戴维·德雷曼：逆向投资需要“反其道而行之”

戴维德雷曼：逆向投资需要“反其道而行之”

大家都知道，“羊群效应”在投资中非常常见。投资者总是习惯于急买急卖，而逆向投资却恰恰相反。 “别人放弃时我就取，别人取时我取”的古老商业智慧，其实可以说是逆向投资的体现。

严格意义上的逆向投资理论最早是由被投资百科网评选为19位最伟大投资者之一的大卫德雷曼（David Dreyman）基于行为心理学研究而首次提出。德雷曼认为，人类贪婪和恐惧的弱点在股市中暴露无遗。投资者情绪会导致股票价格大幅偏离其内在价值，而利用投资者的错误进行逆向投资往往能带来相当丰厚的回报。他的主要投资方式是在股价下跌时买入市盈率和市净率较低但股息高于平均水平的股票。

德雷曼表示，成功运用他的投资方法的关键是：不要指望你的策略会立即在市场上取得成功，而是要给它合理的时间来发挥作用。换句话说，我们必须关注长期回报。

明星基金经理约翰内夫也被认为是典型的逆向投资者。在他执掌温莎基金的31年里，他跑赢市场22倍，基金增长了55.46倍，年均复合回报率为13.7%。约翰内夫投资方法的精髓之一是低市盈率逆向投资。

对于周期性行业，他只买市盈率预计跌至底部的股票；对于成长型行业的稳定公司，他只在它们受到坏消息打击并进入低市盈率状态时才关注它们。此外，他还强调坚定的卖出策略，以及在基本面恶化或股价达到目标价时卖出的决心。

约翰内夫的经典投资案例是他对花旗银行的投资。凭借对花旗各项业务的深入了解以及对花旗管理层的信任，约翰内夫在股价下跌时不断买入，最终取得了极高的回报率。