标普500内部成长股和价值股的平均回报率在16.5%左右。从1991年到2000年，成长股的表现明显优于价值股，但在互联网泡沫破灭后，价值股与成长股的差距明显缩小。从美国的经验来看，价值股投资也能获得非常好的回报。问题是能否以足够低的成本购买。关键时刻的逆向投资无疑是价值股投资最重要的一环。

逆向投资最初是由大卫德雷曼（David Dreman）根据行为心理学研究提出的。德雷曼被Investopedia.com 评选为19 位最伟大的投资者之一。他认为股市是专门针对人性的弱点而设计的，人的贪婪和恐惧在股市中暴露无遗。投资者情绪可能导致股票价格显着偏离内在价值，而成功利用其他投资者的错误定价可以产生可观的回报。德雷曼的主要投资方法是在股价下跌时买入市净率较低但股息高于平均水平的股票。德雷曼表示，成功投资方法的关键是：不要指望你的策略会立即在市场上取得成功，而要给予它合理的时间。换句话说，我们必须关注长期回报。

约翰内夫被认为是典型的逆向投资者。凭借这种独特的投资风格，约翰内夫取得了令人瞩目的投资业绩。在他执掌温莎基金的31年里，他的表现22次跑赢大盘。该基金已增长55.46倍，年均复合收益率达13.7%，超出市场平均收益率3%以上。

约翰内夫的投资方法可以概括如下：

第一，市盈率低。对于周期性行业，只购买市盈率预计触底的股票。对于成长型行业的稳健公司，当它们受到坏消息打击并进入低市盈率状态时要注意。

其次，理想的总回报应该是市盈率的两倍以上。总回报率是约翰内夫击败同行的法宝之一。它描述了增长预期，即收入增长率加上股息率。

第三，选择基本面至少接近平均水平的公司。如此低的市盈率表明公司的价值没有得到充分认可。

第四，坚定的销售策略。当基本面恶化或股价达到目标价时，坚决卖出。