先锋集团创始人约翰·博格尔的五大基金投资原则

约翰博格尔是先锋集团的创始人和前首席执行官。被誉为指数基金教父。 1974年，博格尔得出结论，没有任何基金能够跑赢市场指数，并开始实行指数投资原则。同年，他成立了先锋指数基金。虽然发展初期只有1100万美元多，但经过几十年的发展，先锋基金管理的资产已高达8840亿美元，其中一半资产来自机构投资者。 Vanguard集团也已成长为美国第二大基金管理公司。

“我们有很多新闻，它们代表知识吗？我对此表示怀疑。我们有很多新闻，它们代表智慧吗？我什至无法想象。”从成立之日起，先锋基金就秉承约翰博格尔提出的投资理念。这意味着无限贴近市场、投资大公司、贴近市场指数运营。

由于市场规模的迅速扩大，基金的选择变得更加复杂：有关基金的新术语、新概念层出不穷；报纸上有大量关于基金业绩和投资行为的分析；专业机构的基金评级系统，除了美国晨星外，国内研究机构也推出了多套。但对于需要独立、公正、科学信息却又缺乏专业知识和辨别能力的普通投资者来说，该如何选择呢？

“面对复杂，请回归简单。” ”投资大师约翰博格尔这样说。约翰博格尔是先锋集团的创始人，先锋集团是世界上最大的两个共同基金组织之一。在共同基金领域，他的地位与股票投资领域的巴菲特齐名。

约翰博格尔的建议是，关于基金的各种信息往往是那些看似无所不知的人宣扬的，但无论获得什么信息，我们都必须记住，我们正处于一个不确定的金融环境中。应该依靠的是常识原则。

选择低成本资金

与目前国内基金投资者普遍看重预期收益的思维不同，约翰博格尔将投资成本放在第一位。事实上，巴菲特也非常重视低成本在基金投资中的重要性。他在海瑟薇1996年的年报中写道：成本确实很重要。基金会产生成本，其中很大一部分支付给基金经理，随着时间的推移，这些成本会成为投资者收益的税收。

我们可以简单地假设该基金获得了10%的绝对回报。目前基金市场平均收费水平约为4%（包括申购费、赎回费、管理费等）。可见我们本应获得的回报早已被各种费用吞噬了。接近一半。

在控制基金投资成本时，约翰博格尔建议考虑两个方面：

1、被动型基金（指数基金）优于主动型基金。指数基金采用跟踪某一标的指数的被动投资方式，研发成本低（只投资标的指数成分股，无需花费太多资金对上市公司进行研究），交易成本低（跟踪指数的趋势，不像主动投资基金）像投资基金一样频繁进出）。

2、主动型基金中，换手率低的基金表现优于换手率高的基金。基金买卖过程中的交易成本实际上被掩盖了，但这些成本也蚕食了投资者的回报。约翰博格尔建议选择换手率低的基金。 “一只收费只有40 个基点的基金就像在帆船比赛中对抗20 节的微风；收取150个基点费用的高成本基金就像对抗130节的台风。 '

对于资金周转率的问题，目前国内还没有专业的分析。简单来说，我们可以比较不同报告期的报表，通过观察整体仓位和主要持股的变化，可以大致判断手中基金的风格是否比较稳健或稳健。经常买卖。

仔细考虑额外费用

约翰博格尔提出的第二个建议仍然与成本有关。很多投资者都是通过媒体介绍或者代理机构的推荐来接触并决定购买基金的。约翰博格尔提醒投资者注意的是隐藏的额外成本。

目前美国市场上约有3000只基金不收取销售佣金，也不收取发行费用。约翰博格尔认为，对于具有一定分析能力的投资者来说，选择此类基金是一个可行的解决方案。在基金类型选择正确的前提下，购买一只不收取发行费用的基金，相当于将成本占未来收益的比例降到最低。

对于不具备独立决策能力、需要投资建议的普通投资者，约翰博格尔建议关注优秀咨询机构的研究报告。目前国内的银河证券基金评估中心、中信证券基金研究中心、中国证券研究所等都提供独立的第三方基金分析，投资者可以作为参考，但正如约翰博格尔所说，“我不知道”。认为没有人能够提前知道谁将是业绩最好的基金经理。 '

不要高估明星基金

明星基金是基金公司宣传的招牌，也是最受投资者青睐的因素之一，但约翰博格尔对此并不怎么在意。 “也许表现记录对于评估纯种马的速度很有用——当然它有时会失败——但在估计资金管理者如何运作时往往会产生误导。因为即使有人能够预见市场未来的绝对收益，也无法预测个别基金相对于市场的收益。他们最多可以预测指数基金的回报。

约翰博格尔认为，只有两种情况预测才可能准确：一是高成本基金的表现通常比相应的市场指数差；二是高成本基金的表现通常比相应的市场指数差。其次，历史业绩明显好于市场指数回报的明星基金，其市场平均水平将恢复到甚至低于后者。

目前，在国内市场，由于基金行业的历史还比较短，还没有相应的统计数据。但从美国市场来看，从20世纪70年代到1980年代、从1987年到1997年，业绩都跻身市场前25名。回到平均水平和低于平均水平的资金百分比分别为97% 和100%。

约翰博格尔表示：“基金行业非常清楚，几乎所有表现出色的公司有一天都会失去优势。基金发起人坚持斥巨资广泛宣传过往业绩，其唯一目的就是吸引投资者大量新资金。 '

对于历史业绩的真实参考意义，John Bogle认为，这些数据可以帮助投资者分析基金的业绩是否可持续，比如基金在整个上涨和下跌的过程中是否能够始终保持良好的业绩；同时，在经济和政策环境下，目标基金是否显着优于其他同类型基金。

大不一定就是好

约翰博格尔曾提到这样一个例子：美国市场的某成长型中盘基金因业绩突出吸引了大量认购份额，但随着基金份额的扩大，其业绩却持续恶化。 1991年至1995年，该基金业绩五年中有四年位居行业第一，基金规模也从1200万美元增至20亿美元。从1996年开始连续三年，该基金规模最高达到60亿美元，但业绩排名却跌至行业垫底。

约翰博格尔提醒投资者，换手率低、认购资金流入稳定的基金比操作活跃、基金份额变动较大的基金更容易管理，因为后者需要更频繁的交易。

约翰博格尔说：“太多的钱会损害投资。”第一个原因是规模增加了交易成本，规模越大，对所持股票价格的影响就越大，这会进一步加剧时间紧迫的交易中的股价波动；二是保持基金的流动性，基于多元化投资的原则，大市值基金必须持有数量较多、集中度较小的股票，每种持有类型所能提供的收益较小。第三，与小市值基金相比，大市值基金的流动性要求更高，因此可以选择的股票类型更加有限。

不要持有太多资金

国际知名基金评级机构晨星的一项调查显示，随机选择4-30只股票型基金构建投资组合并不能达到降低风险的效果。

John Bogle表示，没有必要持有超过4-5只股票基金，因为过度多元化的效果与指数基金类似，但由于股票基金成本较高，最终回报很可能会较低比指数。

分散持有不同风格的股票基金可能不是一个明智的选择。约翰博格尔认为，假设建立一个由大盘混合型基金和小盘成长型基金组成的基金组合，这个组合将比市场有更显着的波动性。这种组合比市场指数风险更大，没有意义。持有单一大盘混合基金的风险低于任何基金组合。