对股神巴菲特成功投资模式的思考

对股神巴菲特成功投资模式的思考

简介：从1965年到2012年的47年间，伯克希尔哈撒韦每股账面价值以19.7%的复合年增长率增长，而其股价也从最早的峰值回落。今天从7 美元涨到17 万美元。但在这些繁荣数字的背后，效仿巴菲特的普通投资者往往面临着现实与理想的差距。笔者几年前正好和巴菲特一起投资了中圣电源，但在投资过程中两人的思路却有所不同。这就是巴菲特擅长的地方。此外，笔者还进一步分析了伯克希尔哈撒韦公司的“四王”股票。

从1965年到2012年，伯克希尔哈撒韦每股账面价值的复合年增长率为19.7%，而同期标准普尔500指数增长了9.4%。前者比后者高出10.3个百分点。由于如此令人印象深刻的长期盈利能力，巴菲特已成为股神。

2012年给股东的信中有一段特别令人印象深刻：“当我的合伙人在1965年控制伯克希尔时，我可能连梦想都没有想到我们会赚到241亿美元，而且仍然没有跑掉，打败了市场。” 2012 年，伯克希尔哈撒韦公司账面价值增幅百分比低于标准普尔500 指数增幅，这是过去48 年来第九次。值得注意的是，这9 年中有8 年，标准普尔500 指数上涨了15% 或更多。巴菲特也承认，当市场不好的时候，他们的业绩会更好。这从另一个侧面展现了巴菲特稳健的投资特点。它赚了241亿美元，但并没有跑赢大盘。一方面，这表明美国股市的强劲走势引发了全球金融危机。另一方面也表明，当资金规模变大时，投资管理的难度加大。

巴菲特投资SunPower的想法

巴菲特的投资组合中有五家最赚钱的非保险公司：伯灵顿北方圣达菲铁路、伊斯卡机械、路博润化学、米德兰集团和中美能源，2012年5月每年盈利101亿美元。巴菲特预计这五家公司2013年的利润将更高。

其中，中美能源公司八年前被伯克希尔收购。当时，其税前利润为3.93亿美元。即巴菲特控制的中美能源以25亿美元收购了美国公司SunPower的579兆瓦光伏电站。这个项目让中圣成为真正的巴菲特概念股，也让我2012年12月买入后中圣的股价暴涨。这其中有股神巴菲特的加持。我感兴趣的是巴菲特在这次投资过程中的思考。这里我们可以假设25亿美元投资的另一个投资组合：如果巴菲特以25亿美元购买美国SunPower项目，他只会用20亿美元购买。进入电站项目，用剩下的5亿美元（或减少至投资额的10%，甚至只用2至3亿美元）购买中圣股份。要知道巴菲特收购美国SunPower公司电站项目时，SunPower公司总市值还不到7亿美元。即使投资200-3亿美元，也会获得很大比例的股份，更何况Sunpower的现任控股股东、全球第四大能源巨头法国道达尔公司以23.25美元的价格收购了它。每股。其60%的股权（当时道达尔的收购是迄今为止可再生能源行业石油天然气公司最大的收购交易）。

如果巴菲特以5美元左右的价格购买Sunpower的股权，应该说他赚了大便宜。而且，这样的投资组合并不会放大电站项目收购投资的风险太多，但未来的回报很可能会增加很多。因为如果Sunpower的光伏技术领先并取得成功，那么Sunpower将成为能源领域的一棵摇钱树，而巴菲特收购的电站项目只是这棵树上的金色果实。最有价值的应该是树，而不是果子。经过反复思考巴菲特的经营行为，有可能是巴菲特关注的行业太多，没有对中圣科技进行深入研究，或者是他自己认为自己并不了解。经过综合分析（市场区域），笔者认为，对巴菲特行为最有可能的解释是，他拥有一个最佳投资者最重要的品质：他不愿意承担任何额外的风险，只追求一定的回报。他知道该怎么做。以及什么不该做，什么可以做，什么不可以做。以巴菲特的智商和财商，他应该想得更远。是什么原因导致他这样做呢？只有他自己知道。巴菲特能成为股神是有原因的。

理想与现实的差距

伯克希尔哈撒韦公司（BRK-A）目前每股价格高达17万美元。成为巴菲特的股东并不容易。即使购买一股也需要17万美元。全球最高的股价也从货币角度证明了它确实是资本主义的杰出代表。当然，购买一股股票后，你也有资格参加巴菲特股东大会。值得亲眼目睹、聆听大师的教诲，学习知识。我们从1990年以来的伯克希尔哈撒韦股价走势图也可以看出，从1990年的低点到1998年的高点，这八年的主要上涨阶段，股价上涨了14.22倍。从1990年的低点到2013年的高点，至今仍在创下历史新高，股价用了23年时间上涨了26.95倍。如果你在2005年6月上证指数达到998点时买入伯克希尔哈撒韦公司的股票，那么迄今为止你只能获得83.5%的利润，低于同期上证指数135%的涨幅。通过这些数据的对比，我们再次认识到理想与实现的差距以及投资赚钱的难度。

真正让我印象深刻的是复利的力量。从1965年到2012年的47年间，伯克希尔哈撒韦每股账面价值的年复合增长率为19.7%。不要低估这个19.7%。 %的回报率，放在时间的视野面前，复利将显示出其巨大的力量：初始投资1万美元，到2012年将产生4680.93万美元的投资回报。另一方面，有很多股票每年涨幅超过20%的中外股市，说明市场给了投资者机会。世界上只有一个巴菲特的原因是什么？

伯克希尔的“四大天王”

伯克希尔哈撒韦公司的“四大”投资图表：美国运通、可口可乐、IBM和富国银行，这些公司在过去多年中都表现出色。

美国运通成立于1850 年，现已成为一家多元化的全球旅行、金融和互联网服务公司，提供赊账卡和信用卡、旅行支票、旅行、财务规划、投资产品、保险和国际银行服务。

美国运通

总股本：11.05亿股

2012 年每股收益：3.87 美元

每股净资产：16.96 美元

市盈率：16.11倍

市值：688.97亿美元

巴菲特非常看好并重仓的美国运通，历史上6855个交易日累计上涨2937.6%。自2007年以来，富国银行的股价几乎没有上涨。经过几年的盘整，股价又开始上行，可能形成新的上涨趋势。 （美国运通的股价自2000年以来基本没有上涨，2008年金融危机期间还出现了高达85%的巨大波动，在如此巨大的波动中巴菲特能持有股票确实很不容易。）图2中的高点与高点、低点与低点之间的连线位置已成为股价重要的趋势转折点。

可口可乐总部位于美国亚特兰大。它起源于1886年美国佐治亚州亚特兰大的一家药店。1919年9月5日可口可乐公司成立。可乐指产于非洲的可乐树。树上生长的可乐籽含有咖啡因，果实是制作可乐饮料的主要原料。 1894年3月12日，瓶装可口可乐开始销售。

可口可乐可口可乐公司

最新价格：$38.49

总股本：44.69亿股

每股收益：1.97 美元

每股净资产：7.43 美元

市盈率：19.68倍

总市值：1729.5亿美元

巴菲特非常看好并重仓的可口可乐，历史上6016个交易日累计上涨7949.9%。目前股价尚未突破1998年的高点，但经过几年的盘整，股价已形成大弧底形态，重心又开始上移，可能形成新的底部形态。上升趋势。

可口可乐历史股价思考与分析：不知道如果美国投资者遇到这样走势的股票会怎么做？也不清楚当时持有这只股票的人是否预测到它未来会上涨近百倍？更不清楚的是，即使能够忍受这些调整趋势，有多少人能够将底层筹码推向顶层？不管怎样，巴菲特从可口可乐身上赚了很多钱，取得了巨大的成功。从这张图可以想象到股价研判和操作的要点：首先应该选择一个好的投资标的，这会对公司的商业模式、经营模式等长期发展产生重大影响。市场空间、核心技术和领导力、管理团队和执行能力。对影响因素有深入的了解；二是要明确股价在哪里？是在底部、腰部还是头部？三是资金管理。如果是一家潜力巨大的公司，你有勇气在相对底部大量买入吗？ （这也是基金管理的一个关键点，需要大量的知识才能获得一点了解，需要大量的了解才能获得一点勇气，所以勇气来之不易，需要长期的练习。 ）第四是考验耐心：能够有耐心长期持有并分享，直到股价上涨。而坚定的耐心来自于信心，而信心来自于你对行业、对公司的看法有多远？研究深入到什么程度？这些因素决定了投资者的回报有多高！

IBM国际商业机器公司

最新价格：200.65 美元

总股本：11.20亿股

每股收益：14.4 美元

每股净资产：16.69 美元

市盈率：14.08倍

市值：2267.3亿美元

巴菲特非常看好并重仓的IBM是一家为人类进步做出巨大贡献的公司。作为计算机行业的长期领导者，其在大型机/小型机和便携式计算机（ThinkPad）方面的成就最为引人注目。他创建的个人计算机（PC）标准至今仍在使用和发展。过去几年，IBM完成了其商业模式的彻底转型。目前，IBM的全球能力包括服务、软件、硬件系统、研发以及相关融资支持。 IBM 的业务模式灵活，能够适应不断变化的市场和经济条件。

从1993年到1999年，用了1476个交易日，上涨了1266.3%。经过1999年后的几年盘整，2010年股价再创新高。巴菲特以不持有科技创新股的投资风格而闻名。为什么他会重仓IBM这样的公司股票？与IBM自身转型有关吗？

巴菲特非常看好并重仓的富国银行，历史上5997个交易日累计上涨4610.2%。自2007年以来，富国银行的股价几乎没有上涨。经过几年的盘整，股价又开始上行，可能形成新的上涨趋势。 （再看一下，富国银行的股价走势与巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的股价走势有些相似：伯克希尔哈撒韦公司的股价从1990年的低点到1998年的高点，在这八年的主要时间里，股价上涨了14.22倍。 2013年进入上升阶段，从1990年的低点到2013年仍创历史新高的高点，股价用了23年时间上涨了26.95倍。）

综合分析，笔者认为，巴菲特控股的伯克希尔哈撒韦公司的大盘股确实不错。如果不考虑巴菲特年老的风险，伯克希尔哈撒韦未来确实可能会有不错的投资回报。面对巴菲特这位投资大师、美国历史上的大牛股，我再次真切地感受到战略眼光和投资耐心的重要性。